宏观策略日报：6月金融数据超市场预期，总量结构双双改善

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 1 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 2022年07月12日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：6月金融数据超市场预期，总量结构双双改善 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002 电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002 电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn 证券分析师：王洋 执业证书编号：S0630513040002 电话：021-20333312 证券分析师：王鸿行 执业证书编号：S0630522050001 电话：021-203333311 邮箱：whxing@longone.com.cn 投资要点： 6月金融数据超市场预期，总量结构双双改善 6月，M2同比11.4%，前值11.1%；M1同比5.8%，前值4.6%。新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6900亿元，环比多增9200亿元。新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，环比多增2.38万亿元。社融存量同比增速10.8%，较上月上升0.3个百分点。 货币供给宽裕。与前次疫情后相比，M2增速高，社融存量增速相对较低。M2增速目前已高于2020年疫情后的高点11.1%，6月当月社融增量接近2020年疫情后3月的规模，但社融存量增速仍明显弱于彼时。这一现象或表明流动性仍整体宽裕，融资需求有进一步恢复的空间。 企业流动性改善，经济活力增强。M2增速受益于信贷投放的增加而继续上升，同时M1增速上升的更快，企业的流动性有所改善，房地产销售也在逐步回升，M2-M1剪刀差有所收窄。货币存款的活期化程度有所提高，经济活力可能在增强。 企业中长期贷款明显改善。6月企业贷款新增2.21万亿元，同比多增7525亿元，其中新增短期贷款6906亿元，同比多增3815亿元，新增中长期贷款1.45万亿元，同比多增6130亿元，较4-5月有明显的改善，企业融资需求有较大幅度的回升，或指向6月经济继续加速恢复。票据融资当月仅新增796亿元，同比少增1951亿元。6月当月中长期融资的占比达到66%，为1月以来最高，信贷结构的改善与2020年疫情后类似。 居民信贷回升，但仍弱于去年。6月居民部门贷款新增8482亿元，同比少增203亿元，5月曾同比少增3344亿元，虽有一定改善，但相比企业部门，居民部门的信贷需求仍然偏弱。结构上短期贷款新增4282亿元，同比多增782亿元，居民消费有一定回升；中长期贷款新增4167亿元，已接近去年下半年平均水平4417亿元，但仍同比少增989亿元。6月30大中城市商品房成交面积1546万平方米，为年内单月最高，同比-24.49%，较上月收窄25个百分点左右。房地产销售总体呈现积极的现象，但二线城市增速仍在-30%以上，拖累较多，同时不排除积压需求集中释放的可能，地产信心的恢复仍需政策加码。 专项债提前发力。6月新增政府债券融资1.62万亿元，同比多增8676亿元。年内专项债要求6月底之前基本发行完毕，8月底之前基本使用完毕。据Wind数据统计，截至6月末，新增地方政府专项债已发行3.4万亿元，完成全年额度的93%，节奏为历年同期最快。但错位影响下，下半年专项债对社融的支撑力度会明显减弱。对于基建增速，我们认为下半年仍将保持较快增长。一方面二季度末集中发行的专项债形成实物工作量需要一定时间；另一方面调增8000亿信贷额度用于基建以及运用3000亿元政策性、开发性金融工具用于支持基建资本金，都将有效支撑基建投资。 总的来看，6月金融数据总量及结构上都有较大程度的改善，作为周期领先指标，预示着经济或将继续改善，下一步更需关注企业盈利的回升。货币政相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 策上，近期央行连续进行30亿元的逆回购操作，我们认为并非政策转向，主要在于防止短期过度加杠杆。就通胀来看，下半年CPI单月有超3%的可能，但形成猪油共振的可能性不大，对货币政策暂不构成掣肘。总体上，下半年稳增长仍需偏宽松的货币政策支持。目前货币政策已经比较宽松，如果疫情好转，经济恢复较好的话，货币政策可能会在一定程度上向中性方向有所回收；如果疫情控制有难度，经济恢复受到影响，货币政策可能会继续保持比较宽松状态。 融资资金 7月8日，A股融资余额15234.17亿元，环比减少42.65亿元；融资融券余额16206.32亿元，环比减少43.24亿元。融资余额减融券余额14262.02亿元，环比减少42.06亿元。 陆股通、港股通 7月11日，陆股通当日净卖出10.68亿元，其中买入成交525.65亿元，卖出成交536.34亿元，累计净买入成交17088.69亿元。港股当日净卖出22.24亿港元，其中买入成交129.45亿港元，卖出成交151.69亿港元，累计净买入成交23864.25亿港元。 货币市场 7月11日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.2199%，上涨0.69BP，一周为1.5504%，下跌0.38BP。中债国债到期收益率10年期为2.8266%，下跌1.18BP。 海外股市 7月11日，道琼斯工业平均指数报收31173.84点，下跌0.52%；标普500指数报收3854.43点，下跌1.15%；纳斯达克指数报收11372.60点，下跌2.26%。欧洲股市，法国CAC指数报收5996.30点，下跌0.61%；德国DAX指数报收12832.44点，下跌1.40%；英国富时100指数报收7196.59点，上涨0.00%。亚太市场方面，日经指数报收26812.30点，上涨1.11%；恒生指数报收21124.20点，下跌2.77%。 外汇汇率 7月11日，美元指数上涨1.3174，至108.2262。人民币兑美元即期汇率报收6.7076，贬值25个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.7260，贬值423个BP。人民币兑美元中间价报收6.6960，调升138个BP。欧元兑美元下跌1.43%，至1.0041。美元兑日元上涨0.99%，至137.4155。英镑兑美元下跌1.17%，至1.1895。 黄金、原油 7月11日，COMEX黄金期货下跌0.60%，报收1731.90美元/盎司。WTI原油期货下跌0.67%，报收104.09美元/桶。布伦特原油期货上涨0.07%，报收107.1美元/桶。LME铜3个月期货下跌2.13%，报收7608美元/吨。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 宏观策略日报 正文目录 1. 宏观要点 ....................................................................................................................................................................... 4 2. A股市场 ......................................................................................................................................................................... 4 3. 市场资金情况 ................................................................................................................................................................ 7 3.1. 沪港通、深港通 ................................................................................................................................................... 8 3.2. 利率情况 .............................................................................................................................................................. 8 4. 海外市场 ....................................................................................................................................................................... 9 5. 汇率 ............................................................................................................................................................................ 10 6. 大宗商品 ..................................................................................................................................................................... 11 图表目录 图1 (上证综合指数及成交量，点，亿元) .................................................................................................................. 6 图2 (深证成分指数及成交量，点，亿元) .................................................................................................................. 6 图3 (创业板指数，点，亿元).................................................................................................................................... 6 图4 (科创50指数，点，亿元)...................................