农产品产业链日报：宏观衰退情绪缓解，油脂供应压力下有望企稳

东海期货研究所 1 宏观衰退情绪缓解，油脂供应压力下有望企稳 美豆：超跌行情下低吸买盘出现，宏观衰退情绪缓解进一步拉涨 1.核心逻辑：美豆11合约1400以下的行情，基本宣告衰退下行通道开启，净多持仓大幅缩减。市场衰退情绪依然是主导油料价格交易的主基调，基本面旧作库存见底和新季成本价格的强支撑仍在，关注美豆后期1400点位的争夺。此外，关注面积调整和天气形势对供应边际的修正，还有国内对前期采购的美豆的抛售情况，这是近期美豆基本面上的压力。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货：7月7日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨42或3.18%，报收1364.75美分/蒲。 重要消息： USDA作物生长报告：截至2022年7月3日当周，美国大豆生长优良率为63%，略低于预期。分析师平均预估为64%，前一周为65%，去年同期为59%。 CONAB：预计2021/22年度巴西大豆产量达到1.240478亿吨，同比减少1410.52万吨，减少10.2%，环比减少22.02万吨，减少0.2%；预计2021/22年度巴西大豆单产为3.03吨/公顷，同比减少495.498千克/公顷，减少14.1%；环比减少2.571千克/公顷，减少0.1%。 蛋白粕：豆粕价格持续坚挺，美豆成本支撑增强后反弹修复空间有限 1.核心逻辑：美豆成本支撑减弱，但在国内油脂的暴跌行情下，跷跷板效应会豆粕表现相对坚挺。此外，大豆、豆粕库存见顶，后期大豆供应缺口逐步显现，而且下游养殖端进入利润修复周期，需求端也有情绪上支撑。油厂在利润压力下挺价销售意愿明显，豆粕下行阻力较大。菜粕需求旺季下，进口维持增量，库存维持同期高位，且后期还有面临新季菜籽集中上市的压力。此外如此市场环境下，菜粕缺乏市场风险偏好，更不具备豆粕盘中来自产业的支撑。目前豆菜粕走扩趋势良好，具备继续持有价值。 2.操作建议：豆菜走扩行情，逢低买入 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2022年7月8日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 压榨利润：7月7日，巴西8月升贴水下降15美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨30至-184元/吨。美西10-11月升贴水分别下降9、14美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨6、19至-363、-341元/吨。美湾10-11月升贴水分别下降15、20美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨22、346至-264、-204元/吨。 现货市场：7月7日，全国主要油厂豆粕成交4.74万吨，较上一交易日增加2.68万吨，其中现货成交4.72万吨，远月基差成交0.02万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至63.99%。（mysteel） 油脂：库存胀库和增产供应预期仍在，但衰退情绪缓解后油脂有望企稳 1.核心逻辑：近期油脂面临的短期供应恢复，以及未来供应供应预期增加的双重压力，是驱动油脂市场下行的核心逻辑，宏观衰退环境下，远期的油脂需求被弱化，进一步加剧了市场恐慌。目前原油预期的支撑面料坍塌风险，宏观衰退可能会被进一步定价。未来油脂能够止跌企稳的几个支撑。一是宏观及原油衰退情绪企稳后，对整个板块的支撑，目前原油的绝对价格依然高位，给油脂带来的恐慌情绪后期可能会释;二是关注印尼、南美生柴政策调整，对需求的提振；三是短期MPOB报告利空兑现后，情绪上的修复，以及可能增加的出口需或也会助力油脂企稳。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整 4.背景分析： 隔夜期货：7月7日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅4.71或0.03%，报收59.6美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅1.92或3.7%，报收4135马币/吨。 马来西亚预计，今年迄今为止已经有大约19043名海外工人进入马来西亚工作，未来1至2个月，还将有1.8万名来自印尼的移民工人前往棕榈种植园工作产。此前相关机构预期马来的工人缺口为12万人。 印尼部长表示，从7月1日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的5倍增加到7倍。市场预期，印尼已经发放了244万吨棕榈油出口许可证。 印尼内阁高级部长周四表示，如果印尼将生物柴油中棕榈油含量调高到40%（B40），棕榈油消费量将额外增加250万吨。 高频数据： MPOA：马来西亚6月棕榈油产量预估增7.46%，达156万吨，其中马来半岛增9.58%，马来东部增3.72%，沙巴增3.31%，沙捞越增4.88% SPPOMA：2022年7月1-5日马来西亚棕榈油单产减少15.78%，出油率减少0.02%，产量减少15.88%。 ITS：马来西亚7月1-5日棕榈油出口量为174165吨，较6月1-5日出口的180520吨减少3.52%。 现货市场：7月7日，全国主要地豆油成交33400吨，棕榈油成交量200吨，总成交比上一交易日增加21567吨，增幅179.23%。（mysteel） 苹果：南方天气阻碍走货 1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 东海期货研究所 3 运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情易涨难跌。 2.操作建议：多单持有 3.风险因素：天气灾害，疫情情况，现货逻辑改变。 4.背景分析 本周四，苹果10合约收盘价8819元，跌92元/吨。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货12.45万吨，库存率11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。 各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。 棉花：震荡偏弱，或碰触低点 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移至成本线附近。 2.操作建议：空单止盈 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析 本周四，棉花09合约收盘价16745。 2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤/公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降3%。今年产量预计增加，达到587万吨左右。 2月以来，新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度的下跌。现货价格走跌18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，伴随美棉涨情，建议近期空单止盈。 红枣：期价低位震荡 1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周四，红枣09收盘价10400，跌100元/吨。 东海期货研究所 4 产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。 需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在5.3元-6元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn