可转债周报：市场延续上涨，交易新规抑制炒作

固收周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 2022年6月19日 市场延续上涨，交易新规抑制炒作——可转债周报 ——固收周报 陈曦（分析师） 梁吉华（联系人） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liangjihua@kysec.cn 证书编号：S0790121120045 ⚫ 市场延续上涨，交易新规抑制炒作 本周（6.13-6.17）转债市场整体上涨，市场成交活跃，涨幅小于正股，转债价格上涨，溢价率下降，估值进一步优化。本周MLF等量续作，没有降息，符合市场预期，关注下周发布的LPR；5月份经济数据表现好于预期，出口、基建、制造业投资仍然较强，地产、消费边际修复，财政投资持续发力，稳增长成效继续显现。美联储为应对通胀历史性加息75BP，市场交易滞涨预期，美股美债下跌；国内资金面宽松，稳增长下经济预期向好，影响较小。转债交易新规发布，设置涨跌幅限制，加强投资者适当性管理，强化异常交易监控，有利于转债市场长期向好发展。疫情对经济的制约明显减弱，政策不断发力，稳增长下经济向好预期增强；转债估值优化，市场情绪较好，看好稳增长和困境反转下的盈利预期向好两条主线，关注新老基建、价值板块、消费板块的转债标的，优选基本面良好、估值具有性价比的个券。 ⚫ 转债市场情绪加速修复 本周中证转债指数收于413.39点，周上涨0.96%；上证转债指数收于358.00点，周上涨0.67%；深证转债指数收于308.07点，周上涨1.60%。本周转债市场成交量共42.95亿张，成交额达8273.38亿元，换手率持续上升，市场情绪向好。行业方面，本周转债多数行业上涨，转债涨幅较大的行业是社会服务（4.68%）、电力设备（3.71%）、农林牧渔（3.67%）；个券方面，本周在413只可交易转债中，319只上涨，94只下跌。 ⚫ A股持续上涨，北向资金持续流入 本周A股整体上涨，北向资金持续流入。上证指数本周上涨1.26%，沪深300上涨1.65%，创业板上涨3.94%。本周A股市场日均成交额11,327.40亿元，较上周大幅上升，周换手率为7.67%；本周大部分行业上涨，家用电器（5.68%）、美容护理（5.02%）、食品饮料（4.58%）领涨，煤炭（-4.62%）、石油石化（-3.00%）、钢铁（-1.17%）领跌；本周北向资金净流入174.04亿元，南向资金净流入195.57亿元；本周截至6月16日融资融券余额为15,600.41亿元，较上周小幅上涨。 ⚫ 绝对价格持续上行，转股溢价率下降 截至6月17日，全市场可转债的平均价格是144.02元，与上周相比上涨2.70元；全市场平均转股溢价率为57.38%，比上周下跌0.17%；全市场中位数转股价值为89.58元，与上周相比上涨1.99元，处于28.08%分位值（2018年以来）；全市场可转债平均双低201.4，比上周上涨2.54。到期收益率方面，可转债平均到期收益率-4.14%，比上周下跌0.16%。 ⚫ 风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 相关研究报告 固定收益研究团队 开源证券证券研究报告 固收周报 固定收益研究 固收周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/17 目录 1、 可转债一级市场——新债首日表现良好 ................................................................................................................................ 4 2、 可转债二级市场——市场情绪加速修复 ................................................................................................................................ 4 3、 A股整体上涨，北向资金持续流入 ........................................................................................................................................ 7 4、 转债价格上行，转股溢价率下行 .......................................................................................................................................... 10 5、 重要条款跟踪——多只转债公告不赎回 .............................................................................................................................. 12 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1： 大部分待发可转债处于监管审核之中 ............................................................................................................................... 4 图2： 转债发行高峰已过 ............................................................................................................................................................... 4 图3： 转债指数小幅上行，成交额上行 ....................................................................................................................................... 5 图4： 转债换手率持续上升 ........................................................................................................................................................... 5 图5： 社会服务、电力设备、农林牧渔领涨，煤炭、建筑装饰领跌 ........................................................................................ 6 图6： AA及以下评级可转债数目较多......................................................................................................................................... 7 图7： AAA级可转债余额占比过半 .............................................................................................................................................. 7 图8： 创业板指涨幅较大 ............................................................................................................................................................... 7 图9： 消费、成长表现较好 ........................................................................................................................................................... 7 图10： A股成交额小幅上升 ......................................................................................................................................................... 8 图11： A股换手率上行 ................................................................................................................................................................. 8 图12： 北向资金持续流入 ............................................................................................................................................................. 8 图13： 融资融券余额小幅上行 ..................................................................................................................................................... 8 图14： 市盈率小幅上升 ................................................................................................................................................................. 8 图15： 市净率小幅上行 ................................................................................................................................................................. 8 图16： 家用电器、美容护理、食品饮料领涨，煤炭、石油石化、钢铁领跌 .......................................................................... 9 图17： 农林牧渔、汽车、公共事业的PE处于其历史分位数的高位 ...............