策略周观点：快速急涨后的结局

1. 核心结论：万得全A指数过去两个月的累计涨幅已接近20%。快速的上涨，对资金的消耗速度往往是非常大的，需要有非常强的买入力量。熊转牛初期的上涨，一般都是存量资金的市场，因为居民增量资金入场一般至少需要等熊市结束后1-2年。当下大概率是存量资金回补主导的急涨，V型反转的高点不会超过前1年的最高点，也有可能是之后1年的高点。短期来看，V型反转大概率还没走完，当下的状态类似2019年Q1，节奏上7月会有些短期风险（中报业绩、超跌反弹资金出现分歧、商品价格下行、美国衰退担心等），V型反转的终点可能在Q4，随后会进入震荡市。
2. 基于对居民资金行为的理解，我们认为，即使全球利率重新开始下降，居民资金的重新大幅流入估计也要等明年中。所以当下的这一次V型反转，指数最高点可能不会超过去年Q4，而且最高点一旦确立，也将可能会是未来1年的高点。
3. 风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动。

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