医疗行业周报：板块修复印证前期观点，关注半年报确定性

行业观点 本周医疗板块持续修复，消费医疗和院内医疗两大投资主线业绩增长逐步恢复，港股医疗板块、中药配方颗粒、骨科高值耗材等领域表现突出。随着市场进入半年报业绩窗口，Q2和Q3业绩具备确定性的板块有望进一步得到市场重视。 生物制品：生长激素业绩与估值双重修复，关注南方流感演进趋势。6月份以来，局部地区疫情逐步受控，我们预计生长激素后续新患者的跨区域就医与老患者的持续用药需求有望更好得到满足，且随着暑期高峰用药到来，生长激素行业下半年有望加速放量。南方流感监测持续上升，关注后续演进趋势。今年流感疫苗批签发较早，销售窗口期有望延长，若南方流感疫情持续流行，行业供需情况有望改善，流感疫苗企业恢复性增长机遇值得关注。 医疗器械与信息化：机器人优秀应用场景公示，创新器械拓展潜力巨大。卫健委公示医疗机器人优秀应用场景，有望加强推广各类医疗机器人的应用，同时引导机器人企业与医疗机构加强合作，来国内医疗机器人等创新器械的发展有望进一步加速。21年医疗建筑新签合同同比增64%，关注设备及信息化投资机会。 消费医疗：行业景气度提高，头部公司业绩展望乐观。国内疫情防控有力，上海、北京等医美消费重点城市的线下运营正逐步恢复，我们看好医美板块6月份及三季度的持续放量；消费医疗器械旺季将至，看好消费医疗需求恢复和业绩释放，中药板块配方颗粒下半年将迎来放量，看好头部公司业绩进一步提升，药店板块行业规范利于线下药店发展，下半年业绩确定性提高。 医疗服务板块：民营医疗服务是公立医疗服务的有效补充。我们看好深耕肿瘤医疗资源不足的三线及以下城市的民营肿瘤连锁医疗机构，肿瘤医疗服务需求较为刚性，受疫情影响相对较小。此外，患者对于辅助生殖技术服务的改善性需求，有望成为民营辅助生殖机构的增长点。局部疫情对医疗机构的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。前期部分延后的专科医疗服务需求和暑期学生患者需求增量有望集中释放，多地区门诊量显著提升。 投资建议 国内疫情受控，医疗板块逐步迎来业绩与估值双升，我们坚持常规医疗修复主线，积极看好生长激素、优质创新器械、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品、连锁药房、优质中药OTC、血液制品、常规疫苗等细分行业。 建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、华润三九等。 风险提示 疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险，新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。 本周医疗板块持续修复，消费医疗和院内医疗两大投资主线业绩增长逐步恢复，港股医疗板块、中药配方颗粒、骨科高值耗材等领域表现突出。随着市场进入半年报业绩窗口，Q2和Q3业绩具备确定性的板块有望进一步得到市场重视。 生物制品：生长激素业绩与估值双重修复，关注南方流感演进趋势 关注生长激素行业业绩与估值的双重修复。6月份以来，局部地区疫情逐步受控，我们预计生长激素后续新患者的跨区域就医与老患者的持续用药需求有望更好得到满足，且随着暑期高峰用药到来，生长激素行业下半年有望加速放量。当前板块政策预期逐步稳定，估值处于持续修复通道当中，关注后续长春高新、安科生物等相关龙头公司的业绩恢复主线与估值修复机遇。 预计血制品板块疫情为短暂局部性影响，行业整体仍有望平稳发展。根据博雅生物6月22日投资者交流公告，上半年局部地区的零散疫情影响公司个别浆站的采集量，1-5月份公司总体采集量与计划采集量略有偏离，但同比还是有所增长。后续公司将努力追赶目标采浆量，力争完成全年计划采浆量490吨-500吨的目标。销售方面，部分区域的物流受到短暂的影响，导致送货周期后延，但均为短暂、局部区域的影响，不影响公司整体的销售计划。 南方流感监测持续上升，关注后续演进趋势。本周6月24日，国家流感中心发布第24周流感监测周报，监测数据显示，南方省份流感病毒检测阳性率持续上升，部分省份进入夏季高发期，以A(H3N2)亚型流感病毒为主。 2022年第24周（2022年6月13日－2022年6月19日），南方省份哨点医院报告的ILI%为6.8%，高于前一周水平（5.8%），高于2019-2021年同期水平（4.2%、3.1%和4.3%）。 北方省份流感活动仍处于较低水平。第24周，北方省份哨点医院报告的ILI%为1.7%，高于前一周水平（1.6%），低于2019-2021年。同期水平（2.3%、2.2%和2.9%）。 今年二季度龙头公司流感疫苗已实现发货，有望贡献增量。5月25日，华兰生物全国首批四价流感病毒裂解疫苗已发货，相较往年Q3开始发货，今年流感疫苗发货较早，有望于Q2开始为公司贡献业绩弹性。此外，根据中检院及各地方检验院所数据，百克生物、科兴生物、上海所等公司也已实现批签发。今年流感疫苗批签发较早，行业销售窗口期有望延长，若南方流感疫情持续流行，行业供需情况有望改善，流感疫苗企业（如华兰生物、金迪克、百克生物等）恢复性增长机遇值得关注。 图表1：2019-2022年度南方省份哨点医院报告的流感样病例 医疗器械与信息化：机器人优秀应用公示，创新器械拓展潜力巨大 2022年6月20日-6月24日，纳入我们统计的部分A股医疗器械板块整体上涨1.50%， 上涨个股前五名分别为康众医疗（24.7%）、 泰恩康（15.1%）、拱东医疗（12.6%）、三诺生物（12.6%）、伟思医疗（11.4%），下跌个股前五分别为迦南科技（-7.6%）、心脉医疗（-4.6%）、海尔生物（-4.5%）、澳华内镜（-4.3%）、南微医学（-4.1%）。 图表2：医疗器械板块个股涨跌幅Top5 本周体外诊断指数收于3153.52，周涨幅1.42%，涨幅前五位的个股分别是三诺生物、九强生物、新开源、浩欧博、奕瑞科技。体外诊断板块中低估值标的涨幅明显。 图表3：体外诊断板块个股周涨跌（%） 卫健委公示医疗机器人优秀应用场景，国内创新器械发展有望加速 2022年6月，国家卫生健康委规划司发布了《关于医疗领域机器人应用优秀场景名单的公示》，将总计5个方向的25个医疗机器人应用场景公示，文件中也明确列示了相关的医疗机器人企业与联合医疗机构，预计未来国内医疗机器人的推广与发展有望加速。 涉及医疗机器人种类丰富，未来拓展潜力巨大。此次文件中公示的场景包括五个主要方向：辅助诊断机器人、康复机器人、配送转运机器人、清洗消毒机器人、其他机器人。大部分应用场景中医疗机器人作为辅助医护人员工作的工具发挥作用，技术相对成熟的腔镜手术机器人及骨科手术机器人不作为创新应用场景纳入此次公示，未来医疗机器人拓展潜力巨大。 图表4：2022年卫健委公示医疗领域机器人应用优秀场景 近年来，政府制定了众多政策鼓励手术机器人等高端医疗器械发展与创新。 国家发改委在《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展和实施意见》中明确提出要重点发展手术机器人、医学影像、远程诊疗等高端医疗设备，逐步实现设备智能化、生活智慧化。手术机器人作为改变未来手术治疗方式的关键产品，预计未来将持续受到国家的政策鼓励与支持，尤其国产手术机器人企业有望在市场中脱颖而出。 此次卫健委名单公示有望加强推广各类医疗机器人的应用，同时引导机器人企业与医疗机构加强合作，研发更加适配应用场景需求、更加先进适用的医疗机器人，未来国内医疗机器人等创新器械的发展有望进一步加速。 21年医疗建筑新签合同同比增64%，关注设备及信息化投资机会 根据中国建筑披露，房屋建设业务新签合同，医疗建筑类在2021年前三季度中实现111.5%的增长，2021全年增长64%，为同类建筑业务中增长速度最快的业务。 受此催化，医疗仪器设备及耗材的增量机会显著，国产替代的背景下，性价比优势突出的国产产品或获得青睐。中游设备增长需求有望推动上游加速成长，供需错配赛道或有超预期发展，具有高技术壁垒、低国产化率的赛道有望加速国产替代。与以往医疗基建相比，在信息技术不断普及渗透的背景下，信息化建设成为医疗基础建设中重要的一环，信息化产品或助力医疗器械装备等提升效率和使用粘性，在支付端改革推进过程中，相关信息化服务产业有望受益放量。 图表5：中国建筑医疗建筑新签合同额（亿元）及同比增长（%） 消费医疗：行业景气度提高，头部公司业绩展望乐观 医美板块：行业净化利好合规企业，头部企业业绩有望逐季反弹 加大对医美机构监查力度，行业净化利好合规企业。近日，国家卫健委印发《关于印发2022年国家随机监督抽查计划的通知》。《通知》中指出，“巩固打击非法医疗美容服务和非法应用人类辅助生殖技术违法违规行为专项整治工作成效，加大对开展医疗美容、医学检验、健康体检、口腔、近视矫正等服务医疗机构以及养老机构内设医疗机构的抽查力度，依法依规严肃查处违法行为”，进一步表明国家对医疗机构安全性的重视。通过强有力的监管及整治工作，医美行业规范性将进一步加强，加快了非合规产品和非合规机构的市场淘汰速度，为合规企业腾挪出更大的市场空间。 延迟需求逐步释放，医美消费反弹趋势确定性高。国内疫情防控有力，上海、北京等医美消费重点城市的线下运营正逐步恢复，三季度或将迎来消费反弹，我们看好医美板块6月份及三季度的持续放量。 消费医疗器械：旺季将至，看好消费医疗需求恢复和业绩释放 我们预计随疫情逐步受控，前期受到一定程度压制的医疗服务终端的消费医疗需求有望逐步释放。看好三季度医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等消费医疗器械的持续放量。 近视防控监测和干预举措有望得到进一步加强。国务院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》中提出指导学校和家长对学生实施防控综合干预，抓好儿童青少年近视防控，并为全国儿童青少年总体近视率设臵力争每年降低0.5个百分点以上的约束性发展指标。近视防控工作需要进一步加强，有望带来消费医疗市场渗透率稳步提升。 近年来，近视防控的手段逐渐丰富，近视防控需求有望得到进一步满足。 近视防控的产品逐渐丰富，其中，角膜塑形镜、离焦镜和低浓度阿托品是青少年近视防控的主要方式。防控效果方面，角膜塑形镜在卫健委推荐的近视防控手段中位于第一位，其对于防止眼轴增长方面具有一定的效果； 销售渠道方面，离焦镜可在医院端和眼镜店等渠道同时进行销售，销售渠道广泛；价格方面，离焦镜具备较高的性价比，有望成为角膜塑形镜在近视防控领域的重要补充。我们认为具有视光中心终端、零售眼镜终端，或销售渠道覆盖广泛的消费医疗器械企业有望逐渐兑现业绩增量。 中药板块：配方颗粒下半年将迎来放量，看好头部公司业绩进一步提升 行业发展进入新阶段，头部公司国标替代进度完成度较高。2021年11月，国家配方颗粒试点结束，中药配方颗粒行业进入标准化快速发展的新阶段； 同时药监局陆续批准颁布中药配方颗粒国家药品标准，以规范配方颗粒行业生产。目前，头部公司国标替代进度完成度较高，在下半年将迎来业绩快速放量。 国标切换导致渠道库存较少，后续将迎来快速放量。标准切换需要生产等各部门的配套实施，完全落实需要一定时间，因此配方颗粒多个品种渠道库存较少；随着头部公司品种国标切换的切换完成，有望实现底部快速放量。 药店板块：行业规范利于线下药店发展，下半年业绩确定性提高 细化药品经营管理细节，行业规范利于线下药店发展。近日，药监局发布《药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》。《条例》第八十三条指出，“第三方平台提供者应当建立药品网络销售质量管理体系，设臵专门机构，并配备药学技术人员等相关专业人员，建立并实施药品质量管理、配送管理等制度。第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动。”《条例》进一步明确药品经营的管理细节，规范线上药品销售行为。随着药品零售行业的合规化发展，头部药房将进一步获利。 下半年药店行业增速确定性提高，建议把握当前低估值的机会。国内疫情防控有力，药店客流量不断回升，同时药品品类也逐步恢复上架，头部连锁药店同店增速有望逐步恢复。受疫情影响，2021年下半年行业新建门店和并购整合门店盈亏平衡周期拉长，此部分次新店利润将于2022年下半年