农林牧渔行业周报：生猪供给缺口出现快于预期，布局猪企盈利改善

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 农林牧渔 2022年07月03日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-猪价上涨高度有望超预期，猪企业绩或将迎来上修》-2022.6.26 《行业周报-猪价上行期原料通胀趋弱，业绩兑现能力将强化》-2022.6.19 《行业点评报告-5月上市猪企生猪出栏量环比下降，均重环比提升》-2022.6.13 生猪供给缺口出现快于预期，布局猪企盈利改善 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 李怡然（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 liyiran@kysec.cn 证书编号：S0790121050058 ⚫ 生猪供给缺口出现快于预期，布局猪企盈利改善，继续推荐生猪养殖板块 截止7月1日全国生猪销售均价20.46元/公斤，周环比上涨2.52元/公斤。截至6月22日国家发改委最新数据看，生猪价格17.12元/公斤，猪料比价4.73，预期盈利226.97元/头，猪粮比价5.78。 生猪价格出现持续、快速上涨，与此同时日度生猪屠宰量出现明显缩量，针对生猪供给矛盾是否扭转引发市场二叉树讨论：（1）短期猪价上涨（因），行业压栏情绪加重导致出栏缩量（果）；（2）供给出现实质性缺口（因），导致价格持续上涨（果）。数据来看，量缩在前，因此供给缺口驱动价格上涨的判断在生猪出栏均重出现缩量后得到进一步确认。 ⚫ 周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 猪周期业绩兑现阶段，关注成本优势及产能释放节奏。推荐兼具成本优势及产能增长弹性的巨星农牧；成本优势及出栏规模优势企业牧原股份。 动保板块安全边际显现，行业空间或迎来加速扩容。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯。 油料作物价格回落，关注油脂压榨及精炼环节。主粮及油料作物价格回调，但通胀背景下，预计主粮价格回调幅度有限，关注优质主粮种植标的苏垦农发。油脂油料价格跌幅较大，相关受益标的油脂精炼及压榨环节企业道道全等。 粮食价格受多维催化持续走高，种植链景气度延续。关注具备转基因技术优势大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 原料价格掉头向下，饲料企业毛利水平有望改善。饲料企业毛利水平有望在2022年下半年迎来改善。推荐产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 ⚫ 本周市场表现（6.27-7.1）：农业跑输大盘1.98个百分点 本周上证指数上涨1.13%，农业指数下跌0.85%，跑输大盘1.98个百分点。子板块来看，农产品加工及林业板块领涨，涨幅为2.44%。个股来看*ST香梨（+8.32%）、普莱柯（+6.45%）、泉阳泉（+6.40%）领涨。 ⚫ 本周价格跟踪（6.27-7.1）：本周生猪、黄羽鸡、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年7月1日全国外三元生猪均价为20.38元/kg，较上周上涨2.56元；仔猪均价为35.62元/kg，较上周上涨0.43元/kg；白条肉均价25.93元/kg，较上周上涨3.23元/kg。 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价1.53元/羽，环比-27.831%；毛鸡均价9.58元/公斤，环比-1.34%；毛鸡养殖利润2.30元/羽，环比-14.18元/羽。 黄羽肉鸡：据新牧网数据，7月1日中速鸡均价14.2元/公斤，环比+0.71%。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 -31%-21%-10%0%10%21%2021-072021-112022-03农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 周观察：生猪供给缺口出现快于预期，布局猪企盈利改善 ............................................................................................. 4 1.1、 本周生猪价格进一步加速上涨，猪价高度预期已率先冲破 .................................................................................. 4 1.2、 生猪屠宰缩量带动猪价快速上涨，供给缺口出现时点先于预期 .......................................................................... 5 2、 周观点：猪周期反转逐步兑现，种植链景气度向下游迁移 ............................................................................................. 7 3、 本周市场表现（6.27-7.1）：农业跑输大盘1.98个百分点 ................................................................................................ 8 4、 本周重点新闻（6.27-7.1）:全国大豆油料提升产能农技行动工作推进会在京召开 ...................................................... 9 5、 本周价格跟踪（6.27-7.1）：本周生猪、黄羽鸡、豆粕价格环比上涨 ........................................................................... 10 6、 主要肉类进口量 .................................................................................................................................................................. 13 7、 主要饲料产量 ...................................................................................................................................................................... 14 8、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1： 7月1日生猪20.46元/公斤，环比+2.52元/公斤 ......................................................................................................... 4 图2： 6月22日全国大中城市猪粮比价升至5.78 .................................................................................................................. 4 图3： 7月1日，全国15省份日度生猪屠宰量11.16万头，同比-19.7% ............................................................................ 5 图4： 6月中上旬节日消费驱动屠宰放量，对前期大猪形成较好消化 ................................................................................. 5 图5： 东北、华北、华南地区屠宰量均出现缩量，西南地区呈现屠宰放量（万头） ........................................................ 5 图6： 四川4月以来生猪均价低于全国均价及北方，区域供给量相对充裕，对其他区域供给缺口形成填补 ................ 5 图7： 6月初以来全国生猪宰后均重稳定在90.3公斤/头 ...................................................................................................... 6 图8： 6月最后一周生猪出栏均重掉头趋势 ............................................................................................................................ 6 图9： 2021年11月以来样本企业生猪存栏量呈现下降趋势 ................................................................................................. 7 图10： 2022年5月仅小猪存栏量环比增加，大猪及种猪存栏量仍呈现环比减少 ............................................................. 7 图11： 农业板块本周下跌0.85%（表内单位：%） ............................................................................................................... 8 图12： 本周农业股跑输大盘1.98个百分点 ............................................................................................................................ 9 图13： 本周农产品加工及林业板块领涨（表内单位：%） .................................................................................................. 9 图14： 本周生猪价格环比上涨（元/公斤） .......................................................................................................................... 11 图15： 本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） .............................................................................................................. 11 图16： 本周鸡苗均价环比下跌 .....................................................................................................