中国电动汽车更新：6月交付反弹势头持续

中国 |香港汽车及零部件部门更新2022 年 7 月 5 日 | 8 页中国电动汽车更新中国汽车行业Wind HK 汽车及零部件指数17,2706月交割反弹，势头延续52周范围市盈率 TTM哇10315 - 2143144.9 倍-5.0%妈妈同比年初至今14.7%-5.0%-6.2%近日，9家EV厂商公布6月交付，多数实现环比回升，由于covid政策的放松。比亚迪持续走高 交付638,157辆电动汽车1H22，超越特斯拉成为全球最畅销车型。关于库存价格，理想汽车的表现优于小鹏和蔚来，我们将此归因于其季度利润。鉴于中国强劲的电气化趋势，我们现在估计 650 万辆电动汽车2022年全年渗透率为25%。我们的首选是比亚迪（1211.HK），鉴于其在电动汽车市场的领先地位和强大的订单积压。资料来源：Wind，截至 7 月 4 日的数据指数表现恒指Wind HK 汽车及零部件指数20%0%-20%-40%-60%图1：中国电动汽车制造商6月月度交付量回升来源：风没有。原始设备制造商2022 年 5 月7,02411,49610,12521,0564,3302022年6月12,96112,91415,29524,1094,3022021年6月8,0837,7136,5658,639-同比%60%67%133%179%妈妈％85%12%51%14%-1%41%12%20%17%21%6 月 22 日 6 月 22 日同比%123456789蔚来蔚来50,82760,29368,983100,25119,01021%100%124%133%TOP 10 成分股比亚迪 1211.HK蔚来 9866.HK理想汽车 2015.HK小鹏 9868.HK吉利 0175.HK长城汽车 2333.HK福耀玻璃 3606.HK信义玻璃 0868.HK广汽2238.HK1M11%20%54%33%12%1%3M30%-8%37%-1%40%19%23%-5%13%1%12M44%6%32%-20%-28%-39%-19%-37%5%理想汽车理想小鹏小鹏永恒之塔埃安齐克极氪华为SERES华为赛力斯飞跃零跑霍宗哪吒比亚迪比亚迪和5,4407,658-21,58110,06911,009114,183194,73211,25913,157133,762235,4173,9415,13840,11680,195186%156%233%194%51,99463,131638,1571,074,227299%199%325%225%0%-7%-2%-2%东风 0489.HK-5%资料来源：公司资料、新华汇富研究来源：风图 2：中国电动汽车制造商第二季度表现强劲，得益于高渗透率没有。原始设备制造商1Q2120,06012,57913,34017,649-2Q2121,89617,57517,39825,364-3Q2124,43925,11625,66635,728-4Q2125,03435,22141,75141,6206,0071Q2225,76831,71634,56144,8748,2412Q2225,05928,57734,42255,37710,76916,53730,41532,979353,420587,555同比%14%63%98%118%崔奕迅123456789蔚来蔚来理想汽车理想小鹏小鹏永恒之塔埃安(852) 2283 7306eason.cui@sunwahkingsway.com齐克极氪华为SERES华为赛力斯飞跃零跑霍宗哪吒比亚迪比亚迪和----5,0443,1397,44353,380127,5909,90613,66196,831202,63112,98720,323180,587324,84617,08928,247262,947457,91621,57930,152284,737486,672207%141%265%190%资料来源：公司资料、新华汇富研究图3：1H22，比亚迪领跑中国电动汽车行业。销售额达到 638,157 辆，同比增长 325%没有。原始设备制造商1H2014,1699,5005,4992H2029,55923,12421,5421H2141,95630,15430,73843,013-2H2149,47360,33767,41777,3486,0071H2250,82760,29368,983100,25119,01021,58151,99463,131638,1571,074,227同比%21%100%124%133%123456789蔚来蔚来理想汽车理想小鹏小鹏永恒之塔埃安20,28639,885齐克极氪华为SERES华为赛力斯飞跃零跑霍宗哪吒比亚迪比亚迪和----------13,04521,104150,211330,22130,07648,570443,534782,762299%199%325%225%57,449106,903121,605235,715资料来源：公司资料、新华汇富研究第 1 页新华嘉汇 |股票研究 比亚迪 (1211.HK)6 月，比亚迪交付 133,762 辆电动汽车（同比增长 233%，环比增长 17%），继续保持创下记录，69,544 BEV（同比增长 247%，环比增长 30%）和 64,218 PHEV（同比 219%，环比 6%）。比亚迪高端车型汉实现25439辆6 月交货，环比 6%。 1H22，比亚迪交付638,157辆电动汽车，超过特斯拉（564,743）成为全球最畅销电动汽车品牌。比亚迪的买家有一个大约。 5个月等待名单，符合公司强单积压。我们预计比亚迪的强劲势头将继续受到 1) 的推动生产发布，2) 新车型交付，3) 盈利改善更好的产品组合。图 4：比亚迪交付 133,762 辆电动汽车（同比增长 233%，环比增长 17%）比亚迪交付量月刊电动汽车 PV (k 单位)10月21日80.011月21日90.112月21日92.81月22日92.92月22日87.53月22日104.353.7Apr-22105.55月22日114.253.36月22日133.8纯电动汽车41.246.144.048.344.546.446.543.244.357.448.169.564.2插电式混合动力车38.850.760.8EV PV %YoY纯电动汽车263%176%444%253%153%500%236%148%449%368%221%761%764%451%346%229%615%321%256%439%260%185%369%233%247%219%插电式混合动力车1836%电动汽车 PV %MoM纯电动汽车14%14%15%13%12%13%3%5%1%0%-4%5%-6%-7%-5%19%24%14%1%7%8%-7%27%17%30%6%插电式混合动力车-5%年初至今电动汽车 PV (k 单位)纯电动汽车410.8226.4184.4500.9272.5228.4593.7320.8272.992.946.446.5180.489.690.8284.7143.2141.5390.2200.6189.6504.4254.0250.4638.2323.5314.6插电式混合动力车EV PV %YoY纯电动汽车226%143%465%231%144%471%232%145%468%368%221%761%501%302%433%271%857%398%267%700%358%246%583%325%246%454%插电式混合动力车1080%资料来源：公司资料、新华汇富研究图 5：比亚迪高端车型汉 6 月交付 25,439 辆，环比增长 6%比亚迪交货（按车型计）10月21日11,0876,86211月21日12,8418,12512月21日13,7019,0001月22日12,7809,0602月22日9,2903月22日12,3599,625Apr-225月22日23,9348,4496月22日楷模韩汉13,42110,13125,10823,52015,16812,0402,04025,4398,134唐唐10,42624,53424,5038,953歌曲宋23,31327,7256,50725,07730,0496,52122,38625,9438,57722,44926,5428,59626,72924,79712,88110,5011,47631,98920,75313,3336,43032,07726,62319,73110,3767,464秦秦元元海豚海豚毁灭者 05驱逐舰 056,0188,80910,01610,6028,5654,558资料来源：公司资料、新华汇富研究第2页新华嘉汇 |股票研究 图6：比亚迪股价随交割迅速上涨图7：疫情政策后比亚迪股价反弹稳定单位150,00035030025020015010030%20%10%0%30%20%10%0%130,000110,00090,00070,00050,00030,00010,000-10%-20%-30%-40%-10%-20%-30%-40%比亚迪交付（EV PV）1211.HK 价格（右轴）自 1 月 22 日以来恒指的变化1211.HK 自 1 月 22 日以来的价格变化资料来源：公司数据、Wind、新华金汇 资料来源：Wind、新华金汇研究研究第 3 页新华嘉汇 |股票研究nXlWiYdWhY8VnUMMvNqRrR7N9R6MpNoOpNtRkPpPoRlOoOqO9PmNsPMYpNnMvPpNsO 蔚来 (9866.HK)蔚来 6 月交付 12,961 辆电动汽车（同比 60%，环比 85%），其中 1,684 辆 ES8，5,100 ES6、1,828 EC6 和 4,349 ET7。蔚来交付后反弹5 月供应链中断。然而，蔚来已经落后了1H22同业交付量（蔚来：5.08万；理想汽车：6.03万；小鹏：6.9万）。我们由于 1) 产能释放，预计 2H22 交付量将迎头赶上；2) 新模式。图 8：蔚来 6 月交付 12,961 辆电动汽车（同比 60%，环比 85%）蔚来交付量每月总交付量（单位）10月21日3,66721811月21日10,8782,68312月21日10,4892,7824,9392,7681月22日9,6522月22日6,1313月22日9,9851,7265,0643,032163Apr-225,0745月22日7,0247466月22日12,9611,6845,1001,8284,34960%ES8ES6EC6ET71,5315,2472,8741,0843,3091,7381,2511,8781,2526932,5289214,7132,9361,6351,7075%3,482总交付量同比 (%)总交货月率(%)-27%-65%106%197%50%-4%34%-8%10%38%-29%-36%63%-49%38%85%年初至今总交付量（单位）70,06214,58531,82223,65580,94017,26836,53527,13791,42920,05041,47429,9059,6521,5315,2472,87415,7832,6158,5564,61225,7684,34113,6207,64416330,8425,59215,4988,89685637,8666,33850,8278,022ES8ES618,43410,5312,56323,53412,3596,912EC6ET7总交付量同比 (%)122.9%120.4%109.1%33.6%23.3%28.5%13.5%11.8%21.1%资料来源：公司资料、新华汇富研究图9：蔚来股价大跌 图10：蔚来仍在等待复苏交货不满意单位15,00013,00011,0009,0007,0005,0003,0001,0007060504030201010%0%10