重大事项点评：整体产销超预期，3Q有望实现双位数高增长

事项： 公司发布6月产销快报，集团合计批发48.4万辆、同比+47%、环比+33%；2Q批发101.4万辆、同比-12%、环比-17%。 评论： 6月整体批发超预期，自主延续5月强势、合资加速恢复。其中， 1)上汽大众：6月12.6万、同比+94%、环比+44%，同比高增由于去年基数较低；2Q2224.3万辆、同比-14%、环比-27%； 2)上汽通用：6月12.5万、同比+47%、环比+51%；2Q2223.2万辆、同比-6%、环比-15%； 3)上汽乘用车：6月8.3万、同比+76%、环比+17%，延续上月同环比双位数高增长的势头，荣威i5、MG ZS、MG5系列均月销破万；2Q2217.2万辆、同比+11%、环比-12%； 4)上通五菱：6月12.0万、同比+29%、环比+20%；2Q2229.6万辆、同比-16%、环比-9%。 下半年重点关注上汽自主品牌全新打造的新车型。6月随疫情后供应链、客流、交付回补，以及全国性购置税政策、上海地方性补贴政策的刺激，需求恢复幅度超预期；6月Lyriq锐歌开启大定订单破万、全新荣威RX5盲订10天订单破2万。下半年关注重点仍在自主品牌：公司寄予厚望的飞凡R7即将交付、智己L7 6月已开始交付、LS7下半年也将正式上市、基于上汽星云纯电专属架构打造的全球车MG MULAN9月将登陆欧洲市场，上汽集团将积极协同产业链上下游伙伴、全力推动产销“加速跑”，我们预计上汽集团3Q22批发171万辆、同比+29%、环比+68%，同环比均实现双位数高增长。 中期关注公司逐步发生结构性变化的内在价值定价。作为国内最大的合资汽车集团，过去公司的投资价值主要依托于合资车企而存在，这一点未来将继续存在，但比例会逐步下降。α层面，除了上汽自主以及五菱在全球份额开拓，还要关注公司具备极强的智能电动内外部资源整合能力与积累：上汽集团依托其市场地位、国企优势、上海区位优势、过去数年对新四化的投入积累，目前在智能电动领域已具备极强的内外部整合能力。理论上，较强的内外部资源整合能力可以提高公司的车型竞争力、增加零部件业务收入，以及分拆上市对股东权益的增值。当下公司正加快推进对旗下14家科创型公司的分拆上市，已分拆子公司捷氢科技至科创版上市以加快燃料电池技术的产业化进程。 投资建议：我们维持公司2022-2024年归母净利预期225亿、264亿、278亿元，同比分别-8%、+18%、+5%，对应EPS1.92元、2.26元、2.38元，对应PE9倍、8倍、7倍，维持2022年目标PE区间10-12倍，维持目标价区间19.2-23.1元，对应2022年PB0.8-1.0倍，维持“强推”评级。 风险提示：疫情、芯片恢复慢、大众、通用销量加速下滑、自主销量不及预期。 主要财务指标