海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2022.6.20 - 2022.6.24） 证券研究报告 2022年06月27日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 宏观定调支持平台企业更多服务实体经济，重点关注互联网板块 本周（2022年6月20日至6月24日）恒生指数收盘21719.06点，+3.06%。 中央深改委会议平台经济治理相关点评：金融科技监管强调业务回归本源，支持平台企业更多服务实体经济 6月22日，中央深改委第二十六次会议召开，习近平主席强调，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，要维护国家数据安全，保护个人信息和商业秘密，促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。要推动大型支付和金融科技平台企业回归本源，健全监管规则，补齐制度短板，保障支付和金融基础设施安全，防范化解系统性金融风险隐患，支持平台企业在服务实体经济和畅通国内国际双循环等方面发挥更大作用。 李克强主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持的政策 国务院总理李克强6月22日主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持的政策。会议指出，消费是经济的主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨的重要发力点，促消费政策能出尽出。要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消符合国五排放标准车的迁入限制，10月1日起汽车销售企业申请办理转移登记时实行单独签注管理、核发临时号牌。二是支持新能源汽车消费。车辆购置税应主要用于公路建设等，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题。破除新能源汽车市场地方保护。三是完善汽车平行进口政策，有序发展汽车融资租赁，支持停车场等建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。 投资观点：我们认为重点关注中国互联网板块，平台经济向好预期的信心有望持续增强，本周中央深改委会议或释放了更为积极的信号。短期重点关注标志性事项进展，包括大型平台金融业务整改、网络安全审查项目进展等。上海6月29日起无中风险地区一周内无社会面疫情街镇有序放开餐饮堂食，有助于线下餐饮恢复。6月24日，证监会宣布交易型开放式基金正式纳入互联互通，丰富投资品种，同时也有助于增加长线资金吸引力。中概股审计监管方面，建议持续关注H.R.4521法案进展，如美国参众两院确定一致版本，其中是否包括交易禁令观察期3年缩短至2年的规定。整体而言，虽然不排除外围环境短期扰动，我们预计“优质互联网资产”价值回归趋势或可延续。我们看好宏观和监管因素改善的共振下，平台企业增长动能有望逐步修复。 上周理想汽车发布新一代SUV车型L9，发布72小时之内支付5000元的预订用户超过30000，我们预计该款车型或将延续理想ONE的定位成为公司新一代爆款车型。近期国务院发布对新能源汽车的支持政策，我们认为有望持续拉动新能源汽车行业的购买需求，同时恰逢新势力品牌下半年重磅车型上线，或将推动相关新车型销量超预期。 建议关注：有望受益于加快大型平台企业金融整改的，如阿里、腾讯；局部疫情减弱后基本面有望修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS 直聘；受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望底部回升的平台，如贝壳等；游戏行业供给低基数下有所改善，关注心动网络、网易；线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；互联网诊疗政策落地，关注基本面稳健有望获取更多线上零售份额的平台，如京东健康等。新能源汽车行业建议关注下半年有重点车型上市的主机厂商，如理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等。 风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1周观点 本周（2022年6月20日至6月24日）恒生指数收盘21719.06点，+3.06%。 中央深改委会议平台经济治理相关点评：金融科技监管强调业务回归本源，支持平台企业更多服务实体经济 6月22日，中央深改委第二十六次会议召开，习近平主席强调，数据基础制度建设事关国家发展和安全大局，要维护国家数据安全，保护个人信息和商业秘密，促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系。要推动大型支付和金融科技平台企业回归本源，健全监管规则，补齐制度短板，保障支付和金融基础设施安全，防范化解系统性金融风险隐患，支持平台企业在服务实体经济和畅通国内国际双循环等方面发挥更大作用。 李克强主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持的政策 国务院总理李克强6月22日主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持的政策。会议指出，消费是经济的主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨的重要发力点，促消费政策能出尽出。要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消符合国五排放标准车的迁入限制，10月1日起汽车销售企业申请办理转移登记时实行单独签注管理、核发临时号牌。二是支持新能源汽车消费。车辆购置税应主要用于公路建设等，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题。破除新能源汽车市场地方保护。三是完善汽车平行进口政策，有序发展汽车融资租赁，支持停车场等建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。 投资观点：我们认为重点关注中国互联网板块，平台经济向好预期的信心有望持续增强，本周中央深改委会议或释放了更为积极的信号。短期重点关注标志性事项进展，包括大型平台金融业务整改、网络安全审查项目进展等。上海6月29日起无中风险地区一周内无社会面疫情街镇有序放开餐饮堂食，有助于线下餐饮恢复。6月24日，证监会宣布交易型开放式基金正式纳入互联互通，丰富投资品种，同时也有助于增加长线资金吸引力。中概股审计监管方面，建议持续关注H.R.4521法案进展，如美国参众两院确定一致版本，其中是否包括交易禁令观察期3年缩短至2年的规定。整体而言，虽然不排除外围环境短期扰动，我们预计“优质互联网资产”价值回归趋势或可延续。我们看好宏观和监管因素改善的共振下，平台企业增长动能有望逐步修复。 上周理想汽车发布新一代SUV车型L9，发布72小时之内支付5000元的预订用户超过30000，我们预计该款车型或将延续理想ONE的定位成为公司新一代爆款车型。近期国务院发布对新能源汽车的支持政策，我们认为有望持续拉动新能源汽车行业的购买需求，同时恰逢新势力品牌下半年重磅车型上线，或将推动相关新车型销量超预期。 建议关注：有望受益于加快大型平台企业金融整改的，如阿里、腾讯；局部疫情减弱后基本面有望修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS 直聘；受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望底部回升的平台，如贝壳等；游戏行业供给低基数下有所改善，关注心动网络、网易；线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；互联网诊疗政策落地，关注基本面稳健有望获取更多线上零售份额的平台，如京东健康等。新能源汽车行业建议关注下半年有重点车型上市的主机厂商，如理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等。 风险提示：国内经济增长放缓；政策刺激效果不足；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期。 2公司财报与新闻 表1：本周重点公司部分新闻 公司/单位 时间 重要新闻信息 数据来源 国务院 2022/6/23 国务院总理李克强6月22日主持召开国务院常务会中国汽车工业协会 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 议，确定加大汽车消费支持的政策。会议指出，消费是经济的主拉动力，是当前推动经济运行回归正轨的重要发力点，促消费政策能出尽出。要进一步释放汽车消费潜力：一是活跃二手车市场，促进汽车更新消费。对小型非营运二手车，8月1日起全面取消符合国五排放标准车的迁入限制，10月1日起汽车销售企业申请办理转移登记时实行单独签注管理、核发临时号牌。二是支持新能源汽车消费。车辆购置税应主要用于公路建设等，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题。破除新能源汽车市场地方保护。三是完善汽车平行进口政策，有序发展汽车融资租赁，支持停车场等建设。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。 腾讯 2022/6/22 今日，国家广播电视总局、文化和旅游部联合印发《网络主播行为规范》，其中要求对于需要较高专业水平（如医疗卫生、财经金融、法律、教育）的直播内容，主播应取得相应执业资质。微信视频号团队表示，平台对于需要较高专业水平（如医疗卫生、财经金融、法律、教育等类型）的帐号完成认证并提供相关资质证明，如果没有相关资质，平台将根据违规程度给与封号、掐断直播、限制推荐、扣除信用分等处置。 IT之家 涂鸦智能 2022/6/22 IoT（物联网）云开发平台涂鸦智能通过了港交所聆讯，公司计划在6月22日至6月27日开启招股，预计7月5日在港交所上市，中金公司、美林证券和摩根士丹利担任联席保荐人，股份代号 2391。涂鸦智能的物联网平台即服务(PaaS)帮助品牌方、OEM和开发者开发、推出、管理及变现智能设备及服务；行业软件即服务(SaaS)产品帮助企业部署、连接及管理大量不同类型的智能设备。此外，涂鸦智能亦向企业、开发者和终端用户提供多种基于云的增值服务，以提高其开发及管理物联网体验的能力。 Techweb 泡泡玛特 2022/6/22 6月22日，天猫发布了618店铺销量排行榜单。于5月31日至6月20日，按照参与618活动的店铺支付GMV，各分类榜单从高到低降序排列选取TOP20。其中，潮玩Top20店铺分别为：泡泡玛特、寻找独角兽、偶像梦幻祭、原神、万代官方、mihoyo、叠纸、光与夜之恋、bilibili、toptoy、塑唐、变形金刚、52toys、明日方舟、linefriends、万代瑞华行、三丽鸥、睿卡、空格动漫、hottoys。今年的618，游戏厂商表现出了更强的战斗力，在潮玩销量TOP10中占据5席，相比于去年双十一又多了一席。 文创潮 资料来源：中国日报，中国汽车工业协会，IT之家，Techweb，文创潮，快手电商，天风证券研究所 3港股市场综述及估值变化 3.1本周恒生指数+3.06% 本周（2022年6月20日至6月24日）恒生指数收盘21719.06点，上涨约3.06%。 香港市场： 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：港股主要指数涨跌幅 资料来源：Wind、天风证券研究所 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 资料来源：Wind、天风证券研究所 本周部分科技股中腾讯+4.01%，阿里巴巴+9.00%，美团-0.50%，京东-4.36%，小米+3.56%，网易-2.51%，百度+6.41%，快手+4.9%，中芯国际-0.77%。 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 16