银河期货商品及金融期货策略日报

1 / 7 期货策略研发报告 银河期货商品及金融期货策略日报 2022年06月24日 银河期货商品及金融期货策略日报 豆粕 1.USDA出口销售报告前瞻：分析师预期截止6月16日当周，美豆出口销售预计-5-+80万吨，其中21/22年度为-10-+30万吨，22/23年度5-50万吨；2.IGC：上调22/23年度全球大豆产量预测300万吨至3.90亿吨；上调22/23年度全球大豆消费量200万吨至3.76亿吨；下调22/23年度全球大豆期末库存200万吨至5600万吨；维持22/23年度全球大豆贸易量至1.66亿吨不变；3.油世界：阿根廷5月葵粕出口量为9.6万吨，明显低于去年14.5万吨，1-5月共累积出口40.6万吨，去年为36.2万吨，出口进度放慢主要因船期明显推迟至6月。短期美豆及国内豆菜粕基本面变动幅度不大，但宏观及其他品种外溢效应明显，在新作产量仍然存在较大不确定的情况下，过多下跌透支了潜在的利空动力，盘面明显超跌。但当前市场宏观情绪仍然不佳。总体上豆粕在美豆种植面积增加，而且近期种植进度良好，再加上近期宏观经济衰退预期增加，大宗商品整体大幅下跌带动，豆粕市场也大幅下跌。虽然未来受天气炒作等因素影响可能还有反复，但最近期大宗商品普遍大幅下跌，中短期豆粕市场仍然处于弱势。操作上反弹逢高短空或观望，9月豆粕参考支撑位位为3650，阻力位4000左右。 油脂： 1. 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年6月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加15.9%，其中马来半岛增加19.38%，沙巴增加10.16%，沙捞越增加8.21%，马来东部增加19.38%。2.印尼棕榈油协会（GAPKI）周四公布的数据显示，印尼4月棕榈油库存为610万吨，棕榈油产量为426万吨，棕榈油出口量为209万吨。3. 5月巴西生物柴油产量增长至47万吨，大幅高于4月的41.7万吨，其中豆油原料生柴投入量增长至32万吨。2022年1-5月巴西生柴累积产量较去年下降35万吨。4. 5月阿根廷葵油出口量增长至多年新高16.7万吨，其中8.5万吨出口至印度。1-5月阿根廷葵油累积出口量增长14万吨至44.3万吨。短期油脂在基本面和宏观共振式下跌后下跌动能放缓，但昨日国际fob价格过低再度吸引国内大量成交，因此短期价格仍无明显反弹驱动。在印尼抛货压力缓解前，油脂仍将继续弱势磨底。国内豆油基差在阶段性供应增长同时需求较弱的情况下继续下跌。油脂市场出现了大幅下跌，其下跌的核心原因在于印尼对于棕榈油出口态度的转变——加速审批出口许可证，直接导致了国际棕油大幅下挫。国内棕油由于进口成本的下降和预期供给增加的逐渐落地也出现了大幅下跌。而另一件对油脂市场影响极大的消息则是欧盟方面宣布最晚在2023年要开始全面取消原料为棕榈油及大豆的生物柴油在欧洲的使用，以及将植物油生物燃料在交通运输方面的使用量限制在50%以下。该消息明显的利空了大豆油及棕榈油在欧洲市场的生物柴油端的消费情况，在消费被抑制的情况下，国际豆油价格及国际棕榈油价格出现了明显的回落。但根据不同机构给出的欧洲生物柴油使用情况来看，该政策如果完全执行，棕榈油和豆油的消费端将最大被释放400万吨和100万吨。由于印尼的最新出口政策导致中短期棕榈油供应增加，油脂市场下跌，再加上原油市场也开始大幅下跌，油脂市场有转势可能。操作上反弹时逢高抛空棕榈油和豆油及菜油。9月棕榈油参考支撑位8500，阻力位10000，9月豆油参考支撑位9000，阻力位10500。 棉花 1. 昨天棉花现货交投明显好转，郑棉继续回落，最低下探至18160，纺企逢低采购补库积极性有所增加，不过当前仍以刚需补库为主。随着市场上较低基差资源的成交，以及部分棉商下调基差100元/吨附近，银河期货大宗商品研究所 银河期货能化投资研究部 银河期货首席策略分析师： 沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 银河研究 2 / 7 期货策略研发报告 棉花现货点价基差整体暂稳，当前市场21/22新疆机采3129/29B杂3%内较低基差报价多在CF09+600+800，疆内库，零星资源在CF09+500~600之间；当前市场上21/22新疆机采3128/27B杂 3%附近较低销售基差在CF09+400~500疆内库。2. 新疆阿克苏地区沙雅县近年来棉花面积一直稳定在180万亩左右，目前棉田长势良好，株高普遍达到60厘米左右。去年沙雅县棉田受灾较为严重，而今年多为晴好天气，天气预报显示未来一周新疆大部分地区将会出现高温天气，持续的高温天气容易造成棉花花蕾脱落，也给红蜘蛛、棉叶螨等虫害提供了温床。届时，棉农应及时进行炼苗，从而降低棉田温度。3. 据奎屯、阿克苏等地棉花监管库反馈，近期2021/22年度新疆棉汽运出库量较6月上旬略有下降，重点流向仍然是山东、江苏、河南、湖北等消费区。一方面是受CF2209合约盘面价格大幅下挫影响，疆内棉花加工企业亏损全面扩大，因此被迫采取封盘、惜售应对；另一方面是期货大幅下挫，疆内外棉花价差再次拉大到600-700元/吨，纺企、中间商更倾向于锁基差、点价采购疆内库资源。另外，受汽油柴油价格上涨、内地部分地区降雨导致高速通行不畅等多方面因素的影响，公路运输费用也呈现小幅上涨。美棉基本面开始转弱，美联储加息步伐加快，大宗商品都面临下跌，美棉下跌走势。而国内消费仍比较差，下游企业以先消化之前积累下来的库存为主，因此到下游明显改善可能尚需时日。国内棉花供需面偏悲观，美国禁止新疆棉产品，而国内政策面虽有利好预期但是仍未兑现，郑棉基本面偏弱势。最近外棉明显走弱，大宗商品整体下跌，郑棉大趋势继续偏空。最近外棉明显走弱，大宗商品整体下跌，郑棉也偏弱走势，短期关注18000附近能否止跌。总体上看，棉花市场在高位已经有走弱迹象，但由于面临天气炒作季节，市场下跌也会一波三折，操作上反弹逢高抛空。9月棉花参考支撑位17000，阻力位19500. 生猪 1.现货报价：今日全国生猪收购价趋稳。其中东北地区17.6-18元/公斤，较昨日维持稳定；华北地区17.4-18.4元/公斤，部分地区较昨日上涨0.2元/公斤；华东17.6-18.4元/公斤，较昨日整体维持稳定；华南17-19.6元/公斤，较昨日上涨0.2-0.4元/公斤；西南16-17元/公斤，较昨日维持稳定；2.仔猪母猪价格：截止6月16日当周，15公斤仔猪价格633元/头，较上周下跌17元，50公斤母猪价格1814元，较上周下跌11元 ；3.农业农村部：6月23日"农产品批发价格200指数"为114.40，上升0.14个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.00，上升0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.67元/公斤，上升0.6%；牛肉77.52元/公斤，下降0.2%；羊肉67.08元/公斤，上升0.7%；鸡蛋9.83元/公斤，上升0.3%；白条鸡18.35元/公斤，上升0.7%；4.畜牧产业经济观察：猪肉零售价格过高可能导致猪肉消费需求下降，从而影响加工商对猪肉的需求。预计6月份可供屠宰的生猪数量增加，二季度猪肉产量预计约为202.9万吨，大约与去年同期的产量持平。二季度51-52%瘦肉猪价格预计平均每公斤1.65美元，比去年同期下跌7.3%。2022年4月，美国猪肉总出口量为23.9万吨，对中国大陆和中国香港的出口减少，比去年同期下降19%。最近几日国内生猪出栏量明显下滑，供应端收紧有所提前，整体涨幅超预期。根据2021年以来能繁母猪的变化趋势，5月份后市场的毛猪供给数量确实有明显减少，6-8月份逐月减少的趋势仍然将延续。随着近期猪价走强，养殖端普遍的挺价惜售，后期生猪产能的降幅预期也将逐步被调整。农业农村部5月末能繁母猪存栏4192万头，环比增0.36%。从大周期角度来看，生猪现货价格仍远未上涨到位，但从节奏性角度来看，由于养殖机构对未来预期看好，能繁母猪和生猪存栏下降的趋势可能出现短暂改变。总之本轮生猪周期上涨之路将一波三折，操作上不建议追高，调整企稳后逢低做多。9月合约参考支撑位18500，阻力位20500. 钢材 昨日钢联公布本期五大材数据中螺纹表现较好，悲观情绪有所好转，市场随之反弹带动现货成交环比增加，晚上钢联公布本期247钢厂铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，原料盘面冲高回落。同时美国markit公司公布6月制造业pmi指数显示为52.4，创23个月以来新低，加息引发的海外需求收缩在走逐渐加速阶段。对国内出口的抑制不可忽视。钢价短期仍有冲高回落风险。【重要资讯】1、上海全面解封后，本地终端需求的恢复速度远低于市场预期。不过随着时间的推进，终端需求的活跃程度有所提高，本周库 tW8VnV8YdYmVoPoMtQ7NcM8OtRrRmOnPeRpPpQlOnNnP9PqRpRxNqQnONZnPsN 3 / 7 期货策略研发报告 存在高位终现小幅去化。虽幅度不大，但在相对艰难的行情下还是给予市场一定的信心支撑。本周上海本地建材库存为93.51万吨，环比上周减少2.46万吨，减幅为2.63%。同比去年增加24.92万吨，增幅为55.61%。2、美联储理事鲍曼支持在7月会议上加息75个基点，7月之后的几次会议适合升息50基点。美联储主席鲍威尔重申将继续加息打赢物价攻坚战，但不保证能避免衰退并强调私营稳定币不可能成为数字美元。3、6月23日，唐山126座高炉中有56座检修（含长期停产），检修高炉容积合计39590m³；周影响产量约78.57万吨，周度产能利用率为75.49%，周环比下降1.51%，月环比下降0.26%，年同比上升13.85%。螺纹面临需求较弱的现实，市场累库形成较大压力，目前市场仍然处于弱势下探阶段，中短期面临需求淡季到来需求难以明显复苏，操作上待反弹时逢高短空或观望。螺纹10月合约参考支撑位3900，阻力位4400. 铁矿石 铁矿跟随成材宽幅震荡， 昨晚钢联数据显示45港铁矿石库存12571.57万吨，环比下降93.69万吨，同比增加395.66万吨；247钢厂铁水产量239.65万吨，环比下降3.64万吨，原料盘面冲高回落。在国内压产政策逐渐明朗背景下，叠加钢厂目前大范围亏损的状态，新增检修高炉不断增多，目前黑色系弱现实依旧是主导近期行情走势的主要逻辑， 原料铁矿仍处于黑色系空配位置， 重点关注钢材现实需求、 发运变化、 宏观地产政策等。【重要资讯】1、6月23日，全国主港铁矿石成交104.00万吨，环比增103.9%；237家主流贸易商建材成交18.64万吨，环比增49.7%。2、Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12571.57，环比降93.69；日均疏港量294.55降11.68。分量方面，澳矿5840.62降71.85，巴西矿4243.37降38.73，贸易矿7320.02增3.36，球团536.57降20.22，精粉772.11降43.57，块矿1610.06增63.72，粗粉9652.83降93.62；在港船舶数90条降3条。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量13196.57万吨，环比降库137.69万吨，47港日均疏港量306.45万吨，环比降9.48万吨。目前铁矿总体去库，但但澳巴发运量大幅提升未来铁矿有累库预期，在黑色需求不好的情况下也面临一定压力，而且未来铁矿需求预期下滑，市场有一定压力。操作上估计铁矿短期内仍然以弱势震荡为主，操作上反弹时逢高短空或者观望。9月合约参考支撑位630，阻力位800. 焦煤焦炭 煤焦跟随成材宽幅震荡，昨晚钢联数据显示双焦总库均下滑，焦炭下滑主要在于钢焦均有一定程度减产且出口情况向好，焦煤总库去化在于钢