原油日报：中国贸易数据下滑，拖累股市油市

原油日报 2019年1月14日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 xiayang@nawaa.com 中国贸易数据下滑，拖累股市油市 市场要闻：  沙特能源大臣法利赫：二手资料显示，欧佩克12月原油产出较11月减少60万桶/日；原油需求健康，油市将迅速回归平衡状态；欧佩克的目标是全球原油库存减少4000万桶，回归至5年均值水平；相信美国页岩油不足以打击油市；我们需要做的是缩窄油价波动范围；沙特石油产量有可能降至1020万桶/日以下，但可能性不大。  俄罗斯能源部长诺瓦克：俄罗斯已经开始根据欧佩克协议削减原油产量，俄罗斯1月将减产5万桶/日，较10月水平要低超过3万桶/日；预计欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会将在四月举行会议。  阿联酋能源部长马兹鲁伊：今年上半年油市能够达到平衡，预计全球原油供应减少120万桶/日足以调整油市；我们将继续监控油市，确保其在今年达到平衡；贸易问题可能影响原油需求；我们拥有足够的原油闲置产能；我们目前关心的是实现原油市场平衡和促进投资的问题；不预期委内瑞拉、利比亚和伊朗的产量将在今年增加。  阿曼油长：在4月之前欧佩克特别会议预计不会召开，因为一切进展顺利。  美国伊朗事务特别代表：我们不打算就伊朗原油给予更多的豁免，美国之前给予伊朗石油豁免的目的是防止油价猛涨；伊朗原油出口可能还会进一步减少。  中国海关总署：中国2018年1-12月原油进口同比增长10.1%至4.62亿吨；中国12月原油进口4378万吨，11月为4287万吨。  美银美林：预计2019年布伦特原油均价为70美元/桶，WTI原油均价为59美元/桶。  截止至1月11日当周，美国活跃石油钻机数达到873台，较前一周减少4台。其中，页岩油重要产区Permian盆地石油钻机数为488台，较前一周增加1台。  据洲际交易所ICE公布的持仓数据显示，截止到1月8日，Brent原油期货与期权管理基金净多头持仓158146手，环比增加5821手。CFTC持仓数据由于美国联邦政府停摆而暂停公布。 简评： 近期油市利空消息偏多： 1）中国海关公布的最新贸易数据疲弱：以美元计价，中国2018年12月出口同比下降4.4%，进口同比下降7.6%，为2016年7月以来最大降幅，这可能暗示了中国经济存增速在进一步放缓的压力。 2）俄罗斯2019年1月减产力度十分有限：虽然俄罗斯方面此前早已表示，将渐进式 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 执行减产协议，但该国1月减产执行率之低还是颇出市场意外。俄罗斯能源部长近日表示，俄罗斯1月产量将较10月减产基准削减超过3万桶/日。相较俄罗斯承担的23万桶/日的减产配额来说，这一减产量实在颇为有限。 3）美国活跃石油钻机数连续第二周下降。 而另一方面，近日的利多消息包括： 1）OPEC继续给油市“吹暖风”：在近日的能源会议上，沙特与阿联酋的能源部长继续发生，重申OPEC减产决心，并表示，减产协议将使得油市在2019年上半年重新恢复供需平衡状态。 2）中国原油进口数据再创纪录：中国12月原油进口4378万吨，全年进口量同比增长10.1%至4.62亿吨，连续第二年成为全球最大的原油进口国。据有关分析，今年中国国有大型炼厂的全力开工，以及锦州、惠州等国家战略石油储备库的启动是中国进口量继续增长的主要原因。而受新税收政策限制，民营独立炼厂的影响力有所减弱。 3）美国不打算就伊朗原油给予更多的豁免，但5月现有豁免权到期后，美国将如何行动目前尚具有不确定性。 总体来看，在经历了12月底以来的一波触底反弹后，油市存在短线回调的压力。虽然全球宏观经济指标依然令市场担忧，但OPEC的减产态度极为坚决，如果OPEC 11个减产国能够严格执行减产协议，再加上伊朗、委内瑞拉、利比亚三国的非自愿减产，我们预计OPEC（未计入非OPEC减产国）在1月的减产力度能够达到130-150万桶/日，如果考虑到部分伊朗的原油产出将进入浮仓库存而不会流入国际市场，整体的供应削减幅度可能更大。这一数字基本上可以在一季度消除原油市场的供应过剩，由此，总体认为一季度油市依然存在上行空间。 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1. 主要行情走势 1.1 全球主要油品期货 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化WTI原油美元/桶52.362.585.18%891,92216.44%301,598-8.44%Brent原油美元/桶61.442.724.63%329,04814.15%446,902-8.46%Oman原油美元/桶60.502.874.98%3,0061.35%6,32717.98%INE SC原油元/桶422.3010.102.45%636,88414.27%43,364-4.02%美汽油RBOB美分/加仑142.546.284.61%75,2770.47%116,424-1.45%美柴油ULSD美分/加仑188.085.382.94%63,3009.92%92,092-5.30%ICE柴油美元/吨561.0014.252.61%115,63134.89%150,0442.55%品种原油期货成品油期货 图1：WTI-Brent原油期货近期价格走势（美元/桶） 图2：INE SC原油期货价格走势（人民币/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图3：WTI原油期货远期曲线（美元/桶） 图4：Brent原油期货远期曲线（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图5：INE SC原油期货远期曲线（元/桶） 图6： INE SC原油成交量与持仓量（张） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 1.2 全球主要原油现货 单位最新价上一期日涨跌量日涨跌幅阿联酋上扎库姆原油美元/桶59.2957.561.733.01%阿联酋迪拜原油美元/桶58.5256.621.903.36%阿曼原油美元/桶58.9457.081.863.26%伊拉克巴士拉轻油美元/桶58.3356.851.482.60%也门马西拉原油美元/桶60.1658.441.722.94%卡塔尔海洋油美元/桶59.0957.191.903.32%OPEC一揽子原油（数据延迟一天）美元/桶56.1156.43-0.32-0.57%即期Brent（BFOE）美元/桶60.5457.762.784.81%WTI库欣美元/桶52.3649.782.585.18%美湾LLS美元/桶47.1144.182.936.63%远东ESPO美元/桶61.5259.621.903.19%INE原油期货可交割6种中东原油其他重要原油现货价格现货原油 图7：INE原油可交割的6种中东油现货价格（美元/桶） 图8：欧洲-美国重要原油现货价格（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1.3 全球主要原油相关价差 单位最新一期上一期日涨跌量日涨跌幅WTI-Brent期货价差美元/桶-8.75-8.61-0.141.63%Brent-Dubai现货价差美元/桶1.281.30-0.02-1.54%WTI 首行-12行价差美元/桶-2.83-3.050.22-7.21%Brent 首行-12行价差美元/桶-0.71-1.040.33-31.73%NYMEX 汽油-WTI价差美元/桶7.517.450.060.78%NYMEX 低硫柴油-WTI价差美元/桶26.6326.95-0.32-1.19%NYMEX 原油321裂解价差美元/桶13.8813.95-0.07-0.49%ICE 柴油-Brent价差美元/桶13.9614.74-0.77-5.25%跨期价差裂解价差跨市价差 图9：WTI-Brent原油期货价差走势（美元/桶） 图10：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图11：WTI原油期货-近远月价差 图12：Brent原油期货-近远月价差 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图13：美国成品油-原油裂解价差（美元/桶） 图14：ICE柴油-Brent裂解价差（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 2. 重要基本面数据 OPEC减产执行率： 2018年10月2018年11月2018年10月2018年11月阿尔及利亚105710521039-50-3764%74%安哥拉151815211673-78-230299%295%厄瓜多尔523525522-26-2396%88%赤道几内亚124125128-12-15133%125%加蓬187176193-9-26167%289%伊朗33332954379790-753--伊拉克465446314351-21070-44%-33%科威特276428092707-131-2956%22%卡塔尔612615618-30-33120%110%沙特阿拉伯106391101610058-486472-20%-97%阿联酋317532462874-139233-117%-168%委内瑞拉118911371972-95-930924%979%OPEC减产12国297752980729932-1176-1301113%111%利比亚11151104-----尼日利亚17651736-----OPEC原14国合计326553264732500-1176-102987%88%刚果（布）322320-----OPEC合计329763296532500-1176-71160%60%OPEC产量单位：千桶/日减产目标协议减产量实际减产量减产执行率数据来源：OPEC、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图15：OPEC原油产量月度数据（千桶/日） 图16：美国原油产量（千桶/日） 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%30,50031,00031,50032,00032,50033,00033,500OPEC原油产量减产执行率（右轴） 7,0008,0009,00010,00011,00012,00013,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014-2018年范围2017201820192014-2018年5年均值 数据来源： OPEC、南华研究 数据来源：EIA、南华研究 图17： 美国炼厂开工率（%） 图18：美国商业原油库存（千桶） 75.080.085.090.095.0100.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014-2018年范围2017201820192014-2018年5年均值 300,000350,000400,000450,000500,000550,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014-2018年范围2017201820192014-2018年5年均值 数据来