证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——机械行业2022年中投资策略2022年7月5日抓住科技发展脉络，布局机器人、新能源设备【民生机械团队】李哲/罗松/翁嘉敏/赵璐 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录1目录C O N T E N T S光伏设备机器人精选个股核心观点风电设备锂电设备氢能设备储能设备1234567风险提示8 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告核心观点2 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明•上半年机械板块经过较大震荡，1~4月煤机、油服等上游设备表现突出，5~6月光伏、锂电设备及通用自动化设备反弹亮眼。•紧抓技术升级主线：当前我国制造业转型升级进入加速期，科技进步引领产业升级。光伏、锂电行业新技术、新工艺应用集聚，技术迭代频、设备更新快，蕴含较多投资机遇。人形机器人虽然处于萌芽期，但长期成长趋势确定，有望引领自动化行业全面升级。•稳增长条线望加速：下半年稳增长压力依然较大。随着疫情等外部扰动因素消除，基建、地产项目有望陆续恢复，带动工程机械等相关设备需求。•关注短期业绩兑现：疫情影响对企业2、3季度业绩构成压力。随着定期报告期临近，市场对业绩关注度有所上升。关注疫情受损较轻，业绩有望超预期的优质公司。•精选成熟赛道龙头：疫情等外部环境扰动虽然影响公司当期表现，但有利于长期竞争格局改善。建议关注自身竞争优势稳固，后续经营表现逐季改善的成熟赛道龙头。•风险提示：宏观周期性波动风险，新能源车的销量不及预期，光伏需求不及预期，相关公司标的业绩不及预期-核心观点3 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明•年初以来，机械板块出现较大回调，最大回调幅度达到36.1%；•从4月底以来，机械板块反弹优于大盘，5月以来涨幅24.1%，位列30个行业第3位。机械板块超跌反弹，涨幅位列各行业第3名4图表:沪深300和中信机械板块股价走势资料来源：wind，民生证券研究院（数据截至6月28日）图表:中信各行业5月以来涨幅（单位：%）资料来源：wind，民生证券研究院（数据截至6月28日）4,7735,2735,7736,2736,7737,2737,77322-0122-0222-0322-0422-0522-06机械(中信)沪深300(可比)(10)01020304050汽车机械有色金属消费者服务计算机通信煤炭食品饮料家电非银行金融电力及公用事业钢铁商贸零售银行 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明•5月以来，以光伏、锂电设备为代表的专用设备及通用自动化反弹较多。新能源设备领衔反弹5图表：2022年以来机械行业各板块涨跌幅（单位：%）资料来源：wind，民生证券研究院图表：2022年5月以来机械行业各板块涨跌幅（单位：%）资料来源：wind，民生证券研究院(15.3)(14.2)(14.0)(11.4)(9.9)(8.4)(20)(15)(10)(5)0运输设备仪器仪表工程机械通用设备专用机械金属制品38.7 34.6 34.3 16.3 15.8 15.0 01020304050金属制品通用设备专用机械仪器仪表运输设备工程机械 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2022Q１仅专用设备板块营收增速环比改善6资料来源：wind，民生证券研究院；图表：CS机械板块单季度营收同比增速（%）图表：CS机械板块单季度营收情况（亿元）资料来源：wind，民生证券研究院；0501001502000500100015002000专用设备运输设备通用设备工程机械仪器仪表（右轴）金属制品（右轴）-50%0%50%100%专用设备运输设备仪器仪表通用设备金属制品工程机械•2022Q1 CS机械二级子板块中，仅专用设备出现2022Q1增速环比改善的趋势，其他二级板块均呈现恶化迹象，其中工程机械板块2021Q3~2022Q1单季度营收负增长扩大，运输设备板块营收增速也于2022Q1转负，一方面反映宏观经济的增长压力，另一方面也有去年高基数的压力。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明受原材料、海运费价格影响，各板块毛利率仍徘徊7资料来源：wind，民生证券研究院；图表：CS机械板块单季度毛利率（%）图表：CS机械板块单季度归母净利润（亿元）资料来源：wind，民生证券研究院；-5005010015020019Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1专用设备运输设备仪器仪表通用设备金属制品工程机械0%10%20%30%40%50%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1专用设备运输设备仪器仪表通用设备金属制品工程机械-10%0%10%20%19Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1专用设备运输设备仪器仪表通用设备金属制品工程机械图表：CS机械板块单季度净利率（%）资料来源：wind，民生证券研究院；•从毛利率角度看，2022Q1 CS机械二级子板块中，仅通用设备毛利率、工程机械略有回升，其他板块毛利率仍然略有下降，主要系下游需求减弱及原材料价格、海运费价格影响。从归母净利润、净利率角度看，专用设备、工程机械、通用设备均有所回升，或与四季度费用较多有关。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明各板块存货周转率、应收账款周转率均明显下滑8资料来源：wind，民生证券研究院；图表：CS机械板块单季度存货周转率（次）0246专用设备运输设备仪器仪表通用设备金属制品工程机械12345专用设备运输设备仪器仪表通用设备金属制品工程机械图表：CS机械板块单季度应收账款周转率（次）资料来源：wind，民生证券研究院；•从存货周转率、应收账款周转率角度看，2022Q1 CS机械二级子板块均成明显下降趋势，刨除季节性因素影响外，2022Q1下降幅度几乎与2020Q１相当，因此，与下游需求下滑也有很大关系。 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明重点标的财务报表数据预测汇总9资料来源：wind，民生证券研究预测，股价时间为2022年6月28日；细分板块代码重点公司EPSPE21A22E23E21A22E23E光伏设备300316.SZ晶盛机电1.331.982.48523528光伏设备300751.SZ迈为股份3.724.957.9413510163光伏设备688033.SH天宜上佳0.390.691.23543017光伏设备688516.SH奥特维3.76 5.79 7.94 684432光伏设备300776.SZ帝尔激光2.24 2.99 3.72 745545风电设备300850.SZ新强联1.562.272.73584033锂电设备688518.SH联赢激光0.311.091.721173321锂电设备300450.SZ先导智能1.011.722.46673928储能设备002960.SZ青鸟消防1.081.451.95251814储能设备300990.SZ同飞股份1.281.942.87483222机器人688017.SH绿的谐波1.572.323.391107451机器人688320.SH禾川科技0.731.111.61734833机器人002747.SZ埃斯顿0.140.260.381809666核电设备688290.SH景业智能0.931.451.94543526其他603279.SH景津装备1.121.501.82272017其他603915.SH国茂股份0.700.811.08332821其他603855.SH华荣股份1.131.231.78222014其他688789.SH宏华数科2.984.126.04584228 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1．机器人：特斯拉bot再掀机器人热潮10 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明特斯拉bot预计9月30日推出，机器人热潮再起1.1•在2021年的Tesla AI Day 上，马斯克公布Tesla Bot（Optimus）。近期，马斯克将原计划8月19日举办的特斯拉AI日，改为9月30日举办，因为届时将发布Optimus（“擎天柱”）原型机。据称，该款人形机器人结合了特斯拉的AI技术，即基于视觉神经网络神经系统预测能力的自动驾驶技术，具有极强算力的DOJO D1超级计算机芯片，Dojo 架构拥有一个大规模计算平面，极高宽带和低延迟。资料来源：快科技，Techweb，民生证券研究院图表：Optimus三位渲染图产品名称：OPTIMUS身高：1.72米体重：56kg携带能力：≤ 45磅（20kg）举重能力：≤ 150磅（68kg）运动速度：≤ 8km/h核心设备：FSD计算机和自动驾驶摄像头产品用途：替人类完成一些重复无聊和一些危险的工作产品造价：预计20万元左右上市日期：预计9月30日特斯拉AI Day原型机亮相量产日期：预计2023年主要硬件：屏幕（获取有用信息）；轻质材料；人级别手；2个轴脚（保持平衡）、力反馈传感器；40个驱动器马达：手臂（12个）、脖子（2个）、躯干（2个）、手（12个）、腿（12个）11 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明特斯拉bot的到来，意味着什么？1.1•为什么要做人形机器人？•常见的轮式机器人非常限制机器人的使用场景，定要在一个非常平的地面上来使用，没有任何的越障能力，这种理想的工作环境其实是非常少的。如果要想满足它丰富功能的话，还是要做成一个有自主越障能力，所以人形是一个好的选择。资料来源：第一动力网，民生证券研究院图表：特斯拉ｂｏｔ•如何理解人形机器人？•９月３０日的机器人未必会达到很高的预期，由于智能化水平、通信、执行，传感这几个方向需要达到非常高的要求，因此最终的人形机器人一定是多次迭代的产品，经过不断打磨的。•特斯拉ｂｏｔ的到来，最重要的意义在于开启了整个产业的快速发展过程，未来一段时间，预计很多科技企业都会向人形机器人的方向努力，争夺赛道，产业趋势可能会加速来到我们面前。12 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明服务机器人、特种机器人成为全球机器人市场增长新动力1.2•中国电子工业学会将机器人划分为工业机器人、服务机器人、特种机器人三类。2021年，全球机器人市场规模持续增长，但此前受到疫情影响，工业机器人市场自2019-2020年出现负增长。相比之下，服务机器人、特种机器人因疫情催化“非接触”使用场景增加，增速较为稳定。•全球市场：根据中国电子学会发布的《中国机器人产业发展报告（2021年）》，2021年工业机器人在全球机器人市场中占比43%，服务机器人占比37%，特种机器人占比20%。2021年，预计全球机器人市场规模达到335.8亿美元（约合2247亿元人民币），5年平均增长率约为11.5%。其中，工业机器人市场规模约为144.9亿美元，服务机器人125.2亿美元，特种机器人约为65.7亿美元。预计到2023年市场规模将突破477亿美元。•中国市场：据IFR和中国电子学会数据，预计2021年我国机器人市场规模约为839亿元人民币，约占全球比重37.3%，2016-2023年复合增长率约为18.3%。其中，工业机器人、服务机器人、特种机器人市场规模分别为445.7、302.6、90.7亿元人民币，占比分别为53%、36%、11%。资料来源：IFR，中国电子学会，民生证券研究院图表：中国机器人市场规模变化（亿元）资料来源：IFR，中国电子学会，民生证券研究院注：使用2022年6月27日汇率，1美元=6.69元人民币图表：全球机器人市场规模变化（亿元）876 1,030 1,036 940 923 969 1,060 1,178 288 370 455 516 633 838 1,070 1,350 194 217 245 270 303 350 412 662 0%5%10%15%20%25%30%040080