可转债周报：新规打击炒作初见成效，转债市场估值进一步优化

固收周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 2022年6月26日 新规打击炒作初见成效，转债市场估值进一步优化——可转债周报 ——固收周报 陈曦（分析师） 梁吉华（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liangjihua@kysec.cn 证书编号：S0790121120045 ⚫ 新规打击炒作初见成效，转债市场估值进一步优化 本周（6.20-6.24）转债市场整体上涨，涨幅小于正股，转债价格上涨，溢价率下降，估值进一步优化。6月20日，央行发布了最新一期贷款市场报价利率，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，和上月持平，符合预期。转债新规旨在抑制炒作，本周一转债市场成交额和换手率大降，后续四个交易日慢慢恢复，但仍低于新规出台之前；下周五是新规涨跌幅限制正式生效首日，预计对炒作券仍会产生一定影响，理性投资者受影响有限，有利于市场长期发展。疫情对经济的制约明显减弱，政策不断发力，稳增长下经济向好预期增强；转债估值优化，市场情绪较好，看好稳增长和困境反转下的盈利预期向好两条主线，关注新老基建、价值板块、消费板块的转债标的，优选基本面良好、估值具有性价比的个券。 ⚫ 转债市场持续上涨 本周中证转债指数收于414.41点，周上涨0.25%；上证转债指数收于358.41点，周上涨0.11%；深证转债指数收于309.62点，周上涨0.50%。本周转债市场成交量共39.05亿张，成交额达7436.51亿元。行业方面，本周转债多数行业上涨，转债涨幅较大的行业是国防军工（7.09%）、石油石化（4.62%）、家用电器（3.59%）；个券方面，本周在414只可交易转债中，207只上涨，207只下跌。 ⚫ A股持续上涨，成长风格走强 本周A股整体上涨，成长风格持续走强。上证指数本周上涨1.31%，沪深300上涨1.99%，创业板上涨6.29%。本周A股市场日均成交额10,955.35亿元，较上周小幅回落，周换手率为7.04%；本周多数行业上涨，电力设备（5.79%）、汽车（4.99%）、国防军工（3.84%）领涨，有色金属（-1.67%）、建筑装饰（-1.62%）、石油石化（-1.27%）领跌；本周北向资金净流入40.64亿元，南向资金净流入82.19亿元；本周截至6月23日融资融券余额为15,795.58亿元，较上周小幅上涨。 ⚫ 绝对价格持续上行，转股溢价率持续下降 截至6月24日，全市场可转债的平均价格是144.83元，与上周相比上涨0.82元；全市场平均转股溢价率为53.37%，比上周下跌4.01%；全市场中位数转股价值为91.56元，与上周相比上涨1.9元，处于42.12%分位值（2018年以来）；全市场可转债平均双低198.20，比上周上涨3.20。到期收益率方面，可转债平均到期收益率-4.36%，比上周下跌0.22%。 ⚫ 风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券证券研究报告 固收周报 固定收益研究 固收周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/17 目录 1、 可转债一级市场——新债集中发行 ........................................................................................................................................ 4 2、 可转债二级市场——市场延续上涨 ........................................................................................................................................ 5 3、 A股整体上涨，成长风格走强 ................................................................................................................................................ 7 4、 转债价格上行，转股溢价率持续下行 .................................................................................................................................. 10 5、 重要条款跟踪——艾华转债公告不赎回 .............................................................................................................................. 12 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1： 大部分待发可转债处于监管审核之中 ............................................................................................................................... 5 图2： 近期转债发行数量较多 ....................................................................................................................................................... 5 图3： 转债指数小幅上行，成交额有所回落 ............................................................................................................................... 5 图4： 转债换手率小幅回落 ........................................................................................................................................................... 5 图5： 国防军工、石油石化、家用电器领涨，美容护理、社会服务、煤炭领跌 .................................................................... 6 图6： AA及以下评级可转债数目较多......................................................................................................................................... 7 图7： AAA级可转债余额占比过半 .............................................................................................................................................. 7 图8： 创业板指涨幅较大 ............................................................................................................................................................... 7 图9： 成长风格持续走强 ............................................................................................................................................................... 7 图10： A股成交额小幅下降 ......................................................................................................................................................... 8 图11： A股换手率下降 ................................................................................................................................................................. 8 图12： 北向资金持续流入 ............................................................................................................................................................. 8 图13： 融资融券余额小幅上行 ..................................................................................................................................................... 8 图14： 市盈率小幅上升 ................................................................................................................................................................. 8 图15： 市净率小幅上行 ................................................................................................................................................................. 8 图16： 电力设备、汽车、国防军工领涨，有色金属、建筑装饰、石油石化领跌 .................................................................. 9 图17： 汽车、农林牧渔、公共事业的PE处于其历史分位数的高位 ...........................................................................