非银行金融行业研报总结：本周市场日均成交额环比微降300亿至1.1万亿；两融余额（6.23）续升至1.58万亿，创近两个月新高。沪深交易所和中证登也即将开启准备工作。ETF新规将进一步提升境内资产在全球金融市场的影响力，拓展各类外资机构投资境内资本市场的渠道，从中长期角度有望不断丰富境内资产的投资者结构，改善资本市场运行模式。沪深交易所在《沪深港通业务实施办法》中也明确了ETF纳入互联互通标的具体安排。此外，证监会发布了《个人养老金投资公募基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》和《关于修改部分证券期货规章的决定》，前者针对基金管理人管理养老目标基金规模、资质和券商股混基金销售保有规模等指标明确提出参与门槛，后者将准入制度从“备案制”调整为“核准制”，上述两项条款和动态更新的“白名单”制度均对参与者资质提出更高要求。可以预期，行业内创新业务门槛和涉及资本业务模式的参与者要求将持续提升，创新的“普适性”或将降低。这或将进一步加快行业内业务资源的重构，加剧行业马太效应。整体上看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会。
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