银河期货商品及金融期货策略日报

1 / 6 期货策略研发报告 银河期货商品及金融期货策略日报 2022年03月11日 银河期货商品及金融期货策略日报 豆粕 CONAB :预计2021/22年度巴西大豆产量达到1.227696亿吨(预期1.25亿吨)，同比减少1538.34万吨，减少11.1%，环比减少270.17万吨，减少2.2%;预计2021/22年度巴西大豆播和面积达到4070.36万公顷，同比增加150.8万公顷，增加3.8%环比增加11.67万公顷，增加0.3%;预计2021/22年度巴西大豆单产为3.02吨/公顷，同比减少508522千克/公顷，减少14.4%;环比减少75.24千克/公顷，减少2.4%；布交所:截至3月10日，阿根廷大豆作物状况评级较差为20%（前值25%，去同28%）；一般为50%（前值50%，去同64%）；优良为30%（前值25%，去同8%）。土壤水分短缺到极度短缺23%（上周32%，去年45%），作物生长情况整体改善；USDA:21/22年度大豆出口净销售为220.4万吨(预期90-170万吨)，前一周为85.7万吨；22/23年度大豆净销售89.5万吨(预期90-150万吨)，前一周为138.6万吨。美国农业部发布 3 月供需报告，美豆和全球大豆期末库存下调，南美豆产量和出口下调。总体上期末库存下调幅度不及预期，美豆震荡回落。俄乌局势仍对市场有扰动；考虑 21/22 年度全球豆类市场转松放缓，美豆新作面积预增但仍存变数，料市场短期仍保持高位震荡。关注种植意向以及实际种植进度。国内油厂缺豆停机，豆粕现货供需紧张，基差偏强，但 4、5 月大豆进口到港预期增加，料将阶段性缓解供需紧张局面。水产养殖启动逐渐临近，利好菜粕需求。中期，南美豆减产幅度或进一步扩大，全球豆类市场供需重新趋紧，合理价格区间上移。春节后豆粕消费淡季，但消费总量仍处于周期相对高位。供应不及预期，需求仍存支撑，料期价中期运行中枢上移。五一前生猪出栏或冲击豆粕需求，但美豆若炒作种植延迟和面积不及预期，成本端带动蛋白粕偏强运行。长期看，21/22 年度全球豆类市场转松预期落空。关注美豆 22/23 年度播种面积及后续天气。目前不论是美豆还是国内豆粕总体利多格局没有改变，但市场上方也有明显的获利回吐压力，估计未来一段时间市场将处于高位剧烈震荡阶段，操作上原有多单设好止盈轻仓持有，新单短线操作或暂时观望。 油脂： 2月mpob报告：期初库存155万吨；产量114万吨，环比下降9%；进口15万吨，增加8万吨；出口110万吨，环比下降5% ；国内消费22万吨，环比降幅2%；库存152万吨，环比下降4万吨。 马来西亚ITS出口数据：2022年3月1-10日累计出口374,422吨，上月同期318,078吨，增加56,344吨，增幅17.71%。马来西亚AmSpec出口数据：2022年3月1-10日累计出口370,492吨，上月同期320,508吨，增加49,984吨，增幅15.6%。油世界：未来几个月美豆油出口可能超出前期预期。印度持续采购美豆油，近期采购超过15万吨。1-3月阿根廷豆油出口量将会较去年同期下降因压榨量下降同时生物柴油出口量增加。预计1-3月阿根廷生柴出口43-45万吨，较去年同期的26.7万吨大幅增长。乌克兰春播有较大风险，未来取决于乌克兰和俄罗斯的局势。葵花籽播种发生在3月末至4月，如果战争仍然不停止的话，乌克兰葵花籽种植面积可能下降10% 20%甚至40%。 虽昨日mpob报告库存大超预期，但印尼出口限制加剧加重了近端供应紧张的矛盾，国内棕榈油供应依然无解，预计深跌幅度有限，但战争预期叠加生柴政策变化将令盘面波动剧烈。国内豆油抛储持续，豆油预期转弱，基差高位松动。马来放开边境，5 月后劳工或得到补充，但考虑施肥减少影响棕油单产下降，产量增幅或不及预期，季节性增产仍有待观察。通胀压力下，印尼棕油出口政策或进一步收紧，不排除后续提高出口关税。加拿大新作产量恢复性增产但出口同比例增长，菜油供需改善力度有限。需求侧，原油价格强势，打开生柴利润空间，市场预期油脂未来供应收紧，油脂价格中枢银河期货大宗商品研究所 银河期货能化投资研究部 银河期货首席策略分析师： 沈恩贤 期货从业证号： F3025000 投资咨询从业证号： Z0013972 :021-65789219 :shenenxian_qh@chinastock.com.cn 银河研究 2 / 6 期货策略研发报告 上移。长期看，2022 年油脂产量增长存不确定性，生柴需求预期较强，油脂库存重建困难重重。关注美豆新作面积，产区棕油产量增幅，印尼 B40、马来 B20 兑现情况。油脂盘面近期将在近端紧张以及战争预期的交易逻辑中反复，波动将加剧。操作上暂时观望。 棉花 中国棉花网专讯：随着暖季作物种植和准备工作临近，在经过了长达数月的干旱期之后，美国得州大部分地区的土壤水分继续下降。得州农业推广服务代理和专家报告，过去几周该州许多地区的天气严重干燥。美国干旱监测显示，该州有93%以上的州处于异常干旱到极端干旱，近81%的州面临中度到极端干旱。随着巴西棉种植进入尾声，面积统计逐渐水落石出，较大幅度增长几乎板上钉钉。业内预计2021/22年度巴西棉花种植面积为153万公顷（370万英亩），或较去年增加12.1%。CONAB（国家商品供应公司）发布的2021/22年度市场报告显示，2021/22年度巴西棉产量同比或将增长15％（单产同比增长），出口能力持续提升。 截至3月9日24时，2021年度棉花加工数据如下：新疆累计加工528.92万吨，较去年同期的570.93万吨减少7.36%。9日当天新疆皮棉加工0.13万吨，去年同期日加工量0.39万吨。国外棉花方面，最近外盘有转势迹象，美棉价格技术上也处于转势重要阶段。而国内市场短期商业库存高，供应短期内相对充足，消费端形势仍令人担忧，纱布库存非常高，国内需求端偏空。但是当前国际上相互制裁更加严重，俄罗斯列禁止出口订单，乌克兰也禁止小麦等农产品出口，当前局势下粮食价格大涨，粮棉争地现象可能会更加严重，棉花供应端可能会出现变数，此外近期天气因素也可能成为炒作因素。目前棉花期现基差很大，市场虽然对远期预期偏空，但基差过大矛盾重重导致目前可能仍然以震荡行情为主，操作上暂时观望或者反弹逢高抛空。 生猪 猪苗母猪报价：截止3月4日当周，50公斤母猪价格1639元/头，较前一周下跌4元，15公斤仔猪价格399元/头，较前一周持平；我的农产品：2022年2月重点样本企业能繁母猪存栏量465.59万头，环比下降0.4%，同比增加1.4%；商品猪存栏2921万头，环比增加2.34%，同比增加23.04%；商品猪出栏量633.5万头，环比下降13.76%，同比增加32.16%； 国际市场：乌克兰政府表示禁止黑麦、大麦、荞麦、小米、糖、盐和肉类的出口，据中国海关统计信息，我国主要进口乌克兰的冷冻牛肉，但总占比不足1%；上市公司出栏：温氏2022年2月共销售生猪106.9万头，同比增长114.36%，环比减少29.02%，正虹科技2月销售生猪0.71万头，同比下降4.58%，环比减少53.08%；广弘控股2月销售生猪7427头，同比降20.2%，环比降8.3%，天康生物2月销售生猪8.03万头，销量环比下降36.72%，同比下降20.1%，大北农2月销售生猪28.1万头，环比下降32.53%，同比增长62.90%。随着国内现货价格跌幅有所放缓，加之国内开启收储计划，今日盘面下行动力可能仍然不足。但大趋势来看， 上半年生猪价格仍然偏下行，建议继续以逢高抛空为主。 钢材 据Mysteel统计，15家重点房企2022年1-2月销售额合计4371.39 亿元，同比下降39.05%；2月销售额合计1986.81亿元，环比下降16.68%，同比下降40.48%。愈来愈多的城市加入到松绑楼市调控之列。据诸葛找房统计数据，截至3月8日，今年共有55个城市对楼市政策进行了松绑。政策大部分从需求端出发，内容涵盖放松限购限贷、降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款、放松限售及购房补贴等层面。值得注意的是，2022年以来几乎所有松绑调控的政策都平稳落地，没有出现撤回的现象。截至3月10日当周，螺纹产量连续第四周增加；厂库连续两周减少；社库结束此前的九连增，转为减少；表需连续第五周增加。①螺纹产量296.69万吨，较上周增加6.41万吨，增幅2.21%；②螺纹社库991.91万吨，较上周减少8.53万吨，降幅0.85%；③螺纹厂库292.28万吨，较上周减少28.02万吨，降幅8.75%；④螺纹表需333.24万吨，较上周增加77.71万吨，增幅30.41%。俄乌外长谈判未取得实际进展，铁矿热卷走强，昨日ms数据看螺纹需求偏好，主要是本周投机需求导致，产量回升主要由电炉贡献，当前平电电炉成本提升至4930 fXgVmUcU9UkWgZdYmV8OcM7NmOmMoMpNiNoOoNlOrQrPaQnMoNxNmQxPNZrNtR 3 / 6 期货策略研发报告 附近，利润40左右；热卷需求较差，主要是价格上涨后终端观望情绪浓厚，今日下跌后终端开始补库，短期盘面利润下跌后有修复诉求，后面需综合观察3月中旬产量以及需求情况。总体上钢材市场受出口预期乐观及铁矿石受俄乌冲突影响可能国际出口量受限影响出现利多驱动，短期有进一步向上反弹可能。但上方空间也不宜太乐观。操作上，回调时逢低短多或观望。 铁矿石 现货:青岛港 PB 粉价格985-995元/吨;青岛港超特粉价格在640-650元/ 吨，折仓单约851。为加强铁矿石现货和期货市场联动监管，近日国家发展改革委价格司、财金司与市场监管总局价监竞争局赴大连商品交易所开展联合调研。调研组与大连商品交易所召开专题会议，分析近期铁矿石市场运行情况，共同排查现货和期货市场异常交易行为，研究加强现货期货市场联动监管和市场建设等相关工作。参会部门与大连商品交易所一致表示，将持续强化现货和期货市场日常监管，着力加强穿透式监管，依法严厉惩处违法违规行为，切实维护正常市场秩序，保障铁矿石市场价格平稳运行。CSN四季度铁矿石产量为691.9万吨，环比减少33%，同比减少10.1%。2021年铁矿石总产量为3607.5万吨，同比增加18.2%。四季度铁矿石总销量为771.9万吨，环比上季度减少5.7%，同比减少10.6%。其中巴西国内销量为119万吨，环比减少6%，同比增加19%。销往海外市场为652.9万吨，环比减少6%，同比减少15%。2021年铁矿石总销量为3323.7万吨，同比增加7%。印度最大的铁矿石产区奥里萨邦2022印度财年（2021.4-2022.3）铁矿石产量预计约1.42亿吨。截至1月22日，奥里萨本财年总产量已经达到1.09亿吨，高于21财年度的1.06亿吨。近期国家发展改革委、市场监管总局高度关注铁矿石价格变化，坚决严厉惩处捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实维护市场正常秩序，保障铁矿石价格平稳运行。基本面来看，受两会以及残奥会影响，本期铁水产量环比下降4.7万吨至215.06万吨，减量主要来自于华北地区，港存环比下降140万吨，但整体仍处于历史较高水平，并且需要警惕政策风险，短期预计宽幅震荡运行。俄乌局势确实也影响铁矿石国际供给，而且对国内热卷出口利多，但上方面临政策压力，估计铁矿步入区间震荡阶段，操作上参考波动区间650-850，区间内采取低吸高抛策略，中间价位暂时观望。 焦煤焦炭 现货：日照、青岛港焦炭现货现贸易现汇出库：准一级焦出库价3410，测算焦炭仓单3666元/吨左右。河北唐山蒙古现货主焦3180元，单一蒙煤仓单3180元左右。【汾渭信息】进口焦煤讯，目前俄罗斯煤出口已基本停滞，加之澳大利亚持续两周的暴雨增加发运的不确定性，近日国际煤价大幅上调，昨日一