2022年6月经济数据前瞻月报：经济趋稳恢复态势不变

证券研究报告·固定收益·固收月报 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收月报20220708 2022年6月经济数据前瞻月报：经济趋稳恢复态势不变 2022年07月08日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 研究助理 徐沐阳 执业证书：S0600121060042 xumy@dwzq.com.cn 相关研究 《道通转债：世界汽车后市场领先企业 》 2022-07-07 《银微转债：专注于半导体的高新技术企业 》 2022-07-03 《周观：国内政策性银行助力信贷；美国通胀高企认知不改，7月加息向75BP倾斜 （2022年第25期）》 2022-07-03 [Table_Summary] 事件 ◼ 2022年6月数据预测：2022年6月（下述月份无特殊标注均指2022年）的经济数据预测主要包含三大部分：总量指标、物价指标以及货币指标。总量指标方面，我们预计二季度GDP当季同比约1.1%、累计同比约2.8%，固定资产投资、基建投资、制造业投资保持稳定增长，累计同比分别为5.7%、8.0%、9.9%，社零当月同比/房地产投资累计同比/工业增加值当月同比增速较5月有所回升，分别为1.3%、-3.0%、5.6%，进口、出口当月同比分别为0.6%、12.1%。物价指标方面，我们预计6月CPI同比收于2.3%左右， PPI同比回落收于6.1%左右。货币指标方面，我们预计6月新增人民币贷款和社会融资规模分别约2.65万亿元和3.80万亿元左右，M1、M2增速约4.7%和10.6%。 观点 ◼ 总量指标：包含固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费、工业增加值以及进出口等分项。（1）2022年6月30个大中城市商品房成交面积较5月有所回温，且同比降幅较5月大幅缩小，预计6月房地产投资将实现正增长，考虑到4、5月房地产投资情况较差，预计6月房地产投资累计同比收于-3.0%左右；6月制造业PMI回到荣枯线之上，预计6月当月制造业投资额高于5月当月，考虑基数效应，预计6月制造业投资累计同比为9.9%左右；综合石油沥青开工率和水泥发运率指标，预计6月基建投资累计同比约8.0%左右，基建投资（不含电力）累计同比约6.6%；综合考虑三个投资分项的恢复情况，预计2022年6月固定资产投资累计同比在5.7%左右。（2）2022年6月服务业PMI达54.3%，较上月回升7.2%至荣枯线之上；6月乘用车厂家零售和批发销量分别同比上升53.11%、84.12%，较5月同比-14.69%和1.66%有较大增幅。我们预计2022年6月社零同比增速较5月有所回升，达1.3%。（3）PMI指标反映出工业供需两端皆有复苏，预计6月工业增加值当月同比将有所回升，达5.6%。（4）结合6月进口PMI回升和能源商品价格高位运行的情况，预计6月进口同比增长0.6%左右；结合新出口订单PMI回升且国外经济体PMI较5月小幅回落的情况，预计6月出口同比增长12.1%。 ◼ 物价指标：CPI方面，6月猪肉平均批发价环比增长4.18%，菜篮子产品批发价格200指数环比下降7.38%，重点监测水果批发价环比下降2.98%，国内92号、95号汽油市场月均价环比上涨5.94%、5.66%，柴油市场月均价环比上升2.0%；预计6月CPI同比达2.3%左右。PPI方面，6月主要原材料购进价格PMI指数环比回落3.8%至52.0%；部分原材料如角钢、1/3焦煤、无缝钢、液碱、电解铜、液化气LPG市场月均价环比下降回落较多，考虑2021年同期基数影响，预计6月PPI同比回落至6.1%左右。 ◼ 货币指标：2022年6月政府债券净融资额较5月和2021年6月分别多4000余亿元、10000余亿元，企业债券净融资额增加近220亿元，高于5月及2021年6月；预计2022年6月社会融资规模约为3.80万亿元。5月多项经济指标边际修复以来，在较宽松的信贷环境下，企业融资需求增加，而6月房市回温预计将对居民中长期贷款有所增益，同比降幅有望缩小；在“稳增长”政策下，预计将加大对基建的信贷投放；预计新增人民币贷款约2.65万亿元，较5月和2021年6月有所增加。5月末，M2-M1同比剪刀差达6.5%，较4月扩大1.1pct。多项高频数据表现出消费端、投资端的回温趋势，而在房市有序恢复的背景下，我们预计6月剪刀差将有所缩小，M1同比增速小幅上升至4.7%， M2同比增速下降至10.6%，剪刀差缩小至5.9%。 ◼ 风险提示：疫情风险；政策风险；大宗商品价格风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 固收月报 2 / 14 内容目录 1. 主要数据预测 ...................................................................................................................................... 4 2. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 固收月报 3 / 14 图表目录 图1： 制造业投资累计同比（单位：%） ........................................................................................... 6 图2： 制造业细分行业投资累计同比（单位：%） ........................................................................... 6 图3： 基建投资累计同比（单位：%） ............................................................................................... 6 图4： 历年基建投资累计同比（单位：%） ....................................................................................... 6 图5： 商品房成交面积当月同比（单位：%） ................................................................................... 6 图6： 中国企业经营状况指数（单位：%） ....................................................................................... 6 图7： 社会消费品零售总额当月同比（单位：%） ........................................................................... 7 图8： 乘用车厂家零售情况（单位：辆，%） ................................................................................... 7 图9： 新增专项债发行情况（单位：亿元，%） ............................................................................... 7 图10： WTI原油价格及增速（单位：美元/桶，%）........................................................................ 7 图11： 92号汽油价格及增速（单位：元/吨，%） ........................................................................... 8 图12： 限额以上企业商品零售额当月同比（单位：%） ................................................................. 8 图13： 中上游主要行业开工率（单位：%） ..................................................................................... 8 图14： 钢材价格指数（单位：点）..................................................................................................... 8 图15： 海外经济体制造业PMI指数（单位：%） ............................................................................ 8 图16： 新出口订单PMI指数（单位：%） ........................................................................................ 8 图17： CCFI与BDI指数（单位：点） .............................................................................................. 9 图18： CDFI指数与进口PMI指数（单位：%） .............................................................................. 9 图19： 猪肉平均价格及增速（单位：元/千克，%） ........................................................................ 9 图20： 成品油价格（单位：元/吨） ................................................................................................... 9 图21： CRB现货价格及南华工业品指数（单位：点）.................................................................... 9 图22： 主要商品市场价环比（单位：%） ......................................................................................... 9 图23： 新增信贷单月值及增速（单位：亿元，%） ....................................................................... 10 图24： 新增社融历年情况（单位：亿元）....................................................................................... 10 表1： 2022年6月主要数据预测一览表....................................