报告标题：经济与货币政策同步向常态回归——6月PMI传递的信号
报告核心观点：6月30日发布的6月制造业PMI为50.2，虽然较5月仅温和反弹，但剔除供应商配送时间的扰动，指数明显修复。PMI的表现与发电、地产销售等其他经济高频数据保持一致，预计6月工业生产同比增速有望回到4%左右的水平，中国经济的负产出缺口已经开始明显收敛。在这种情况下，我们认为LPR等总量型的货币工具降息的窗口可能已经关闭；实际上，货币市场短端利率的收紧可能已经开始。此外，近期防疫政策的调整意味着未来经济有进一步回升的空间，短期内政策的重心或将是已有政策的落实。
报告主要内容：报告分析了6月PMI指数的明显改善，以及高频数据同样显示经济明显回升的情况。报告认为，疫情受控负产出缺口收敛的情况下，包括LPR在内总量性货币政策工具放松的时间窗口可能已经关闭。货币市场短端利率近期已经明显上行，并逐步向常态回归。货币政策已经开始转向。此外，近期抗疫政策的调整也会推动总需求与总供给的修复，推动经济的进一步反弹。报告认为未来一段时间政策的重点可能是落实已有的政策；7月底政治局会议进一步大幅调整宏观经济政策的空间可能有限。
报告风险提示：报告提示了经济不及预期、政策不及预期、国内外疫情恶化超预期等风险。
报告相关报告：报告提到了《疫情拐点疫后的经济》、《疫情极值季节调整噪音引发美国意外负增》、《年内基建投资增速上修的可能性增加》等相关报告。
