环保业务稳步推进，储能业务蓄势待发

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中国天楹是一家环保业务和储能业务并重的公司。公司成立于2006年，主营业务为垃圾焚烧发电及相关设备的研发、生产和制造，是细分领域龙头企业之一。在立足垃圾焚烧发电的基础上，公司积极向垃圾智慧分类、城乡智慧环卫、危废、建筑垃圾、餐厨垃圾、再生资源回收等领域拓展，实现了从前端清扫、中转到分选、末端处置的城市环境服务全产业链，打造综合环境服务商。2021年公司实现营收205.93亿元，实现扣非后的归属净利润7.29亿元。2021年10月21日公司将Urbaser出售，出售之后公司的资产负债率从由 75.2%下降至 54.5%，商誉由 56亿元下降至 0.66 亿元，此外通过出售获得的净现金流入为公司环保业务的稳步发展以及新能源业务的转型提供了保障。截止2021年底，公司已投运垃圾焚烧发电项目处理量1.16万吨/日，在建及筹建项目处理量2万吨/日，如果未来3年投产，则投产产能复合增速39.66%，为在手项目充足，环保业务稳增长可期。公司制定了“环保+新能源”双引擎驱动的发展战略，新能源业务稳步推进：1）2021年11月，公司与如东县人民政府就滩涂光伏发电、海上风电、储能、氢能、零碳数据中心等新能源业务签署《新能源产业投资协议》；2）2022年1月，公司获得全球重力储能龙头EV公司在中国区的独家技术使用许可并启动国内首个100MW重力储能示范项目，正式切入重力储能领域。预测公司2022-2024年归母净利润分别为7.50、9.90、12.83亿元，EPS分别为0.30、0.39、0.51元，当前股价对应PE分别为18、13、10倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。