建材周报：1-5月防水行业收入下降，部分企业上调产品价格

本周关注：1-5月防水行业收入下降，部分企业上调产品价格 2022年1-5月，受原材料价格及疫情反复等因素影响，防水行业主营业务收入同比负增长。根据中国建筑防水协会数据，2022年1-5月，建材行业主营业务收入同比增长2.5%，其中防水材料、水泥制品、砖瓦和砌块等4个行业同比负增长。2021年，839家规模以上（主营业务收入在2000万元以上）防水企业的主营业务收入累计为1261.59亿元，同比增长13.2%；规模以上企业的利润总额达75.64亿元，同比下降2.04%。产能方面，2021年沥青和改性沥青防水卷材累计产量为29.6亿平方米，同比增长18.0%。 原材料价格依然高位运行，截至目前，原油、沥青分别同比增长54.1%、75.8%。防水行业的主要原材料沥青、乳液、聚酯胎基、SBS改性剂等均属石油化工产品，受国际原油市场影响较大，截止7月7日，英国布伦特Dtd原油现货价114.7美元/桶，同比上升54.1%；截止7月8日，山东沥青(200#)市场成交价6100.0元/吨，同比上升75.8%。 东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等头部防水企业一季度业绩增速均有所下滑。2022年一季度，东方雨虹/科顺股份/凯伦股份营业收入增速分别为17.31%/18.71%/-26.85%，较上年同期分别下降100.82/61.86/108.64pct；归母净利润增速分别为7.07%/-40.82%/-84.15%， 较上年同期分别下降119.01/510.45/188.17pct。此外，一季度三家企业的毛利率、净利率也有所下降。 为应对原材料上涨影响，部分防水企业上调产品价格，东方雨虹启动年内第二轮调价。为应对原材料上涨，东方雨虹决定自6月22日起上调部分产品价格，其中沥青卷材、沥青涂料上调25%；高分子卷材上调15%；水性涂料上调10%。早在3月14日，东方雨虹就已发布调价通知函，宣布全线上调工程防水产品价格。其中：沥青卷材上调15%-20%、沥青涂料上调约20%、高分子卷材上调约10%、聚氨酯涂料上调约20%、水性涂料上调约20%。除了东方雨虹之外，科顺防水也将产品价格上调了10~20%，新价格于7月1号执行；北新防水上调产品价格幅度为10~20%，自7月1号执行；雨中情自6月22号起，预计将产品价格上调1~2元/㎡。 1-5月防水行业收入下降，部分企业陆续上调产品价格，预计涨价将陆续落地；近期油价有所松动，随着地产融资环境向好，预计下半年防水企业盈利能力将逐步改善，建议关注龙头防水公司东方雨虹、科顺股份。 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.9%、创业板指上涨1.3%、同花顺全A下跌0.1%、建筑材料（申万）下跌4.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥 、 耐火材料 、 管材 、其他建材指数分别上涨-6.0%、-1.5%、+1.9%、-6.0%、-5.0% 个股涨幅前五：罗普斯金(+21.1%)、金圆股份(+20.0%)、瑞泰科技(+16.0%)、方大集团(+11.1%)、亚玛顿(+6.9%) 个股跌幅前五：正威新材(-35.5%)、兔宝宝(-12.2%)、坚朗五金(-11.1%)、国统股份(-10.2%)、科顺股份(-10.0%) 各版块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.04倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为1.10倍，2015年年初至今市净率区间为1.02倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.51倍，2015年年初至今市盈率区间为10.97倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.90倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为30.92倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.14倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为23.92倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.02倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为22.96倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.74倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降1.0%，月环比下降6.4%。玻璃：玻璃期货价格周环比下降4.6%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降1.5%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比下降4.9%。地产基建：2022年前5个月房地产销售同比减少23.6%，新开工面积同比减少30.6% 行业动态：1）百年建筑网：水泥行情持续下行，跌破去年同期！7月全国水泥行情或将触底反弹；2）中国建筑防水协会：1-5月，防水行业主营业务收入同比负增长；3）中国玻璃纤维：浅谈玻纤行业未来发展前景及市场需求； 4）中玻网：玻璃纯碱供需边际好转关注企稳回升可能；5）中国水泥网：涨了！多家水泥企业发涨价通知！ 下周大事提醒：1）7月11日：金圆股份、南玻A股东大会召开。2）7月12日：天铁股份股东大会召开。3）7月13日：海螺水泥股东大会召开。4）7月15日：宁夏建材股东大会召开。 投资建议：1）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；2）地产融资环境向好，宏观环境改善，家装建材公司盈利能力预计将逐步改善，关注东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、蒙娜丽莎。3）基建投资趋势向好，相关公司订单充足，关注新基建标的苏文电能以及老基建中国中铁、中国铁建（未覆盖）、山东路桥（未覆盖）；4）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份、山东玻纤。5）国产UTG领先企业等细分领域龙头业绩表现较好，关注凯盛科技等。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：1-5月防水行业收入下降，部分企业上调产品价格 2022年1-5月，受原材料价格及疫情反复等因素影响，防水行业主营业务收入同比负增长。根据中国建筑防水协会数据，2022年1-5月，建材行业主营业务收入同比增长2.5%，其中防水材料、水泥制品、砖瓦和砌块等4个行业同比负增长。2021年，839家规模以上（主营业务收入在2000万元以上）防水企业的主营业务收入累计为1261.59亿元，同比增长13.2%；规模以上企业的利润总额达75.64亿元，同比下降2.04%。产能方面，2021年沥青和改性沥青防水卷材累计产量为29.6亿平方米，同比增长18.0%。 图1：规模以上防水企业主营收入及增长率 图2：规模以上防水企业沥青防水卷材累计产量 原材料价格依然高位运行，截至目前，原油、沥青分别同比增长54.1%、75.8%。防水行业的主要原材料沥青、乳液、聚酯胎基、SBS改性剂等均属石油化工产品，受国际原油市场影响较大，截止7月7日，英国布伦特Dtd原油现货价114.7美元/桶，同比上升54.1%；截止7月8日，山东沥青(200#)市场成交价6100.0元/吨，同比上升75.8%。 图3：布伦特原油和国内沥青价格 东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等头部防水企业一季度业绩增速均有所下滑。2022年一季度，东方雨虹/科顺股份/凯伦股份营业收入增速分别为17.31%/18.71%/-26.85%，较上年同期分别下降100.82/61.86/108.64pct；归母净利润增速分别为7.07%/-40.82%/-84.15%，较上年同期分别下降119.01/510.45/188.17pct。此外，一季度三家企业的毛利率、净利率也有所下降。 图4：三家企业一季度营业收入同比增速 图5：三家企业一季度归母净利润同比增速 图6：三家企业一季度毛利率 图7：三家企业一季度净利率 为应对原材料上涨影响，部分防水企业上调产品价格，东方雨虹启动年内第二轮调价。 为应对原材料上涨，东方雨虹决定自6月22日起上调部分产品价格，其中沥青卷材、沥青涂料上调25%；高分子卷材上调15%；水性涂料上调10%。早在3月14日，东方雨虹就已发布调价通知函，宣布全线上调工程防水产品价格。其中：沥青卷材上调15%-20%、沥青涂料上调约20%、高分子卷材上调约10%、聚氨酯涂料上调约20%、水性涂料上调约20%。除了东方雨虹之外，科顺防水也将产品价格上调了10~20%，新价格于7月1号执行；北新防水上调产品价格幅度为10~20%，自7月1号执行；雨中情自6月22号起，预计将产品价格上调1~2元/㎡。 表1：东方雨虹年内两次调价情况 1-5月防水行业收入下降，部分企业陆续上调产品价格，预计涨价将陆续落地；近期油价有所松动，随着地产融资环境向好，预计下半年防水企业盈利能力将逐步改善，建议关注龙头防水公司东方雨虹、科顺股份。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.9%、创业板指上涨1.3%、同花顺全A下跌0.1%、建筑材料（申万）下跌4.8%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-6.0%、-1.5%、+1.9%、-6.0%、-5.0% 图8：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图9：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：罗普斯金(+21.1%)、金圆股份(+20.0%)、瑞泰科技(+16.0%)、方大集团(+11.1%)、亚玛顿(+6.9%) 个股跌幅前五：正威新材(-35.5%)、兔宝宝(-12.2%)、坚朗五金(-11.1%)、国统股份(-10.2%)、科顺股份(-10.0%) 各版块估值情况： 水泥申万指数最新 TTM 市盈率为8.04倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为1.10倍，2015年年初至今市净率区间为1.02倍~2.67倍。 玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.51倍，2015年年初至今市盈率区间为10.97倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.90倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 管材申万指数最新 TTM 市盈率为30.92倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.14倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。 耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为23.92倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.02倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。 其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为22.96倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.74倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.42倍。 图10：板块市盈率 图11：板块市净率 1.重点数据跟踪 水泥：全国水泥价格指数周环比下降1.0%，月环比下降6.4% 截止7月8日，全国水泥价格指数143.5点，周环比下降1.0%，月环比下降6.4%，同比上升0.3%。 各区域水泥价格指数周环比排序：西北（+0.0%）、京津冀（-0.3%）、华北（-0.3%）、长江（-0.3%）、西南（-0.5%）、华东（-0.8%）、东北（-0.9%）、中原（-2.0%）、中南（-2.6%）、珠江-西江（-4.0%）。 各区域水泥价格指数月环比排序：西北（-0.8%）、华北（-3.9%）、京津冀（-4.6%）、中原（-6.3%）、长江（-6.8%）、西南（-6.9%）、华东（-7.0%）、东北（-7.6%）、中南（-8.0%）、珠江-西江（-10.2%）。 各区域水泥价格指数同比排序：华北（+12.9%）、西南（+10.5%）、东北（+9.0%）