银行行业周报：6月经济修复信号增强；金融债发力稳基建

► 重点聚焦： 6月24日，央行货币政策委员会第二季度（总第97次）例会召开，对国内外经济金融形势进行分析。6月29日，国常会决定运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。 170885 ► 行业和公司动态 1）6月29日，央行发布《二季度银行家问卷调查报告》，银行业总体经营景气度下行，贷款需求指数环比降幅明显，其中制造业、基础设施、批发零售与房地产业贷款需求均环比下降，且小企业较大中企业下降更明显。2）本周，南京银行林静然先生辞去行长等职务；长沙银行吴四龙、杨敏佳、李兴双、李建英四人担任副行长职务获银保监核准；邮储银行拟由控股股东增持股份累计不少于5000万元；民生银行董事会审议通过对林芝民生村镇银行增资的决议；无锡银行转债转股价格由5.61元/股调整为5.43元/股；汇总上市银行中报预计披露时间等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数上涨2.32%，跑赢沪深300指数0.68个百分点，板块涨跌幅排名11/31，其中江苏银行（+9.95%）、宁波银行（+7.59%）、杭州银行（+6.45%）涨幅居前。 公开市场操作：：本周央行公开市场共进行4000亿元逆回购操作，共1000亿元逆回购到期，因此本周净投放3000亿元；下周将有4000亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势基本平稳，隔夜SHIBOR利率上行1BP至1.44%，7天SHIBOR利率下行5BP至1.80%。 房地产：本周（6.25-7.1）30大中城市商品房成交套数和销售面积分别为4.6万套、521万平方米，分别同比+0.7%/+3%，周环比+12%/+13.2%，商品房销售面积继续保持高位回升趋势。 PMI：6月制造业PMI为50.2%，月度环比回升0.6个百分点升至扩张区间；大 、中 、小型企业PMI分别为50.2%、51.3%、48.6%，大企业PMI环比5月微降0.8pct，中、小企业均上升1.9pct，但小企业仍处于荣枯线下。 投资建议： 本周，一方面银行家调查各项指数反映疫情期间，Q2宏观经济热度和银行业景气度均显著下行，信贷供给充足但需求指数大幅下探，而对下季度，银行家宏观经济热度预期指数回升、整体偏乐观；另一方面宏观数据来看，6月制造业PMI重返荣枯线上，经济恢复的信号增强，同时考虑到后续财政政策加码发力，基建投资有望带动配套融资需求回升，板块估值修复空间提升。我们维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦： 【稳经济导向不变，加大项目建设支持力度】1、6月24日，央行货币政策委员会第二季度（总第97次）例会召开，对国内外经济金融形势进行分析。2、6月29日，国常会决定运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。 1、Q2货政例会主要内容关注： 1）对于宏观经济的表述“防控形势总体向好但任务仍然艰巨”，整体宏观经济尚未企稳，但表述上相较此前偏积极，同时强调“最大程度稳住经济社会发展基本盘”，包括稳物价、稳就业等。 2）货币政策定调延续以稳为主：会议延续“加大稳健的货币政策实施力度”的表述，同时强调结构性货币政策的运用，包括“加大普惠小微贷款支持力度”，并增加“用好支持科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款”的表述。 预计宽货币+宽信用的政策基调将延续。 3）利率定价机制改革方面，继续强调“发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本”，以及“加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本”，保障银行息差空间。 2、3000亿元政策性开发性金融工具：资金方面主要由央行牵头支持国开和农发行发行金融债券等筹资，同时中央财政适当贴息、期限2年；项目方面，发改委等部门形成备选项目清单，强调按市场化原则自主选择。提出重点投向三类项目：1）五大基础设施重点领域，分别为交通水利能源等网络型基础设施、信息科技物流等产业升级基础设施、地下管廊等城市基础设施、高标准农田等农业农村基础设施、国家安全基础设施；2）重大科技创新等领域；3）其他可由地方政府专项债券投资的项目。 而在6月1日国常会就提出“对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制”。此次进一步通过专项建设基金形式补充基建项目资本金，旨在加快项目落地，也进一步引导配套中长期贷款的发放。 2.行业和公司动态 【第二季度银行家调查问卷】6月29日，央行发布《二季度银行家问卷调查报告》，银行业总体经营景气度下行，贷款需求指数环比降幅明显。 数据关注： 1）银行家宏观经济热度指数17.8%(-16.6pct，QoQ)，其中，有33.1%的银行家认为当前宏观经济“正常”(-29.0pct，QoQ)，有65.7%的银行家认为“偏冷”(+31.1pct，QoQ)。货币政策方面，货币政策感受指数为69.3%(+6.5pct，QoQ； +16.4pct，YoY)，57.9%的银行家认为货币政策“适度”(-12.6pct，QoQ)。 对下季度，银行家宏观经济热度预期指数为31.9%，高于本季14.1p Ct ，整体偏乐观。 2）贷款总体需求指数为56.6%(-15.8pct，QoQ；-13.9pct，YoY)，分行业看制造业、基础设施、批发零售与房地产业贷款需求均环比下降，且小企业较大中企业下降更明显。 3）银行业景气指数为66.0%(-6.1pct，QoQ；-3.6pct，YoY)，银行盈利指数为60.1%(-5.3pct，QoQ；-3.7pct，YoY)。 【上市银行动态】 本周，高管变动方面，中信银行何操先生、陈丽华女士辞去独立董事、董事会审计与关联交易控制委员会主席及委员等职务；南京银行林静然先生辞去董事、行长等职务；中国银行汪昌云先生、赵安吉女士卸任独立非执行董事等职务，郑之光先生卸任外部监事等职务；长沙银行吴四龙、杨敏佳、李兴双、李建英四人担任副行长职务获银保监核准。 股权方面，邮储银行拟由控股股东增持股份累计不少于5000万元；民生银行董事会审议通过对林芝民生村镇银行增资的决议；杭州银行股东杭州城投及杭州交投受让澳州联邦银行所持公司股份5.94亿股已完成股份过户登记，澳洲联邦银行仍持股3.30亿股，占总股本5.56%。 债券方面，成都银行维持主体长期信用等级AAA，维持“成银转债”信用等级AAA，评级展望稳定；苏农银行维持主体信用等级AA+，评级展望稳定，维持“苏农转债”信用等级AA+，维持“21苏州农商二级01”信用等级AA；浦发银行本次债项评级AAA，主体评级AAA，评级展望稳定；无锡银行转债自7月6日起，转股价格由5.61元/股调整为5.43元/股。 此外，上市银行陆续公布并已实施2021年度权益分派方案。 【重大事项提醒】 3.数据跟踪 本周A股银行指数上涨2.32%，跑赢沪深300指数0.68个百分点，板块涨跌幅排名11/31，其中江苏银行 （+9.95%）、 宁波银行 （+7.59%） 、杭州银行（+6.45%）涨幅居前；瑞丰银行（-4.64%）、南京银行（-2.83%）、渝农商行（-1.06%）跌幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行4000亿元逆回购操作，共1000亿元逆回购到期，因此本周净投放3000亿元；下周将有4000亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势基本平稳，隔夜SHIBOR利率上行1BP至1.44%，7天SHIBOR利率下行5BP至1.80%。 房地产：本周（6.25-7.1）30大中城市商品房成交套数和销售面积分别为4.6万套、521万平方米，分别同比+0.7%/+3%，周环比+12%/+13.2%，商品房销售面积继续保持高位回升趋势。多地房地产政策也继续调整松绑，涉及调整公积金贷款额度和首付比例、加大引才力度等。 PMI：6月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、54.7%和54.1%，月度环比回升0.6、6.9和5.7个百分点，均升至扩张区间。其中，大、中、小型企业PMI分别为50.2%、51.3%、48.6%，大企业PMI环比5月微降0.8pct，中、小企业均上升1.9p Ct ，但小企业仍处于荣枯线下。 ；注：周累计成交规模取上周六至本周五数据。 4.投资建议 本周，一方面银行家调查各项指数反映疫情期间，Q2宏观经济热度和银行业景气度均显著下行，信贷供给充足但需求指数大幅下探，而对下季度，银行家宏观经济热度预期指数回升、整体偏乐观；另一方面宏观数据来看，6月制造业PMI重返荣枯线上，经济恢复的信号增强，同时考虑到后续财政政策加码发力，基建投资有望带动配套融资需求回升，板块估值修复空间提升。我们维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。