晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 2022年07月04日 、 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 公用事业 2.07 环保 2.00 钢铁 1.73 有色金属 1.59 基础化工 1.14 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 社会服务 -3.79 美容护理 -1.97 商贸零售 -1.73 交通运输 -1.40 传媒 -1.32 数据来源：聚源 开源晨会0704 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】中报前瞻：坚定新半军方向，规避行业“雷区”——投资策略周报-20220703 【固定收益】转债价格和溢价率小幅上涨——可转债周报——固收周报-20220703 【固定收益】宏观政策确保经济平稳发展，产需高频分化——经济高频周报——固收定期策略-20220703 【固定收益】PMI升至扩张区间，美国通胀数据好于预期——利率债周报——固收周报-20220703 【金融工程】券商金股解析月报（2022年7月）——金融工程定期-20220703 【金融工程】北上资金攻守兼顾因子的构造——定价权与协同效应的融合——开源量化评论（56）-20220702 【金融工程】港股通量化30组合月报：6月组合收益1.40%，7月持仓较均衡——金融工程定期报告-20220702 行业公司 【中小盘】全球电动车渗透率快速提升，中国领先、欧美紧随——中小盘周报-20220703 【计算机】周观点：重视信创板块机会——行业周报-20220703 【机械】HJT电池经济性拐点临近，银浆降本路径清晰——行业周报-20220703 【建材】地产基建稳增长政策持续加码，基本面筑底企稳——行业周报-20220703 【地产建筑】上海杭州放宽落户政策，三城二批次土拍热度分化——行业周报-20220703 【汽车】新势力6月销量出炉，多品牌交付量创新高——行业周报-20220703 【非银金融】基金新发明显改善，大财富赛道或迎来戴维斯双击——行业周报-20220703 【化工】硅基负极产业化加速，PAA发展前景向好——化工新材料行业周报-20220703 【煤炭开采】国内外动力煤价格反弹，迎峰度夏顺势布局煤炭股——行业周报-20220703 【传媒】优选优质内容型互联网公司和疫后复苏受益标的——行业周报-20220703 【化工】需求逐渐修复，工业硅价格有望触底反弹——行业周报-20220703 【商贸零售】爱美客再度递交港股招股书，医美消费逐步恢复——行业周报-20220703 【食品饮料】消费复苏趋势确立，食品饮料乐观展望——行业周报-20220703 【海外市场：海伦司(09869.HK)】高性价比需求具韧性，下沉市场新模式扩张——港股公司信息更新报告-20220701 【煤炭开采：美锦能源(000723.SZ)】煤焦持续高景气，2022Q2业绩表现符合预期——公司2022年中报预告点评-20220701 -48%-36%-24%-12%0%12%2021-072021-112022-03沪深300创业板指市场快报 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 研报摘要 总量研究 【策略】中报前瞻：坚定新半军方向，规避行业“雷区”——投资策略周报-20220703 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002 基于《开源金股，7月推荐》的月度观点，我们维持A股上涨行情有望延续的观点。本文拟从经济驱动力、中报业绩预期及资金偏好三个维度，对当下的行业配置做进一步筛选与排雷。 1、PMI简析：出口韧性依然较强，制造业驱动力有望回升 我们预计6月PPI 两年CAGR或大概率“拐头向下”，标志着企业生产成本拐点已至，将有望带动制造业生产、投资动力明显增强。这意味着，出口+制造业向好将从宏观层面对“新半军” 板块形成支撑。 2、中报业绩前瞻：精选占优行业及组合，规避行业“雷区” 中报业绩或占优的行业首选：电力设备。中报盈利或占优的行业当具备：（1）本期盈利预测超2022Q1实际年化盈利；且（2）本期盈利预测较上期盈利预测进一步上修。 中报业绩或应规避的行业“雷区”：石油石化、银行、食品饮料、计算机、房地产和社服。中报业绩“雷区”或暗含：（1）本期盈利预测较2022Q1实际年化盈利明显下滑的行业；或（2）本期盈利预测较上期明显下修的行业。 优选中报预告占优的组合。截至2022年7月1日，已发布盈利预告的公司有74家，其中（1）盈利预告超市场一致预期；以及（2）盈利预告明显高于2022Q1盈利增速的公司共计16家，其中天华超净、盛新锂能、金钼股份、中兵红箭、嘉友国际业绩预告表现亮眼。 3、宏、微观资金面相匹，且资金面与基本面判断一致 宏观资金面而言，当前我们站在流动性剩余扩张起点，背后逻辑有三。微观资金面验证上述判断：（1）陆股通近30日净流入接近2016年以来外资净流入的较高水平；（2）两融余额呈现趋势回升；（3）新发基金规模6月拐头回升。 资金偏好中下游，剑指“新半军”，首选“电力设备”。内外资合力净流入：中游。这与我们在近期报告中反复强调：2022H2中下游净利润有望环比提升35%左右的基本面判断相吻合。具体行业，无论两融还是陆股通，净流入最大的板块均是：电力设备。这亦与前文“中报业绩或占优的行业首选：电力设备”的分析结论保持较高的一致性。 维持7月配置建议：我们维持成长风格或市场主线的观点不变，建议增配500亿市值以上大盘股。具体行业重点配置两大方向：一是流动性敏感度高、景气向上的新能源、半导体和军工，尤其重视“毛利率+营收”双升的行业，包括：电池、电机电控、储能、光伏、风电等；二是基本面高度依赖于流动性的券商。 风险提示：人民币汇率趋于贬值、国内疫情反复、国内货币宽松低于预期、PPI两年复合增速持续高企。 【固定收益】转债价格和溢价率小幅上涨——可转债周报——固收周报-20220703 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 | 梁吉华（联系人）证书编号：S0790121120045 转债价格和溢价率小幅上涨 本周（2022.06.27-2022.07.01，下同）转债市场整体上涨，转债价格和溢价率小幅上升。经济基本面持续向好， 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 21 PMI继续改善，疫情对经济影响逐渐弱化，政策不断发力，稳增长成效持续显现；资金面保持宽松态势，美联储货币政策收紧对国内影响有限；大宗商品价格近期回落，中下游制造和消费成本下降，盈利能力或有望提升；近期猪肉价格持续上涨，或带来生猪养殖企业利润率回升，可关注相关转债投资机会，同时关注对下半年CPI影响。 当前转债市场估值优化，市场情绪较好，看好稳增长和困境反转下的盈利预期向好两条主线，关注新老基建、价值板块、消费板块的转债标的，优选基本面良好、估值具有性价比的个券。 转债市场持续上涨 本周中证转债指数收于418.64点，周上涨1.02%；上证转债指数收于362.24点，周上涨1.07%；深证转债指数收于312.41点，周上涨0.90%。本周转债市场成交量共40.03亿张，成交额达7730.07亿元。行业方面，本周转债大部分行业上涨。转债涨幅较大的行业是美容护理（3.38%）、电子（2.69%）、建筑材料（2.42%）；个券方面，本周在415只可交易转债中，289只上涨，126只下跌。 A股上涨，消费板块走强 本周A股上涨，消费板块走强。上证指数本周上涨1.13%，沪深300上涨1.64%，创业板下跌1.50%。本周A股市场日均成交额11,957.46亿元，较上周小幅上涨，周换手率为7.38%；本周多数行业上涨，房地产（3.71%）、电子（2.98%）、环保（2.61%）领涨，汽车（-4.50%）、农林牧渔（-3.19%）、电力设备（-2.16%）领跌；本周北向资金净流入102.31亿元，南向资金净流入170.60亿元；本周截至6月30日融资融券余额为16,033.15亿元，较上周小幅上涨。 绝对价格上涨，转股溢价率小幅上行 截至7月1日，全市场可转债的平均价格是146.64元，与上周相比上涨1.80元；全市场平均转股溢价率为53.75%，比上周上涨0.38%；全市场中位数转股价值为90.90元，与上周相比下跌0.66元，处于36.54%分位值（2018年以来）；全市场可转债平均双低200.39，比上周上涨2.19。到期收益率方面，可转债平均到期收益率-4.33%，比上周上涨0.03%。 风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 【固定收益】宏观政策确保经济平稳发展，产需高频分化——经济高频周报——固收定期策略-20220703 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 宏观政策确保经济平稳发展 宏观政策：央行支持开发银行、农业发展银行分别设立金融工具，规模共3000亿元。中国贸促会发布中国外贸形势调研报告显示，黑色金属、专用设备制造、皮毛制品和制鞋、汽车、采矿业等外贸增长动力较足。专用设备制造、汽车、计算机通信、医药制造等高附加值行业出口利润表现比一季度增强。 产业政策：汽车方面，至6月中旬止，上汽乘用车、上汽大众和上汽通用三大车企单日沪产已经达到1.3万辆，恢复到疫情前正常水平。楼市方面，6月份呈现“环比增速扩大、同比降速收窄”的良好态势，同时成为2022年上半年成交最佳月份。 商品：煤炭方面，国务院副总理韩正指出充分发挥煤炭的“压舱石”作用，为稳定宏观经济大盘、稳物价保民生作出贡献。大宗方面，近期大宗商品价格出现下跌，原因是紧货币周期下需求端疲弱，且加息明显会抑制经济对大宗商品的需求，全球经济可能面临衰退风险。农副产品方面，2022年全国小麦比2021年增产，质量好于常年，丰收已成定局。 海外：美联储主席鲍威尔表示，美国经济状况和劳动力市场“强劲”，应该可以避免衰退。他同时也承认，不能保证美国实现软着陆，高通胀持续的时间越长，通向“软着陆”的道路将变得越来越难。俄罗斯总统普京签署一项总统令，针对某些外国和国际组织的不友好行为，在燃料和能源领域实施特别经济措施。6月份，欧元区19国 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 21 的通货膨胀率达到创纪录的8.6%，部分原因是俄乌冲突导致能源价格强劲上涨。食品价格上涨速度也在加快。 产需两端高频升降分化 生产端：钢材方面，高炉开工率有所下降。煤炭方面，焦化开工率有所上升。汽车方面，全钢胎开工率和半钢胎开工率出现分化。化工方面，PTA开工率、PX开工率、涤纶短纤装置符合率均有所上升。 投资端：商品房方面，30大中城市商品房成交面积上行。价格方面，螺纹钢、热轧板卷、沥青价格上升，水泥、混凝土、玻璃价格出现下降。消费端，乘用车方面，批发和零售了上升。出行方面，北京、上海、广州的地铁客运量均出现上行。电影方面，票房出现上升。出口端：CCFI价格由降转升。SCFI、宁波出口集装箱运价、沿海集装箱运价、东南亚集装箱运价均出现下降。 价格端：食品端方面，蔬菜和猪肉价格上升，水果、鸡蛋、牛肉、鸡肉和水产品降低。工业品方面，金属、有色、动力煤等商品价格下降。综合指数、能化、黑色、原油、焦煤等价格均出现上升。 预计后续经济向好，债市存在上行压力。 风险提示：政策变化超预期；大宗商品价格变化超预期。 【固定收益】PMI升至扩张区间，美国通胀数据好于预期——利率债周报——固收周报-20220703 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 本周（2022.06.27-2022.07.01，下同）国内外债市重要事件：PMI升至扩张区间，美国通胀数据好于预期 央行后续仍存在货币政策调控空间，会重点关注物价稳定和就业最