1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2022年6月27日星期一 有色金属衍生品晨报 铜 上周五伦铜继续下跌，探低至8122.5美元/吨后快速反弹，收于8322美元/吨。宏观方面，公布的美国6月密歇根大学消费者信心指数终值进一步下修至50，创历史新低，较5月份数据下跌14.4%。大约79%的消费者预计未来一年的商业状况会很糟糕，这是自2009年以来最高的比例。随着经济数据的走弱，市场对衰退的预期更为强烈。现货市场成交非常差，下游面对连续下跌的铜价较为恐慌，不敢入市采购，而且下游在68000-70000附近的位置已经备了充足的库存，现在整体订单比较疲软，所以现在没有意愿继续买货，市场成交一日不如一日。供应也逐渐变得充足，祥光和方圆稳定生产，近期贸易商将LME铜运进国内，铜现货升水下滑至70-120元/吨。总体来看，海外经济衰退的担忧是引发铜价下跌的主要原因，基本面上铜供应开始改善，但是消费却不及预期。不过铜价在上周已经积累了巨大的跌幅，上周五伦铜收出长下影线，短期内可能有技术性修正的需求，建议空单暂时离场观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铝 宏观情绪仍然偏弱 沪铝急跌后反弹 【市场分析】 周五夜盘沪铝指数先增仓下跌，一度跌至18625元/吨，跌至去年11月份的低点震荡区间，随后减仓反弹，夜盘沪铝指数跌115元/吨至19070元/吨，趋势仍然保持弱势；宏观方面，海外市场对欧洲的债务风险担忧升级，担忧欧洲在能源危机叠加加息的催化下发生经济危机，沽空的力量强化；有色金属维持下跌趋势，但是周五夜盘在原油、美股等外围市场的带动下减仓反弹，周末避险；基本面方面，上周的现货成交大多数维持弱势，并没有价跌量起的氛围，下游订单表示一般，包括出口型企业，SMM下游开工率环比持平，线缆开工率还有所下滑，其他的研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 开工率同比仍然是负增长；供应方面，隆林百矿达产，中铝连城复产中，云南其亚即将达产，供应稳定增长；成本方面，目前河南、广西等地区部分铝厂已经亏损，虽然全国完全成本在1.8万元/吨附近，但是高成本地区的部分产能已经亏损； 【交易策略】 单边：宏观与微观共振走弱，沪铝近期现货市场进入消费淡季，而且宏观情绪尤其是铜价未企稳之前，铝价也会维持弱势，目前维持空头趋势，背靠5日线逢高沽空，压力位下调至19600附近，但也要谨慎跌入成本区间后的反弹风险和能源风险；上游单位建议利用每一次的反弹继续卖出保值，需求单位，建议逢低采购，低买高等，放缓采购节奏。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 跌至欧洲减产之前 情绪与需求共振走弱 【市场分析】 周五夜盘沪锌指数低开低走，一度增仓大跌8%，最低跌至22535元/吨，跌回欧洲能源危机减产之前的位置，但随后在原油、美股等价格上涨带动下，空头获利了结，有色金属集体减仓反弹；夜盘沪锌指数累计减仓4344手跌1205元/吨至23320元/吨；宏观方面，此轮下跌是欧美加息缩表带来的全球经济衰退的担忧，但是能源的问题尚未解决；基本面方面，进口矿冶炼利润维持正值，加工费下降10美元/干吨；国内需求方面，6月份需求同比增速预计负增长11.5%；中游开工率进一步下滑，需求本来就弱的情况下，急跌导致观望情绪也较强。 【交易策略】 单边：锌价急跌补跌，跌至欧洲减产之前，短期跌幅较大较急，考虑到能源问题仍然紧张，海外库存持续下滑，周五夜盘减仓反弹，情绪略有缓解，因此不建议在此位置继续追空，暂时观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 3 / 4 银河有色 有色研发报告 受美联储持续大幅加息影响，一度被对冲基金推崇的通胀交易骤然退潮，铜率先大幅回撤，低库存并没有对价格形成一定的支撑，同样情况但供需更弱的镍周内跟跌，直接破位18.5万元关口，沪镍周度跌幅12.3%、伦镍跌幅13.2%。NPI、MHP价格持续回落，偏弱的基本面以及低库存并没有发生明显变化，宏观情绪的压制打击纯镍的估值，后市价格走势以铜所反应的宏观情绪为指引。总体看，供应增量大于需求增量，镍仍处于长周期向下的格局中，当前位置下方仍有空间。短线镍豆经济性边际改善但接下来硫酸镍补跌后将再度丧失经济性，隔夜部分空头获利了解沪镍迎小级别反弹，但美联储加息和经济衰退阴影不去，镍仍有下跌的空间，维持逢高沽空操作为主。 不锈钢随镍下跌，上周期价反弹部分促进市场成交，贸易商和下游已经入场补库，锡佛两地库存均出现明显去化，随着不锈钢继续下探而成交转为清淡，总体来看下游边际改善。江苏钢厂决定主动减少炼钢产量，响水二炼厂全部停产，戴南炼钢全部停产，后期生产计划视情况而定。因亏损减产进一步扩大，不锈钢社会库存连续四周去库，现货市场暂难跟跌盘面跌幅，增强不锈钢底部支撑，盘面或将弱势企稳。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799