www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 金融工程报告●点评报告 2022年6月24日 [table_main] 行业深度报告模板 中证1000股指期货期权点评 核心观点:  拓展衍生品范围，稳定市场运行。在股指期货、股指期权已有的产品线基础上，推出中证1000股指期货合约和中证1000股指期权合约，拓展了衍生品涉及的范围，对于对冲工具提供更多的选择，对于市场的稳定运行性也有积极意义。 分析师 吴俊鹏 ：010-83574554 ：wujunpeng@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517090001 马普凡 ：021-68597610 ：mapufan_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040002 相关研究 [table_report] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 目 录 一、中证1000指数 .................................................................................. 3 二、股指期货 ....................................................................................... 4 三、股指期权 ....................................................................................... 7 四、风险提示 ....................................................................................... 7 sXrUzVqRoPnPoMmPtQbR8Q9PpNpPnPnPeRpPrPkPsQpQaQnNrOxNqRrPwMrMrN 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 2022年6月22日,中国金融期货交易所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，制定了《中证1000股指期货合约》（征求意见稿）、《中证1000股指期权合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所中证1000股指期货合约交易细则》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订征求意见稿），向社会公开征求意见。 在股指期货、股指期权已有的产品线基础上，推出中证1000股指期货合约和中证1000股指期权合约，拓展了衍生品涉及的范围，对于对冲工具提供更多的选择，对于市场的稳定运行性也有积极意义。 一、中证1000指数 中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补。 图 1：指数行业分布 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 中证1000指数行业分布前五的是医药生物（9.58%）、电子（9.49%）、电力设备（8.53%）、基础化工（7.59%）和计算机（5.94%），与中证500大致相同，但在医药生物和电子等行业权重更高一些。 图 2：指数成分股集中度 7.766.7710.741.633.23.532.091.453.72.9112.621.991.011.712.860.7601.971.121.380.291.029.21.443.240.6712.2400.180.339.285.965.054.374.725.043.075.211.962.432.711.112.082.334.252.811.362.522.651.411.351.474.811.461.063.870.782.090.150.220.769.589.498.537.595.945.874.894.23.343.062.882.272.1621.981.891.561.561.491.421.411.050.820.80.720.650.620.490.320.320.3医药生物电子电力设备基础化工计算机有色金属机械设备国防军工汽车公用事业食品饮料建筑装饰通信农林牧渔交通运输传媒环保房地产煤炭建筑材料轻工制造商贸零售非银金融石油石化家用电器钢铁纺织服饰银行综合社会服务美容护理02468101214权重 (%) 沪深300 中证500 中证1000 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 成分股方面，中证1000指数包含股票数量更多，权重最大的股票占比为0.641%。集中度与其他指数相比，中证1000指数和中证500类似，相对沪深300指数更为分散。 表1：挂钩中证1000指数产品 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 此外，挂钩中证1000指数产品如表中所示。大部分产品属于指数增强类，而ETF产品、指数基金等被动产品只有3只和2只。 二、股指期货 中国金融期货交易所在2010年4月16日上市沪深300股指期货合约，在2015年4月16日上证50、中证500股指期货合约开始起上市交易。 图 3：沪深300股指期货上市前后指数波动率 图 4：沪深300期现货比较 0.00.20.40.60.81.0020406080100前N权重占比 (%)股票数量(归一) 中证500 中证1000 沪深300基金代码基金简称基金成立日资产净值(合计)22Q1产品类型162413.OF华宝中证10002015-06-040.37指数基金512100.OF南方中证1000ETF2016-09-2920.23ETF003646.OF创金合信中证1000增强A2016-12-221.42指数增强004194.OF招商中证1000指数增强A2017-03-031.76指数增强005313.OF万家中证1000指数增强A2018-01-309.01指数增强161039.OF富国中证1000指数增强A2018-05-3126.57LOF/增强006486.OF广发中证1000A2018-11-021.26指数基金006165.OF建信中证1000指数增强A2018-11-222.75指数增强516300.OF华泰柏瑞中证1000ETF2021-03-150.49ETF159845.OF华夏中证1000ETF2021-03-182.02ETF014125.OF华夏中证1000指数增强A2021-12-077.03指数增强014201.OF天弘中证1000指数增强A2022-01-046.50指数增强014831.OF兴银中证1000指数增强A2022-01-262.54指数增强015495.OF景顺长城中证1000A2022-04-27-指数增强015466.OF太平中证1000A2022-04-29-指数增强 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 图 5：中证500股指期货上市前后指数波动率 图 6：中证500期现货比较 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 对于沪深300指数，在沪深300股指期货上市后指数波动率有一定幅度下降，对于市场的稳定有一定积极影响；而中证500指数在相应股指期货上市后虽然波动率上升，主要是由于2015年市场影响，但是也为市场对冲提供了新的工具。 以当时的绝对收益的基金为例，比如嘉实绝对收益策略基金在2016年一季度采用的对冲工具是沪深300期货，2016年二季度采用的对冲工具是全部调整为中证500股指期货；嘉实对冲套利基金在2016年二季度采用的对冲工具是沪深300期货，2016年三季度采用的对冲工具是全部调整为中证500股指期货；工银瑞信绝对收益A基金在2015年一季度采用的对冲工具是沪深300期货，2015年二季度采用的对冲工具调整为沪深300期货75%、上证50股指期货13%、中证500股指期货12%；华宝量化对冲基金和海富通阿尔法对冲基金2015年也将上证50股指期货作为对冲工具。 表2：绝对收益基金对冲工具比例 2009/7/12009/10/12010/1/12010/4/12010/7/12010/10/12011/1/120002500300035004000HS300 HS3002010-04-1620253035 近26周波动率近26周波动率 (%)2009/7/12009/10/12010/1/12010/4/12010/7/12010/10/12011/1/101000200030004000成交额(亿元) 沪深300 主力合约 全部合约2014/7/12014/10/12015/1/12015/4/12015/7/12015/10/12016/1/14000800012000ZZ500 ZZ5002015-04-16204060 近26周波动率近26周波动率 (%)2014/7/12014/10/12015/1/12015/4/12015/7/12015/10/12016/1/10300060009000成交额(亿元) 中证500 主力合约 全部合约 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 [table_page1] 金融工程报告/基金研究 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 截止22年一季度，绝对收益基金采用股指期货对冲的比例如表所示。采用沪深300股指期货对冲占大部分，中证500股指期货也有一定比例。 发布的《中证1000股指期货合约（征求意见稿）》相关说明与其它股指期货对比如表所示。 表3：股指期货参数 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 其中最低交易保证金与其它3个指数的股指期货一样，为合约价值的8%。而实际结算业务参数为（截止2022年6月20日）沪深300股指期货合约多头空头保证金标准12%、中证500股指期货合约多头空头保证金标准14%、上证50股指期货合约多头空头保证金标准12%。中证1000股指期货合约的手续费标准由交易所另行规定。 上证50沪深300中证500000414.OF嘉实绝对收益策略A2013-12-0618.167.3%83.7%9.1%000585.OF嘉实对冲套利A2014-05-1614.20100.0%000667.OF工银瑞信绝对收益A2014-06-267.05100.0%000753.OF华宝量化对冲A2014-09-179.6983.3%16.7%519062.OF海富通阿尔法对冲A2014-11-2048.1990.5%9.5%000844.OF南方绝对收益策略2014-12-012.7815.5%84.5%000992.OF广发对冲套利2015-02-064.3597.1%2.9%001059.OF中金绝对收益策略2015-04-211.95100.0%001073.OF华泰柏瑞量化收益2015-06-291.45100.0%001641.OF富国绝对收益多策略A2015-09-173.85100.0%001791.OF大成绝对收益A2015-09-230.31100.0%002224.OF中邮绝对收益策略2015-12-302.93100.0%002804.OF华泰柏瑞量化