社会服务行业周报：疫情管控趋向精准，行业暑期有望延续复苏

行业动态报告/景点行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 行业周报 社会服务 2022年07月10日 疫情管控趋向精准，行业暑期有望延续复苏 社会服务 推荐(首次) 核心观点:  板块表现： 本周社服行业涨跌幅为-2.81% ，在所有31个行业中排名第26位。各细分板块涨跌幅分别为：专业服务-0.99%，体育II-1.38%，教育-0.87%，酒店餐饮-3.29%，旅游及景区-6.40%。  重点公告&新闻 （1）7月6日北京放宽进京政策；（2）民航暑运开门红；（3）东呈酒店管理集团拟在深交所主板上市。  投资建议 免税：受益于6月20日海南放宽上海出行政策，近期海南机场客流、航班量保持复苏趋势。其中，海口航班量投放已领先客流恢复速度，预计后续航班价格将有一定回落并进一步催化旅客出行意愿。我们建议继续重视免税板块的估值修复行情，因免税是自2021年8月以来唯一没有实现估值修复的社服板块，且21年下半年行业基数较低，而行业Q3-Q4基本面在客流修复→线下销售占比回升→毛利率回升驱动下将继续保持边际改善趋势。标的建议关注龙头中国中免，即将有免税资产注入的海汽集团、海南发展。 餐饮：餐饮消费以本地需求为主，受跨省流动限制影响小，当前受益于防疫管控政策趋向精准化，预计餐饮行业复苏节奏有望好于其他业态。餐饮行业投资我们建议把握两个逻辑：（1）品牌势能向上→翻台&开店向好的餐饮品牌，建议关注九毛九、海伦司；（2）中式快餐依托高频、刚需、标准化程度高等特征，属于行业内易于进行连锁扩张的赛道，目前行业头部公司多数处于IPO阶段，包括乡村基、老乡鸡、老娘舅、杨国福等。 酒店：受益于较高的进入门槛，酒店行业疫后供需、格局清晰，头部酒店集团同时受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍将是疫后行业复苏最大受益者，建议关注锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S。 景区：长短两个维度均具备较好配置价值。短期配置意义：历史上景区板块暑期（7-8月）相对沪深300具备超额收益，原因在于暑期为旅游旺季，尤其是当前行业处于困境反转阶段，β是获取超额收益的来源。中长期维度，部分景区公司仍有延展空间，建议关注天目湖、宋城演艺、峨眉山A。  风险提示： 疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 分析师 顾熹闽 ：18916370173 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 行业动态报告/景点行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、行业数据.................................................................................................................................................................... 3 （一）社零： 5月社零总额降幅收窄，餐饮恢复低于整体 ........................................................................ 3 （二） 机场：海南机场客流保持复苏 ........................................................................................................ 4 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢 ............................................................................. 5 （四）博彩：经营持续承压 ........................................................................................................................ 7 二、行业要闻.................................................................................................................................................................... 8 三、行情回顾.................................................................................................................................................................. 10 （一）板块表现： ..................................................................................................................................... 10 （二）个股表现： ..................................................................................................................................... 11 七、风险提示.................................................................................................................................................................. 12 行业动态报告/景点行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、行业数据 （一）社零： 5月社零总额降幅收窄，餐饮恢复低于整体 据国家统计局披露数据，2022年 1-5月，我国社零售总额达171689 亿元，同比-1.5%；其中，5月份社零总额当月值为33547 亿元，同比-6.7% ，降幅较四月收窄-4.4 pct。 图1：社零总额:当月值及同比（截至2022年5月） 图2：社零售总额:当累计及同比（截至2022年5月） 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 分渠道来看；5月份我国网上商品和服务零售额为10912 亿元，同比+2.93%；1-5月份累计值为 49604 亿元，同比+2.90%；5月份我国线下商品和服务零售额为22635 亿元，同比-10.69% ；1-5月份累计值为122085 亿元，同比-3.17% 。 图3：网上社零总额：当月值及同比(截至2022年5月) 图4：网上社零总额：累计值及同比(截至2022年5月) 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 -30-20-100102030402019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02社会消费品零售总额:当月同比（%）-40-20020402019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02社会消费品零售总额:累计同比（%）-20-100102030402019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05网上商品和服务零售额:当月同比（%）-100102030402019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02网上商品和服务零售额:累计同比（%） 行业动态报告/景点行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图5：线下社零总额：当月值及同比(截至2022年5月) 图6：线下社零总额：累计值及同比(截至2022年5月) 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 数据显示，1-5 月份社零总额中餐饮收入为16274 亿元，同比-8.59% ，5 月当月值同比-21.1% ，环比改善1.6pct ，但改善幅度弱于社零整体，主要因上海等封控城市线下餐饮门店仍未恢复堂食。 图7：社零:餐饮收入当月值及同比(截至 2022年5月) 图8：社零:餐饮收入累计值及同比(截至 2022年5月) 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 （二）机场：海南机场客流保持复苏 受益于放宽上海等城市入境限制，海口美兰机场及三亚凤凰机场航班数及游客吞吐量均呈现复苏态势。7月 4日- 9日，海口美兰机场运送旅客26.1 万人次，分别恢复至2021/2019年的75%/75%，环比上周+4pct/+12pct；航班量2367 班次, 分别恢复至2021 年的79%/93% ，环比上周+3pct /11pct 。 -30-20-10010203040502019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02线下商品和服务零售额:当月同比（%）-40-2002040602019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02线下商品和服务零售额:累计同比（%）-60-40-200204060801002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（%）-60-40-200204060801002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比（%） 行业动态报告/景点行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 图9：美兰机场历史航班及旅客量（截止2022年7月8日） 图10：凤凰机场历史航班及旅客量（截止2022年6月） 资料来源：美兰机场官方微博，中国银河证券研究院 资料来源：飞常准，中国银河证券研究院 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢 1.中式快餐 截至六月份，老乡鸡门店总量为1088家，当月开业8家门店，环比新开1家门店；老娘舅六月开业1家门店，大米先生开业2家门店；乡村基5月开店数量达11家，开店速度较快。 图11：老乡鸡新店开业情况（截止2022年6月，家） 图12：老娘舅新店开业情况（截止2022年6月，家） 资料来源：窄门餐眼，中