银河期货商品及金融期货策略日报

1 / 7 期货策略研发报告 银河期货商品及金融期货策略日报 2022年02月18日 银河期货商品及金融期货策略日报 豆粕 布交所：截至2月17日，阿根廷大豆作物状况评级较差为23%，前值为17%，去同11%；一般为46%，前值46%，去同72%；优良为31%，前值37%，去同18%。土壤水分37%处于短缺到极度短缺，前值34%，去同20%；63%处于有益到适宜，前值66%，去同80%；根廷大豆开花率为76.1%，去年同期80%，五年平均83.1%。结荚率为43.5%，去年同期44.1%，五年平均56.2%。鼓粒率为13.1%，去年同期10.4%，五年平均24.4%； USDA：截至2月10日当周美国大豆出口，净销售为136.2万吨（预期75-180万吨)，前一周为159.6万；22/23年度大豆净销售152.6万吨（预期80-150万吨)，前一周为89.5万吨； IGC：下调21/22年度全球大豆产量预测1500万吨至3.53亿吨，同比下降4%。下调20消费量800万吨至3.63亿吨；全球大豆期末库存900万吨至4300万吨；商务部：希望美方采取理性务实的对华经贸政策，与中方相向而行，本着相互尊重、互利共赢的原则，推动中美关系重回健康稳定发展的正确轨道。目前，双方经贸团队保持正常沟通；美豆出口显著利好推动盘面上行，南美减产所暴露的问题仍在持续演化，国内现货紧张， 目前不论是美豆还是国内豆粕总体利多格局没有改变，但市场在历史高位向上追多的动力有所减弱，估计未来一段时间市场将处于高位震荡偏强阶段，操作上原有多单设好止盈，新单暂时观望。 油脂： 油世界：在2021年8-11月持续高压榨后，12月德国菜籽压榨量出现逆季节性下降，压榨量下降至三年同期新低，环比较11月下降3%。预计2022年1-6月德国菜籽压榨量同比下降30-40万吨，而上半年度菜籽压榨量同比下降仅低于10万吨。 油世界：2月12日印度政府下调毛棕榈油有效进口关税自8.25%至5.5%，令毛棕油与葵油和豆油的税差扩大更加有有利于保护印度精炼商的利益。低进口关税将持续至9月30日，进而降低国内植物油价格。 本周豆油成交量增长至日均50000吨，恢复至年前高位水平。近期成交以5月以后远期基差合同为主。棕榈油非主力合约再现盘面向现货靠拢的期现回归行情。国际棕榈油供应紧张，国内倒挂继续加剧，供应矛盾无法解决前，棕榈油深跌空间仍然不大，大方向维持偏强思路。豆油供需同样两强，基差继续上行，但关注高位下的潜在抛储信息对市场的扰动。菜油弱现实仍在消化中，但未来到港下降，相对走弱空间有限。在南美大豆减产预期增加、国内大豆进口成本可能引致后期大豆压榨不足的背景下，国内豆油价格有望整体保持强势，储备即便有投放也难以形成根本扭转。此外，强棕榈油和低豆棕价差也将成为豆油价格的坚实支撑。油脂技术上偏强态势未改，做空时机尚未到来，软逼仓行情随时可能再次出现。建议短线操作或观望。 棉花 2月10日，CONAB发布2月份市场报告显示，2021/22年度巴西棉产量或将增长15%。结合相关数据来看，2021/22年度产量的增长除了与种植面积或同比增长12%之外，单产的提升以及天气的助力都有利于巴西棉产量的增长，2021/22年度棉花种植面积为154万公顷，2021/22年度西棉花产量预计为271万吨，同比增长15%。 根据中国棉花信息网数据，2022年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为35.16%，环比下降1.97个百分点，市场景气度继续下降。该月生产量、开机率、棉花库存、棉纱库存指数均有所下降，新订单指数在上月回升基础上继续上升。根据中国棉花信息网数据，1月底我国棉花商业库存量为555.45万吨，环比减少0.53万吨，同比增加30.09万吨。根据中国棉花信息网数据，截至1月底纺织企业在库棉银河期货大宗商品研究所 银河期货能化投资研究部 银河期货首席策略分析师： 沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 银河研究 2 / 7 期货策略研发报告 花工业库存量为77.63万吨，环比减少3.93万吨，同比减少15.42万吨。.根据中国棉花信息网数据，截至1月底，纺织企业纱线库存天数为27.87天，环比增加0.64天，同比增加了18.66天；同期坯布库存天数为33.98天，环比增加1.01天，同比增加了19.04天。根据USDA最新出口报告，2月10日一周美国2021/22年度陆地棉签约3.59万吨，截至当周2021/22年度陆地棉279.74万吨，签约进度为89%，5年均值为85%；当周装运量为6.12万吨，截至当周累计装运量为101.44万吨，装运进度为32%，5年均值为39%。本轮郑棉走强主要靠外棉的上涨拉动，印巴棉花价格走强但继续上涨缺乏强有力的支撑，当前价格都处于历史相对高位，高价刺激植棉积极性，未来下跌风险都较大。国内市场短期商业库存高，供应短期内充足，消费端情况虽然较年前略有好转但形势仍令人担忧，纱布库存非常高。操作上建议多单离场，有库存企业逢反弹做空套期保值，投资者也可以在反弹逢高短空或采取卖空期货买入看涨期权保护的组合模式操作。 生猪 猪苗母猪报价：截止2月10日当周，50公斤母猪价格1643元/头，较前一周下降5元，15公斤仔猪价格399元/头，较前一周持平； 上市公司情况：1月温氏股份销售生猪数量150.61万头，环比增加22.75%，同比增加50.01%，正邦科技1月销售生猪95.87万头（其中仔猪6.98万头，商品猪88.89万头），环比上升19.07%，同比增长21.86%；天邦股份1月份销售商品猪38.13万头，环比增加3.7%，同比下降18.01%，新希望1月销售生猪129.26万头，环比增加20.62%，同比增加76.61%，天康生物1月销售生猪12.69万头，环比下降13.85%，同比下降15.96%，华统股份1月销售生猪2.17万，同比增加698.97%，环比增33%；大北农1月销售生猪41.65万头，同比增36.16%，环比增20.62%；农业农村部：今年1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降3.7%，7个月累计调减274万头，向着正常保有量有序回调，未来稳定住能繁母猪存栏，尽力避免生产和价格出现大起大落；国家统计局：2022年1月CPI数据显示，期间全国居民消费价格同比上涨0.9%（预期同比增速1.1%），涨幅比上月回落0.6个百分点，稍逊于市场预期，造成1月份CPI数据回落的主要原因之一，是生猪价格“跌跌不休”， 1月份的猪肉价格同比下跌41.6%，降幅扩大4.9个百分点，环比则下跌2.5%。猪肉价格的下跌影响1月份的CPI同比下降约0.96个百分点。规模企业出栏意愿仍然较强，短期看现货压力仍然较大，而且市场已经通过远月升水对未来猪价上涨预期有了一定消化，操作上暂时观望。 钢材 2月15日，国家发展改革委产业发展司一级巡视员夏农一行到中国钢铁工业协会调研指导钢铁行业绿色低碳工作。钢协党委副书记姜维出席会议。发改委产业发展司冶金建材处处长邵稷，钢协副秘书长黄导、专务理事金永龙、科技环保部主任姜尚清及两单位相关人员参加了座谈。美联储周三公布的1月会议纪要显示，央行官员达成共识，随着高通胀对经济的影响日益扩大，并且就业形势明显改善，有理由收紧货币政策，不过他们也表示，具体决策仍取决于每次利率会议对数据的分析。上周公布的数据显示，美国1月名义CPI同比上涨7.5%，继续创下1982年2月以来新高。【媒体：防范大宗商品价格上涨对经济稳增长的冲击】平抑大宗商品价格，不仅是挤出价格泡沫的迫切需要，也是进一步支持中小企业、个体工商户纾困和发展的必要之举，对稳增长至关重要。事实上，去年出现的一轮大宗商品价格上涨，已对经济社会发展产生不小影响。当前在内需不振、居民消费意愿偏低的背景下，为防范更大的冲击出现，确保稳增长目标实现，有必要对涨幅过快的工业品、原材料进行干预，包括但不仅限于增产保供、价格干预、打击炒作及有针对性地为成本上涨过快企业减负。钢联公布247家钢厂铁水日均203.01万吨，环比减3.03万吨，夜盘钢材盘面价格下挫，铁矿大跌，当前市场仍需注意成本问题，若铁矿现货踩踏，成材或走成本坍塌，螺纹热卷累库幅度略超去年同期，绝对库存低主要是基数问题，当前市场走势关键看铁矿。总体上钢材市场在未来冬奥会结束之后及北方取暖季结束都会有产能恢复空间，再加上今年春天需求预期不佳及铁矿石下跌带动，后期上方压力加大，操作上，多单反弹离场，新单待反弹后逢高短线抛空。 铁矿石 sMrRmMsQbR9R8OsQnNpNpNeRoOoMjMnMzQaQnMpONZtQmQwMmQpO 3 / 7 期货策略研发报告 【发改委：做好铁矿石、化肥等重要原材料和初级产品保供稳价】财联社2月18日电，发改委印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知：做好铁矿石、化肥等重要原材料和初级产品保供稳价，进一步强化大宗商品期现货市场监管，加强大宗商品价格监测预警；支持企业投资开发铁矿、铜矿等国内具备资源条件、符合生态环境保护要求的矿产开发项目；推动废钢、废有色金属、废纸等再生资源综合利用，提高“城市矿山”对资源的保障能力。(来自财联社APP)。现货:青岛港 PB 粉价格 830-840元/吨;青岛港超特粉价格在490-500元/ 吨，折仓单约685。国家发改委、市场监管总局赴青岛开展铁矿石市场联合监管调研，告诫部分铁矿石贸易企业，要求释放过高库存、尽快恢复至合理水平，并提供近期铁矿石库存变化、买进卖出的具体时间、数量和价格等详细情况，配合核查是否存在囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为。中国钢铁工业协会副会长骆铁军14日与力拓(RIO.N)铁矿市场营销副总裁Simon Farry举行视频会议，双方就中国钢铁行业运行、力拓的生产与销售、近期铁矿石市场情况等进行了交流。骆铁军指出，铁矿石价格大幅波动不利于产业链发展和各方长期利益，希望力拓继续高度重视中国钢铁企业的诉求，保障长协合同的执行，与钢铁行业一道共同维护健康稳定的市场秩序，发挥积极作用。力拓方面表示，赞同铁矿石价格应由实际供需决定，力拓将继续开展现货交易以支持公开透明的价格形成，并将尽最大努力来满足中国对其铁矿石品质和数量的需求。Mysteel统计45港库存总量16618.05万吨，周环比增加174.11万吨。据外媒报道，FMG 2021年6月至12月净利润为27.8亿美元，同比下降32%。其中低品位矿石折扣力度增加，C1成本增加20%，铁矿石平均收入从每吨114美元降至96美元。FMG表示，柴油和劳动力成本的增加，以及新矿区Eliwana的运营都是推高成本上升的主要原因。由于价格上涨过快，监管层持续开展铁矿石市场联合调研，周四在青岛与贸易商会谈，告诫部分铁矿石贸易企业，要求释放过高库存、尽快恢复至合理水平，并提供近期铁矿石库存变化、买进卖出的具体时间、数量和价格等详细情况，配合核查是否存在囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为。这样会明显抑制投机行为，稳住价格。基本面来看，节后限产加严，本期铁水产量在203.01万吨，环比下降3.03万吨，主要减量来自于华北地区，下周奥运会结束后或有复产，预计铁水产量有所恢复。本期港存继续增加至1.66亿，目前整体库存仍处于历史较高水平，同时受政策因素压制，短期矿价或继续承压。操作上空单设好止盈，新单等待反弹逢高短空。 焦煤焦炭 【汾渭信息】焦炭港口讯：随着产地焦炭市场逐步企稳，焦企对降价抵触情绪越发强烈，叠加期货盘面震荡上行，港口市场趋于活跃，投机环节积极入市询价，采购力度较前期明显回升，目前港口准一级冶金焦报价在2900元/吨左右，前期一些低价资源逐步消失，