非必需消费品：618购物节为消费复苏搭建舞台

股票研究报告非必需消费品618 s 跳跃节准备就绪非常适合消费记录商业的服务与贸易超重华泰研究（维持）2022 年 6 月 8 日│中国（大陆）主题零售超重618购物节和优惠券或将刺激消费复苏COVID-19 的爆发和有限的供应给美国带来了严峻的挑战4、5月电商行业，实物销售双双下滑量和快递量。作为1H22最大的促销活动，“618购物节日”是可能会释放被压抑的消费需求4 月和 5 月成为衡量经济步伐的关键参考点在我们看来，消费复苏。电商平台也提升了自己的促销规则，并增加对商家的补贴和支持。这，加上用消费券和政策帮助确保供应畅通无阻并刺激需求，可能会启动经济复苏在我们看来，消费。（维持）分析师国资委编号S0570518110001证监会编号 BQO796林焕宇linhuanyu@htsc.com+(86) 755 8321 3674分析师国资委编号S0570120070109证监会编号 BSF308张世玉zhangshiyu@htsc.com+(86) 755 2399 3346行业表现商业服务与贸易零售消费者友好的促销计划，以改善体验618购物节从00:00开始，周期长预售款和尾款，导致购物体验不佳在我们看来，对于消费者而言。今年，京东（JD US）、天猫（BABA US）、拼多多（PDD US）和抖音已重新设置促销时间。京东和天猫的促销活动于 5 月 23 日晚上 8 点和 5 月 26 日晚上 8 点开始，分别。拼多多的促销活动推迟了一天，从 5 月 23 日开始；而抖音则将活动推迟了六天，将于 6 月 1 日开始。电子商务平台遵循了从“双11”活动拉开“618”序幕活动更早，晚上 8 点，以方便消费者。更短的预售周期也减少了在我们看来，消费者的等待时间并改善了他们的购物体验。(%)1CSI300(7)(14)(22)(29)5月21日9月21日1月22日5月22日资料来源：Wind，华泰研究促销力度更强、门槛更低、范围更广以天猫和京东为例，都加强了跨店与去年相比，优惠促销活动。天猫升级了其“30元优惠”关于购买≥200元”活动提案2021年到“RMB50优惠开购买≥ 300元”今年，取消了10%的最低折扣临界点。已报名参加本次活动的商户还提供跨店服务。消费者在其商店出售的所有产品都获得了优惠。京东有取消了它“头号井贴”优惠券，这意味着消费者可以直接享受无需先领取优惠券即可进行跨店减免优惠。促销活动京东已改“购买立减30元起s≥200元” 2021年到“RMB50优惠开购买≥299元”今年。电商平台加大对商家的支持力度在让利给消费者的同时，各大电商平台纷纷翻滚为商家推出一系列扶持措施。对于618购物节，京东发布30条降本降评降风险措施完善规则、效率和服务，为小微企业减轻负担中型商户。天猫、京东、抖音和快手（1024 HK）都有为商户提供“618”直播课程来自不同行业，帮助品牌和直播者提高了他们的专业性并促进了销售。风险：无效的 COVID-19 控制；宏观经济增长比我们弱预计;贸易摩擦加剧。阅读本报告时，必须在报告末尾附上重要的披露信息和分析师证明。1 非必需消费品免责声明者分析师认证我/我们，林焕宇，张世宇，特此证明，本报告中表达的观点准确反映了个人观点有关标的证券或发行人的分析员；分析师的薪酬中没有任何部分是、现在或将是直接的或间接地，与在本报告中包含具体建议或观点有关。一般免责声明和披露本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“HFHL”）编制。此处的信息对收件人严格保密。本报告适用于 HFHL、其客户和相关公司。任何其他人不得仅因收到本报告而被视为本公司的客户。本报告基于 HFHL 认为可靠且可公开获得的信息，但 HFHL 及其关联公司（统称“华泰”）对此类信息的准确性或完整性不作任何保证。本文所包含的意见、评估和预测仅反映了发布日的观点和判断。华泰可能会发布研究报告，其中的观点、评估和预测与本文所载的观点、评估和预测不一致次。本文提及的证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能会波动。过往表现并非未来表现的指引，未来回报无法保证，且可能会出现原始资本损失。华泰不保证本报告中的信息是最新的。本报告中包含的信息可能是华泰在未通知的情况下进行修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。HFHL 不是美国金融业监管局 (“FINRA”) 内存BER 坚定，而 HFHL 研究分析师不是在 FINRA 注册/获得研究分析师资格。尽管华泰已尽一切努力确保本文所载内容客观公正，但观点、本报告中的结论和建议仅供参考，不得解释为要约或招揽购买或出售任何证券或金融工具，以及在此类要约或招揽为非法的任何司法管辖区。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，也没有考虑到特定投资目标、财务状况和任何特定人士的特定需求。投资者应给予足够的考虑到自己的具体情况，充分理解和使用本报告的内容，不应当被视为做出投资决策的唯一因素。华泰及报告作者在任何情况下均不得成为对因使用或依赖本产品而引起或与之相关的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任报告或其内容。任何形式的分享证券投资收益或损失的书面或口头承诺，视为无效。本报告的主题可能包括受美国总统行政命令约束的实体，该命令限制美国的能力。投资特定公司（现称为中国军工综合体公司）的人员s (“CMIC”) 由美国财政部外国资产控制办公室（“OFAC”）。中包含的分析、意见和建议本报告仅供参考，并不构成买卖证券的要约或招揽，也不构成促进证券的购买或出售。任何“美国人”，定义为美国公民、永久居民外国人、实体组织泽根据美国法律或美国境内的任何司法管辖区（包括外国分支机构）或位于美国的任何人，应充分考虑自身的具体情况，不得直接或间接投资于任何形式的公开交易证券CMIC 或其衍生证券，并将其用作投资机会。对于任何与证券相关的交易受美国总统行政命令限制的标的公司，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰Securities (USA), Inc. 或华泰金融控股（香港）有限公司及本报告作者均不承担任何法律责任对因使用本报告中包含的信息而产生的任何后果负责。除非另有说明，否则本报告所引用的数据代表过往表现，不应用作指导未来的回报。华泰不承诺或保证将来会实现任何回报。报告中的预测是基于相应的假设，假设的任何变化都可能对预测回报产生重大影响。发ai 和报告的作者在此处提及的证券或投资工具中没有法律禁止的利益n,据他们所知。华泰可在适用法律允许的范围内持有或交易已发行证券由此处提及的公司提供，并且还可以执行与投资银行、财务咨询或其他金融产品相关的业务为此类公司提供服务或招揽业务。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法ical方法、华泰的销售、贸易商或其他专业人士可以口头或书面形式发表与本公司意见和建议不一致的市场评论和/或交易意见报告。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营和其他投资服务部门可以独立作出与意见或建议不一致的投资决策在本报告中表示。投资者应考虑到华泰和/或其关联方可能存在潜在的利益冲突可能影响本报告观点客观性的利益。投资者不应视本报告为唯一依据他们的投资或其他决定。有关这方面的具体披露载于本报告末尾。阅读本报告时，必须在报告末尾附上重要的披露信息和分析师证明。2 非必需消费品本报告不适用于华泰将在任何地区、国家或其他司法管辖区的任何机构或个人投资者。违反当地法律或法规；或因发送、发布或使用本报告而使华泰受到相关法律法规的约束。本报告的版权归 HFHL 独家所有。任何组织和个人不得以下列方式侵犯HFHL的著作权任何方式，例如复制、复制、出版、引用或重新分发（全部或部分）给任何其他人，而无需HFHL 的书面同意。 HFHL同意报价或分发的，应在许可范围内使用并取得独立的当地建议，以在分发前遵守适用的法律法规，并注明来源为“华泰HK Research”。任何与本报告原意不符的引用、删除或修改均不得进行。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。使用的所有商标、服务标志和标志此处是 HFHL 的商标、服务标志和标志。中国香港在香港，本研究报告由 HFHL 编制和分发，受香港证券和证监会，是华泰国际金融控股有限公司的全资附属公司（华泰国际金融控股有限公司) 是华泰证券股份有限公司的全资附属公司，华泰证券股份有限公司是一家在中国注册成立的股份公司人们’s 中华民国股份有限公司，中文名称“华泰证券股份有限公司”.本研究报告仅供香港证券及期货中定义的机构和专业投资者使用条例及其附属法例。本研究在香港的接受者可就任何事宜联系 HFHL由本研究引起或与本研究有关。重要的香港监管披露•HFHL 没有受雇于或与其相关的个人担任任何公司或发行人的高级职员其研究范围。•请参阅 HFHL 网站上的重要披露 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure请参阅以下部分的其他重要披露“重要的美国监管披露”.美国在美国，本研究报告仅分发给符合美国监管要求的机构投资者华泰证券（美国）Inc.，它是注册经纪交易商和 FINRA 的成员。华泰证券（美国）有限公司，接受根据美国证券交易委员会第 15a-6 条的规定对本研究报告的内容负责1934 年交易法。华泰证券（美国）公司的附属分析师没有t 注册/有资格成为研究分析师FINRA，可能不是华泰证券（美国）公司的关联人，因此可能不受 FINRA 规则的约束限制与目标公司的沟通、公开露面和交易分析师持有的证券。华泰Securities (USA) Inc.是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司（华泰国际金融控股有限公司) 是华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接收到本报告的人士来自Huatai Securities (USA) Inc. 并希望对本文所述的任何证券进行交易，应与华泰进行证券（美国）公司重要的美国监管披露•林焕宇、张士宇及其联系人不担任标的证券的高级职员、董事或顾问，或本研究报告中提及的发行人。分析师及其联系人没有任何相关财务利益本研究报告中提及的标的证券或发行人。就这些披露而言，术语“关联”包括 FINRA 定义的分析师家庭成员。分析师根据以下标准获得报酬华泰证券股份有限公司的整体收入和盈利能力，包括来自其投资银行业务的收入商业。••华泰证券股份有限公司、其附属公司及/或其联属公司不时向客户买卖公司的证券/工具，包括华泰公司的股票和债务（包括衍生品）以委托人或代理机构为基础的证券研究。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，和/或其高级职员、董事和雇员可以向在适用法律允许的范围内，持有本报告中提及的任何证券（或任何相关投资）的头寸并可不时增加或处置任何此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在利益冲突。阅读本报告时，必须在报告末尾附上重要的披露信息和分析师证明。3qZqVyUpOqRtRoMtQnOaQ9RaQmOnNmOtRfQrRsMlOpOoPaQqRoNuOtOrRxNoOuN 非必需消费品投资评级指南投资评级系统基于总回报潜力，包括所有已支付或预期的股息相对于报告发布后未来 6-12 个月的基准。基准：A股市场沪深300指数。香港市场恒生指数。美国市场的标准普尔 500 指数。行业评级定义增持：行业指数有望跑赢基准中性：行业指数表现有望与基准持平减持：行业指数有望大幅跑输基准股票评级定义买入：股价有望跑赢基准15%以上增持：股价有望跑赢基准5%~15%持有：预计股票相对基准表现在-15%~5%之间卖出：股价预期跑输基准15%以上评级暂停：评级、目标价和估值已暂停，以符合适用的法规和/或公司政策未评级：股票不在常规研究范围内。投资者不应期望从与该等证券及/或公司有关的华泰法人实体披露中国：华泰证券股份有限公司经中国证监会批准具有经营资格“证券投资咨询”业务.营业执照号：91320000704041011J香港：华泰金融控股（香港）有限公司持有香港证监会颁发的牌照港开展“证券咨询”业务。许可证号：AOK809。美国：Huatai Securities (USA) Inc. 是注册经纪自营商和 FIN