电信周刊 2022 年 5 月 5 日：1Q22 运营商稳步增长
股票研究报告技术电信周刊：运营商增长22 年第一季度平稳通讯超重（维持）华泰研究2022 年 5 月 5 日│中国（大陆）主题通讯超重手术申万通信指数上周下跌 2.28%（维持）申万通信指数上周下跌 2.28%，沪深 300 指数和创业板指数下跌 4.19/6.66%。三大运营商发布 1Q22上周三（4 月 20 日）的结果。 22 年 1 季度，运营商报告稳定增长收入和净利润方面：工业互联网业务保持较快增长，而移动/固网业务表现良好。根据来自工信部小试，5G新基地13.4万个22 年第一季度在中国建成了车站（同比增长 179%）。我们建议投资者关注关于中国移动、中国电信、中兴通讯、移远无线、H&T智控、华工科技、中基旭创、数据港。分析师国资委编号S0570520090002证监会编号 BNC535于毅yuyi@htsc.com行业表现通讯通讯运营CSI300(%)23运营商一季度稳步增长，工业互联网快速增长基于中国移动（941 HK）、中国电信（728 HK）和中国联通（762 HK），三大运营商服务收入增长9.5%22 年 1 季度同比增长 8.9%。工业互联网业务持续快速成长。 22年一季度三大产业互联网收入运营商同比增长34%，占总服务收入的18.8%（3.9pp vs 2021）。根据工信部的数据，运营商的收入来自云计算业务在 1Q22 同比增长 138%。由驱动5G套餐用户不断扩大，移动网络业务增长稳步。 1Q22三大运营商移动业务收入同比增长同比增长 4.6%。固网业务在智能家居的带动下也表现良好商业。122(9)(20)Apr-218月21日12月21日Apr-22资料来源：Wind，华泰研究股票推荐TP（本地代码货币）公司中国移动中国评分买941 香港77.504.34728 港币买米IIT：1Q22中国5G基站新增13.4万个电信中兴通讯据 c114.com 4 月 19 日消息，国务院新闻办会议，介绍了工业和信息方面的最新进展22 年第一季度的发展。工信部新闻发言人、工信部总干事罗俊杰工信部运行监测协调局宣布，3月底新增5G基站13.4万个，5G移动手机用户增加4811万。000063 CH603236 频道46.79买买移远通信无线183.09H&T 智能 002402 CH控制26.02买华工科技中机000988 CH300308 CH29.5849.17买买旭创数据中心华为将消费者业务更名为终端业务603881 频道45.24买据c114.com 4月20日消息，华为改变了消费者业务’s终端业务的名称。除了为客户创造消费品，华为还将在商业领域进行战略投资，创造更好、更为政企提供更智能的商用产品体验顾客。华为终端业务负责人余承东表示，华为是在未来不断增加的研发投入中致力于创新。资料来源：公司数据，华泰研究测算CM开始PICO站点设备集中采购据c114.com 4月22日消息，中国移动宣布，2022年开始PICO站点设备集中采购到2023年。根据公告，本次采购重点是PICO 站点规模估计约为 20,000 个站点（7,500 个单模 PICO站点和 12,500 个双模 PICO 站点）。采购项目将采用混合投标模式，将分为两个投标包。将有一包3-6个投标人，二包3-8个投标人。风险：中美贸易摩擦加剧； COVID-19 不受控制；降低云供应商的资本支出超出我们的预期；令人失望的5G发展。阅读本报告时，必须在报告末尾附上重要的披露信息和分析师证明。1 技术关键股票推荐图1：重点股票估值收盘价 目标价每股收益（人民币）体育 (x)2021E公司代码评分买(LC)54.153.02(LC)77.504.3420205.270.260.901.300.430.551.210.712021E5.450.281.442.460.610.761.490.782022E2023E6.290.352.265.311.111.252.491.2720208.432022E7.582023E7.06中国移动中国电信中兴通讯941 香港728 港币5.860.321.873.440.820.991.961.048.1510.6515.8456.7623.0022.2419.3127.18买11.7225.34107.4132.6330.7323.7829.869.598.70000063 CH 买入603236 CH 购买22.81139.6314.0316.9028.7721.2046.79183.0926.0229.5849.1745.2412.2040.5917.1117.0714.6820.3810.0926.3012.6413.5211.5516.69移远无线H&T IntelligentControl 002402 CH 购买华工科技中基旭创数据中心000988 CH 购买300308 CH 购买603881 CH 购买注：截至 2022 年 4 月 22 日的收盘价； A股目标价和收盘价为人民币，H股为港币资料来源：彭博、华泰研究估计图二：重点股最新观点公司中兴通讯我们的最新观点试用期结束可能触发重估(000063 频道)中兴通讯（ZTE）公告（3月23日中午），2022年3月22日（美国东部时间]）收到美国法院拒绝撤销对中兴通讯实施缓刑或处罚，并确认缓刑和合规监察员任期如期结束2022 年 3 月 22 日（美国东部时间）。我们认为，其五年合规监测期的正式结束应会进一步缓解市场担忧关于美国的制裁，并可能引发重新评级。我们维持 2022 年/2023 年/2024 年的归属净利润预测为 8.86 亿元/10.70 亿元/123.4 亿元，并将该股估值为 25 倍的 2022 年市盈率，高于 Wind 基于共识的同行平均水平 18.70 倍，以反映其在信息方面的领先地位和通信技术 (ICT) 和潜在的重估。我们维持 46.79 元的目标价和买入评级。风险：利率和市场份额的增幅低于我们的预期。移远通信2021年收入和净利润快速增长，确立领先地位无线移远无线4月15日发布2021年全年业绩，实现收入人民币112.6亿元（同比增长84.45%），归属净利润人民币3.58亿元（同比增长 89.43%），略高于我们预期的人民币 3.52 亿元。我们将大幅增长归因于物联网行业的蓬勃发展以及市场份额的进一步增长规模经济。但鉴于 1H22 国内疫情重演打压上游元器件价格，我们下调2022/2023 年 EPS 为 3.44/5.31 元，预计 2024 年 EPS 为 9.58 元。我们对该股的估值为 1.56 倍 2022E PS，是 Wind-consensus 的同行平均水平估计，目标价为 183.09 元。维持买入。(603236 频道)风险：研发费用持续上涨，国内疫情爆发。H&T Intelligent 收入/利润稳步增长；长期发展趋势完好控制H&T智控在其2021年年报中公布的收入/归属净利润为人民币59.9亿元/5.53亿元，同比增长28/40%。可归属净利润低于我们之前的估计（人民币 5.85 亿元）。 21 年第四季度，收入/归属净利润为人民币 16.1 亿元/1.15 亿元（同比 9/- 3%）。股权激励存货跌价准备导致 21 年 4 季度净利润出现波动，但长期来看，我们认为智能控制器行业需求应保持不变，H&T 应保持其作为行业领导者的优势。我们预测2022/2023/2024年的可归属净利润0.75/1.02/13.2 亿元人民币。基于我们的 SOTP 估值，我们的目标价为 26.02 元。在我们的 SOTP 估值中，我们预计应占净利润来自的贡献m 诚昌科技为人民币1.31亿元（基于H&T在诚昌的持股比例），估值保守诚昌以人民币 91.7 亿元，基于 2022 年 70 倍市盈率（低于 Wind 共识的 83.38 倍同业平均市盈率），诚昌在规模上处于早期发展阶段。买。(002402 频道)风险：上游零部件价格大幅上涨；对智能控制器和射频芯片的需求比我们预期的要弱。华工科技高收入/利润增长，深度关注业务方向(000988 频道)3 月 30 日，华工科技公布 2021 年业绩，实现收入人民币 101.7 亿元（同比增长 65.7%），归属净利润人民币 7.61 亿元（同比增长 38.2%）。毛利率为 17.0%，同比下降 6.7 个百分点。鉴于毛利率下降趋势，我们将 2022/2023 年归属净利润预测从11.57 亿元/13.83 亿元至 9.91 亿元/12.61 亿元，预计 2024 年为 15.05 亿元。华工在整个行业都有影响力链，我们认为该股票的公允价值为 30 倍的 2022 年市盈率，高于基于 Windconsensus 的同行平均 20.03 倍。这意味着目标价 29.58 元。维持买入。风险：疫情卷土重来对企业的不利影响；激光加工技术在智能化领域的缓慢扩张制造业和新能源产业；成本控制不力。阅读本报告时，必须在报告末尾附上重要的披露信息和分析师证明。2 技术中机9M21 收入小幅增长；看好长远发展旭创(300308 频道)中基旭创营收/归属净利润为人民币53.2亿元/5.6亿元( 2.25/-6.63% 同比) 和 20.2 亿元/2.19 亿元 ( 3.27/-6.58% )21 年第三季度。 9M21利润下降是由于公司持续投入研发和实施阶段-II 限制性股票激励计划。我们认为 2H21 国内 5G 建设应提速，国内外云厂商维持高资本支出。因此，我们维持 2021E/2022E/2023E EPS 预测在 1.49/1.96/2.49 元。鉴于公司在光模块领域的领先地位行业，我们重视33 倍 2021 年市盈率（同业平均：Wind 一致预测的 29.95 倍），我们的目标价为 49.17 元。维持买入。风险：100G数据通信市场竞争加剧；海外400G光模块需求弱于我们预期；研发速度较慢800G 的渗透率比我们预期的要高。数据中心由于项目顺利交付，2021 年 EBITDA 同比增长 51%(603881 频道)根据其 2021 年年报，数据港的 2021 年收入为人民币 12.1 亿元（同比增长 32.5%），EBITDA 为人民币 8.2 亿元（同比增长 50.8%），主要受驱动相关项目新产能投产带来收益稳步增长。归属净利润1.1亿元(-18.6% 同比)，主要受持续交付项目的折旧费用增加拖累。我们预计其 2022E/2023E/2024EEBITDA 为人民币 1.05/1.40/17.4 亿元。我们对该股的估值为 17 倍 2022E EV/EBITDA，与 Wind 共识估计的同行平均水平持平，暗示目标价为 45.24 元。维持买入。风险：客户机柜利用率低；缓慢的项目建设/交付。中国移动2021 年结果超过；三年内派息率升至70%(941 港币)中国移动（CM）公布（2022 年 3 月 23 日）其 2021 年财务业绩：2021 年营业收入同比增长 10.4% 至人民币 8,483 亿元（2020 年：3%），符合彭博社 8,493 亿元人民币的普遍预期。 2021 年净利润为人民币 1,161 亿元，同比增长 7.7%（2020 年：1.1%），领先于彭博一致估计为 1,149 亿元人民币。公司拟派息4.06港元/股，派息率为60%，计划从 2021 年起三年内将这一比例提高到 70%。随着 5G 的进一步普及，以及家庭和商业新业务的增长市场，我们看到了进一步收入和盈利增长的潜力。我们 77.50 港元的目标价是基于我们的 2.64 倍 2022 年 EV/EBITDA估计，符合其五年平均远期 EV/EBITDA 为 2.64 倍，鉴于公司的改善，我们认为这是合适的基本面以及有吸引力的股息收益率。买。在我们的 SOTP 估值中，我们 2022/2023/2024 年的收入预测为920.8/987.4/10468 亿元，我们的净利润预测为 125.0/1
