家电行业周报（22年第26周）：家电板块估值压制因素出现全面改善，看好后续估值修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年06月27日超配家电行业周报（22年第26周）家电板块估值压制因素出现全面改善，看好后续估值修复核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（22年第25周）-618家电销售表现良好，5月冰洗销售快速回暖》——2022-06-20《家电行业周报（22年第24周）-618销售跟踪系列3：需求复苏向好，龙头优势地位稳固》——2022-06-13《家电行业2022年6月投资策略-618开局销售表现积极，刺激政策频出下看好家电需求改善》——2022-06-08《家电行业周报（22年第23周）-5月京东平台家电销售跟踪：行业稳健增长，龙头表现突出》——2022-06-06《家电行业周报（22年第22周）-618大促开启，预售表现积极》——2022-05-30本周研究跟踪与投资思考：本周家电板块在地产数据回暖、高温天气有望带动空调等销售复苏、原材料价格回落等诸多利好因素的拉动下迎来久违的大涨，我们将对上述利好因素进行跟踪，并复盘目前家电公司所处的估值情况。地产成交显著改善，看好后续家电复苏。地产成交自3月来同比首次回正，一二线城市表现靓丽。根据我国30大中城市的商品房成交数据，在第25周我国30大中城市商品房成交套数和30大中城市商品房成交面积同比分别增长26.4%和36.8%，双双创下今年以来最高值，同比增速自2月底以来首次回归正增长。30大中城市中，一线城市和二线城市商品房成交套数在第25周分别同比增长27.8%和33.1%，而三线城市同比增长9.9%。考虑到一二线城市精装修覆盖率和家电保有量更高，家电需求复苏有望拥有良好的基础。高温天气来袭，空调等销售有望好转。高温席卷20余省市，中央气象台连发11天高温预警。6月13日以来，我国出现今年首次区域性高温过程，影响范围极广。6月23日开始，南方多地也出现高温天气。自6月16日起全国最高气温同比有明显的提升，至6月25日最高气温日均同比提升超2.0°C，平均最高气温均在30°C以上。国家气候中心气候预测，在盛夏（7—8月）我国南方地区，还有可能发生时间较长的高温天气过程。原材料价格出现同比下滑，盈利端有望积极改善。铜铝等原材料价格自4月起出现回落，目前铝价已接近去年平均水平，铜、冷轧板等价格出现同比持续下滑。6月24日LME3个月铜价同比下滑12%至8290美元/吨，创下2021年3月以来新低；6月24日LME3个月铝价周环比下降2.0%，创下2021年8月以来新低；上周冷轧板价格同比下滑6.1%，已连续6周出现同比负增长。家电板块估值处于低位，压制因素正逐步改善。自2021年以来，受到疫情扰动消费需求不振、地产表现不佳、原材料价格持续上涨、海运价格居高不下等因素的压制，家电板块的估值（PE:TTM)从2021年年初的最高30.0下滑至6月24日的15.8，估值近乎腰斩（-47.6%）。家电板块估值处于2015年以来25%的分位数水平，其中白电板块估值最低，处于10%的分位数水平；厨电板块处于42%的分位数水平；小家电板块处于32%的分位数水平。分公司看，格力电器、火星人、浙江美大、科沃斯、石头科技、极米科技、光峰科技、JS环球生活等处于20%左右及以下的估值分位数，估值空间弹性较大。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+3.53%。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-0.58%、-1.32%、-0.88%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.05%、+0.07%、+0.09%。核心投资组合建议：白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的集成灶龙头火星人；小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。风险提示：疫情导致产销波动；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E600690海尔智家买入26.622362131.591.841715300911亿田智能买入71.7477482.653.532720000333美的集团买入57.804044304.505.181311300894火星人买入36.82149121.211.583023002705新宝股份买入21.75179811.181.461815688007光峰科技买入24.55111150.550.824530资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议....................................................................................................................5（1）重点推荐.....................................................................................................................................................5（2）分板块观点与建议....................................................................................................................................52、本周研究跟踪与投资思考............................................................................................................52.1地产成交显著改善，看好后续家电复苏..................................................................................................62.2高温天气来袭，空调等销售有望好转......................................................................................................72.3原材料价格出现同比下滑，盈利端有望积极改善..................................................................................82.4家电板块估值处于低位，压制因素正逐步改善......................................................................................93、重点数据跟踪..............................................................................................................................163.1市场表现回顾............................................................................................................................................163.2海运价格跟踪............................................................................................................................................173.3北向资金跟踪............................................................................................................................................174、重点公司公告与行业动态..........................................................................................................184.1公司公告.....................................................................................................................................................184.2行业动态.....................................................................................................................................................195、重点标的盈利预测....................................................................................................................20免责声明............................................................................................................................................21 QXsOmQsPmRqRtRtQ7NaO7NnPnNmOnPkPpPtNkPnPoRbRqRmPuOoMyQNZtPoR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：近期地产成交套数同比及环比出现积极改善...............................................................................................6图2：近期地产成交面积同比及环比出现积极改善...............................................................................................6图3：一二线城市地产成交套数表现更好...............................................................................................................7图4：一二线城市地产成交面积表现更好.................................................