银行行业周报：个人养老金制度加快落地，实体融资需求改善

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 个人养老金制度加快落地；实体融资需求改善 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 6月24日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，向社会公众征求意见，对个人养老金基金管理人、销售机构、可投资的目标产品提出基本要求，明确基金管理人的管理职责，保障个人养老金运作安全规范，强化投资人权益保护。 ► 行业和公司动态 1）6月20日，银行业协会发布“中国银行业100强榜单”，银行整体核心资本呈现增长趋势。2）本周，瑞丰银行聘任张向荣先生为行长；成都银行董事、副行长李爱兰女士因退休辞职；宁波银行获银保监会核准发行不超过220亿元的二级资本债券；多家银行发布2021年度权益分派公告；无锡银行发布可转债跟踪评级，主体长期信用等级维持AAA稳定等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下跌0.42%，跑输沪深300指数2.41个百分点，板块涨跌幅排26/30，其中杭州银行（+2.65%）、光大银行（+0.94%）、招商银行（+0.88%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行1000亿元逆回购，共500亿元逆回购到期，因此本周净投放500亿元。下周将有1000亿元逆回购到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体上行，隔夜SHIBOR利率上行20BP至1.44%，7天SHIBOR利率上行11BP至1.85%。 转贴现利率：6月以来国股银票转贴现利率呈触底回升趋势，1M/3M/6M/1Y国股银票转贴利率在6月9日分别降至月内低点0.94%/1.01%/1.23%/1.35%，之后整体趋势上行，截至6月24日分 别 升 至1.76%/1.73%/1.63%/1.58%， 较 上 周 五 分 别 走 高24/21/11/2BP。或源于政策托底和疫情影响逐渐消退下的融资需求改善、银行信贷供需格局修复。 房地产：继上周商品房销售面积环比大增后，本周环比延续回升，伴随疫情好转和地产政策刺激，预计商品房成交回暖。 投资建议： 本周政策层面主要出台了个人养老金投资基金业务的规范政策，养老金第三支柱建设加速落地。高频来看，无论是票据利率回升还是房地产销售数据的回暖，都从侧面反映实体融资需求的改善，伴随疫后经济的修复，市场悲观预期也在持续改善，有助于提振银行板块估值修复的空间。我们维持行业“推荐”评级，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -27%-21%-15%-10%-4%2%2021/062021/092021/122022/032022/06银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2022年06月26日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 1.本周重点聚焦： 【个人养老金投资公募基金业务迎规范】6月24日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，对个人养老金基金管理人、销售机构、可投资的目标产品提出基本要求，明确基金管理人的管理职责，保障个人养老金运作安全规范，强化投资人权益保护。 简评： 1、政策背景：今年以来养老金融相关政策加速落地，4月国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确个人养老金参加人可自主选择购买符合规定的金融产品，养老金“第三支柱”迎来制度性安排。此次《规定》的出台，是在养老理财、养老储蓄、商业养老保险试点以外，针对公募基金领域的规范，有助于多层次、多支柱养老金融体系顶层制度设计的完善。 （关于养老金融分析详见专题报告《他山之石：迎养老金融机遇，立优势拓空间》） 2、政策内容：《规定》包括原则和基本要求、产品管理、销售管理等几个部分，主要对养老目标产品的风格、业绩、规模，以及管理人和销售机构职责做出明确规定，并对销售机构的经营指标、公司治理、合规内控等方面提出明确要求。重点关注： 1）提出个人养老金基金产品基本原则：资产安全、投资稳健、运作长期、服务便利。其中，对于投资长期性的引导体现在产品设计、销售引导、考核周期（对管理人、销售机构的考核周期不短于5年）、投资方式（定期投资）等方面。 2）明确投资产品范围：试行阶段优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金，之后不断扩充产品范围，逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF基金等。 3）基金产品设计体现对投资人的减费让利，包括：应针对个人养老金投资基金业务设立单独的份额类别，不得收取销售服务费；并设置红利再投资、豁免申购费等与个人养老金投资基金业务相匹配的机制安排；提倡做出定期分红等特别安排，鼓励投资人长期领取，提高了对个人投资者的吸引力。 而对于产品的资产配置，强调鼓励长期投资行为，注重稳健性，这也符合养老资产保值增值的属性，与养老理财等金融产品相似。 4）制定销售机构门槛：从经营指标、公司治理、内控合规等方面提出具体要求，其中量化指标主要在规模层面，销售机构需满足“最近4个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元”的基本条件；同时允许基金管理人及其销售子公司办理该管理人募集的个人养老金基金销售相关业务。从协会披露的基金保有量数据来看，2022Q1满足股基+混基规模大于200亿元的机构有49家，其中银行有19家，以全国性大行和股份行为主。银行依托渠道和场景，在养老金融生态圈中具备优势。 5）名录管理：值得注意的是，对产品和管理人、销售机构均实行名录管理，季度更新+动态调整，有助于调动激发机构参与动力，同时保障产品的合规性和动态监管。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 6）此外，还明确了管理人和销售机构可为投资者提供账户服务和宣传推介的要求，以及为投资人办理其他基金份额向个人养老金基金份额转换业务，整体把握资金入口。 表1 《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》政策内容梳理 资料来源：证监会、万得资讯、华西证券研究所 章节业务范畴具体内容目的为推进多层次、多支柱养老保险体系建设定义个人养老金投资基金指投资人根据《意见》等规定，通过个人养老金资金账户购买符合规定的基金产品并享受税收优惠政策展业要求资产安全+投资稳健+运作长期+服务便利考核机制1）管理人、销售机构：建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效考核周期不得短于5年；2）评价机构：坚持长期评价原则，业绩评价期限不得短于5年，不得使用单一指标进行排名或评价，不得进行短期收益和规模排名。养老金基金产品范围特征：运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值等包括：1）最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金； 2）投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF和其他。执行：部分城市先试行1年（优先纳入1），再逐步推开（逐步纳入2）名录管理每季度末更新+不定期移出 1）依据法律法规规定及基金合同约定，不再符合产品存续条件； 2）产品发生重大变化、不再适合个人养老金投资； 3）其他。*出现上述情形，管理人应5个工作日内向证监会报告；被移出后，管理人、销售机构等应做好信披和提示，暂停份额申购单独份额类别设立单独份额类别，不得收取销售服务费，可设置相匹配的机制安排，鼓励长期投资，如： 1）收益分配方式为红利再投资； 2）豁免申购限制； 3）豁免申购费等销售费用（法定应收取并计入基金资产费用除外），对管理费和托管费实施一定的费率优惠。特别安排鼓励投资人长期领取；可在投资策略、收益分配、赎回机制、基金转换等方面特别安排，如定期分红、定期支付、定额赎回等。管理人要求1）坚持长期、价值投资，加强资产配置、投资标的、估值方法、风险状况、产品业绩等方面研究；2）遵守合同约定投资目标、投资策略和投资限制，合理控制偏离；3）建立健全风险管理机制和应急预案，加强投资人申赎行为监测管理。销售机构条件1）经营状况良好，财务指标稳健，具备较强公募基金销售能力：最近4个季度末股基+混基保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有不低于50亿元；2）公司治理健全，内控完善，具备较高合规管理水平：最近3年没有受到刑事处罚或者重大行政处罚；最近1年没有因相近业务被采取重大行政监管措施；没有因重大违法违规行为处于整改期间，或者因涉嫌重大违法违规行为正在被监管机构调查；不存在已经影响或者可能影响公司正常运作的重大变更事项，或者重大诉讼、仲裁等事项；3）与基金行业平台完成联网测试； 4）其他。*基金管理人及其销售子公司可办理该管理人募集的个人养老金基金销售业务销售机构名录管理每季度末更新+不定期移出 1）连续2年不符合销售规模条件（200+50亿元）； 2）基金销售业务资格被注销； 3）存在重大风险隐患； 4）其他。*被移出后，销售机构不得新增个人养老金投资基金业务销售职责1）说明制度、要求，提示信息、揭示风险；2）协助办理账户开立、指定、变更；3）落实投资者适当性原则；4）提供信息查询等服务；5）开展投资人信息报送、核验支持工作，交互信息；6）报送业务开展情况报告； 7）其他。*在投资人首次投资前进行特殊提示，包括：基金份额赎回等款项将转入个人养老金资金账户，投资人未达领取基本养老金年龄或政策规定的其他领取条件时不可领取个人养老金。提供账户服务1）办理个人养老金基金专用交易账户；2）协助通过商业银行等渠道开立个人养老金账户；3）协助办理在商业银行在线开立或者关联个人养老金资金账户业务；4）办理个人养老金资金账户变更后的新增或变更结算； 5）其他。宣传推介要求1）全面介绍产品不保证本金、不保证收益、追求长期收益等风险收益特征，明示产品风险收益类别及划分标准；2）产品资料概要清晰揭示产品的封闭期或持有期、权益资产等高风险资产的投资比例、费用项目和费率水平等信息；3）个人养老金基金按风险收益特征进行风险等级划分，根据投资人年龄、退休日期、收入水平和风险偏好等情况向投资人推介基金，不得主动推介超出其风险承受能力的个人养老金基金。监管机构证监会，将与人社部、财政部、国税局等部门配合，建立信息共享机制监管指标投资运作情况、销售保有规模、投资人长期收益、客户服务能力等监督管理总则和基本要求产品管理销售管理与信息服务*应主要以定期投资等方式引导投资人长期投资；为投资人办理其他基金份额向个人养老金基金份额转换业务、提供默认投资选择等服务，应合规并充分揭示风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 表2 符合个人养老金基金代销机构准入条件的销售机构（2022Q1） 资料来源：基金业协会、万得资讯、华西证券研究所 本期QoQ1招商银行全国性商业银行6,798-14.1%2蚂蚁(杭州)基金独立基金销售机构6,142-15.6%3天天基金独立基金销售机构4,639-13.