银行行业周报：个人养老金制度加快落地，实体融资需求改善

► 重点聚焦： 6月24日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，向社会公众征求意见，对个人养老金基金管理人、销售机构、可投资的目标产品提出基本要求，明确基金管理人的管理职责，保障个人养老金运作安全规范，强化投资人权益保护。 ► 行业和公司动态 1）6月20日，银行业协会发布“中国银行业100强榜单”，银行整体核心资本呈现增长趋势。2）本周，瑞丰银行聘任张向荣先生为行长；成都银行董事、副行长李爱兰女士因退休辞职；宁波银行获银保监会核准发行不超过220亿元的二级资本债券；多家银行发布2021年度权益分派公告；无锡银行发布可转债跟踪评级，主体长期信用等级维持AAA稳定等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下跌0.42%，跑输沪深300指数2.41个百分点，板块涨跌幅排26/30，其中杭州银行（+2.65%）、光大银行（+0.94%）、招商银行（+0.88%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行1000亿元逆回购，共500亿元逆回购到期，因此本周净投放500亿元。下周将有1000亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行20BP至1.44%，7天SHIBOR利率上行11BP至1.85%。 转贴现利率：6月以来国股银票转贴现利率呈触底回升趋势，1M/3M/6M/1Y国股银票转贴利率在6月9日分别降至月内低点0.94%/1.01%/1.23%/1.35%，之后整体趋势上行，截至6月24日分别升至1.76%/1.73%/1.63%/1.58%， 较上周五分别走高24/21/11/2BP。或源于政策托底和疫情影响逐渐消退下的融资需求改善、银行信贷供需格局修复。 房地产：继上周商品房销售面积环比大增后，本周环比延续回升，伴随疫情好转和地产政策刺激，预计商品房成交回暖。 投资建议： 本周政策层面主要出台了个人养老金投资基金业务的规范政策，养老金第三支柱建设加速落地。高频来看，无论是票据利率回升还是房地产销售数据的回暖，都从侧面反映实体融资需求的改善，伴随疫后经济的修复，市场悲观预期也在持续改善，有助于提振银行板块估值修复的空间。我们维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦： 【个人养老金投资公募基金业务迎规范】6月24日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，对个人养老金基金管理人、销售机构、可投资的目标产品提出基本要求，明确基金管理人的管理职责，保障个人养老金运作安全规范，强化投资人权益保护。 简评： 1、政策背景：今年以来养老金融相关政策加速落地，4月国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确个人养老金参加人可自主选择购买符合规定的金融产品，养老金“第三支柱”迎来制度性安排。此次《规定》的出台，是在养老理财、养老储蓄、商业养老保险试点以外，针对公募基金领域的规范，有助于多层次、多支柱养老金融体系顶层制度设计的完善。 2、政策内容：《规定》包括原则和基本要求、产品管理、销售管理等几个部分，主要对养老目标产品的风格、业绩、规模，以及管理人和销售机构职责做出明确规定，并对销售机构的经营指标、公司治理、合规内控等方面提出明确要求。重点关注： 1）提出个人养老金基金产品基本原则：资产安全、投资稳健、运作长期、服务便利。其中，对于投资长期性的引导体现在产品设计、销售引导、考核周期（对管理人、销售机构的考核周期不短于5年）、投资方式（定期投资）等方面。 2）明确投资产品范围：试行阶段优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金，之后不断扩充产品范围，逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF基金等。 3）基金产品设计体现对投资人的减费让利，包括：应针对个人养老金投资基金业务设立单独的份额类别，不得收取销售服务费；并设置红利再投资、豁免申购费等与个人养老金投资基金业务相匹配的机制安排；提倡做出定期分红等特别安排，鼓励投资人长期领取，提高了对个人投资者的吸引力。 而对于产品的资产配置，强调鼓励长期投资行为，注重稳健性，这也符合养老资产保值增值的属性，与养老理财等金融产品相似。 4）制定销售机构门槛：从经营指标、公司治理、内控合规等方面提出具体要求，其中量化指标主要在规模层面，销售机构需满足“最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元”的基本条件；同时允许基金管理人及其销售子公司办理该管理人募集的个人养老金基金销售相关业务。从协会披露的基金保有量数据来看，2022Q1满足股基+混基规模大于200亿元的机构有49家，其中银行有19家，以全国性大行和股份行为主。银行依托渠道和场景，在养老金融生态圈中具备优势。 5）名录管理：值得注意的是，对产品和管理人、销售机构均实行名录管理，季度更新+动态调整，有助于调动激发机构参与动力，同时保障产品的合规性和动态监管。 6）此外，还明确了管理人和销售机构可为投资者提供账户服务和宣传推介的要求，以及为投资人办理其他基金份额向个人养老金基金份额转换业务，整体把握资金入口。 2.行业和公司动态 【银行整体核心一级资本呈增长态势】6月20日，银行业协会发布“中国银行业100强榜单”，按核心一级资本净额排序，对前100家银行的经营规模、盈利能力、运营效率及资产质量进行综合展示。 数据关注：2021年上榜银行资产总和占商业银行总资产的89.67%，创造了商业银行96.84%的净利润，包括6家大型银行，12家股份制银行，60家城商行、21家农商行和1家民营银行。上榜银行核心一级资本净额共计18.3万亿元，同比增速9.57%，较2021年上升1.55pct，呈现整体稳步上升的趋势。分类型来看，2021年大型银行、股份制银行、城商行、农商行的核心一级资本净额增速分别为9.24%、9.50%、8.98%、15.99%。 2021年以来，在金融服务实体经济不断强化的背景下，商业银行面临市场利率回落、信贷资产配置增加、前瞻性应对未来不良贷款上升压力等多重挑战，内源性资本补充受到挑战，对外源资本补充能力提出了更高要求。在此背景下，监管部门也多次出台政策鼓励商业银行拓展多元化外源性资本补充渠道增强商业银行资本补充能力，提高风险抵御和服务实体经济能力。未来，随着经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力及商业银行信贷投放力度加大背景下资本消耗的增加，加之系统重要性银行资本框架发布，预计银行业资本压力犹存，商业银行资本补充需求仍将持续增长。 本周，高管变动方面，瑞丰银行聘任张向荣先生为行长；成都银行董事、副行长李爱兰女士因退休辞职；建设银行聘张金良先生任副董事长、执行董事；江阴银行聘任王安国先生为副行长；常熟银行陈稔先生因工作调动辞去副行长职务。 股权方面，苏农银行公司股东亨通集团将其质押给渤海银行苏州分行的16.57万股限售流通股和0.445亿股公司非限售流通股解除质押；中信银行股东中信有限将向中信金控无偿划转持有的本行A股股份289.39亿股，将向中信金控无偿划转所持有的面值为263.88亿元的本行可转债，本次无偿划转完成后，本股股东将由中信有限变更为中信金控。 债券方面，宁波银行、渝农商行、青岛银行分别获银保监会批准发行不超过220亿元的二级资本债券、不超过64亿元无固定期限资本债券、不超过50亿元金融债券；农业银行2022年二级资本债券（第一期）于6月21日发行完毕，总规模为人民币600亿元；紫金银行已全额赎回2017年6月发行的14亿元10年期二级资本债。可转债方面，兴业转债自2022年6月30日起可转换为本公司A股普通股股票，转股价格24.48元/股；光大银行调整可转债转股价格：光大转债自2022年6月20日至派息股权登记日（2022年6月28日）期间暂停转股，6月29日恢复转股，转股价格由3.55元/股调整为3.35元/股。 此外，沪农商行、无锡银行、成都银行、光大银行、渝农商行相继发布2021年度权益分派公告。除郑州银行、浙商银行明确表示不进行权益分派，剩余大多数上市银行已陆续公布2021年度权益分派方案；银保监会批准工商银行全资子公司工银理财与高盛资产管理有限责任合伙合资筹建的高盛工银理财有限责任公司开业。 3.数据跟踪 本周A股银行指数下跌0.42%，跑输沪深300指数2.41个百分点，板块涨跌幅排名26/30，其中杭州银行 （+2.65%）、 光大银行 （+0.94%） 、招商银行（+0.88%）涨幅居前；熟银行（-3.67%）、齐鲁银行（-4.68%）、瑞丰银行（-5.08%）跌幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行1000亿元逆回购操作，共500亿元逆回购到期，因此本周净投放500亿元。下周将有1000亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行20BP至1.44%，7天SHIBOR利率上行11BP至1.85%。 转贴现利率 ：6月以来国股银票转贴现利率呈触底回升趋势 ， 其中1M/3M/6M/1Y国股银票转贴利率在6月9日分别降至月内低点0.94%/1.01%/1.23%/1.35%， 之后整体趋势上行 ， 截至6月24日分别升至1.76%/1.73%/1.63%/1.58%，较上周五分别走高24/21/11/2BP。考虑到5月信贷虽然总量边际修复，但结构表现仍然欠佳，票据冲量为主的格局反映实体经济需求仍然偏弱；而6月票据利率的筑底回升，或源于政策托底和疫情影响逐渐消退下的融资需求改善、银行信贷供需格局修复。 房地产 ：继上周商品房销售面积环比大增后 ，本周环比延续回升 。一周（6.18-6.24）30大中城市商品房成交套数和销售面积分别为3.98万套、445万平方米，分别同比-5%/+0.5%，周环比+10.8%/+8.9%。伴随疫情好转和地产政策刺激，商品房成交回暖。 结合票据价格和房地产市场两个层面，预计6月信贷较5月温和回升。 4.投资建议 本周政策层面主要出台了个人养老金投资基金业务的规范政策，养老金第三支柱建设加速落地。高频来看，无论是票据利率回升还是房地产销售数据的回暖，都从侧面反映实体融资需求的改善，伴随疫后经济的修复，市场悲观预期也在持续改善，有助于提振银行板块估值修复的空间。我们维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。