中证1000股指期货和期权有望上市点评：南方中证1000ETF吸引力提升

2022年6月22日，中国金融期货交易所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，本文认为，随着中证1000股指期货和期权的上市，中证1000 ETF的交易策略将更加丰富，直接受益的指数增强基金、量化对冲基金将继续扩容。 在现货投资工具中，南方中证1000ETF为迄今为止规模最大、流动性最好的现货产品，且为融资融券标的，最值得关注。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 1.中证1000股指期货和期权有望上市 2022年6月22日，中国金融期货交易所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》。征求意见稿中，就中证1000指数期货合约的基点、合约乘数、最小变动价位、价格最大波动限制等做了详细说明。未来上市中证1000股指期货和股指期权合约是落实全面深化资本市场改革的重要举措，有助于完善资本市场风险管理体系，吸引长期资金入市，对于促进资本市场健康发展具有重要意义。 中证1000指数期货合约乘数为每点人民币200元，股指期货合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数。最小变动价位为0.2指数点，合约交易报价指数点为0.2点的整数倍。合约月份为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。交易代码为IM。 合约的最低交易保证金标准为合约价值的8％。合约的每日价格最大波动限制是指其每日价格涨跌停板幅度，为上一交易日结算价的±10％。 到期月份合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。 对比现有的沪深300股指期货（IF）、股指期权（IO），中证1000股指期货和股指期权在合约月份、合约到期日、行权价格和最小报价单位几个方面均是一致的。主要的细节区别在于合约乘数。上证50、沪深300的合约乘数均为300，而中证1000为了平衡不同品种的面值（指数点位*合约乘数），其合约乘数的合约乘数与中证500一致，暂定为200。 中证1000指数是A股小市值股票的代表，与上证50指数、沪深300指数等大盘蓝筹指数的相关性较低，成长风格显著。中金所将中证1000指数纳入股指期货和股指期权后，填补了市场对小市值股票对冲需求的空白，有利于活跃中小上市公司股票的交易，进一步促进中证1000相关指数产品的场内交投活跃度。 2.中证1000ETF的吸引力提升 2.1.交易策略更丰富 中证1000股指期货和股指期权的推出，进一步丰富了中证1000ETF的投资策略。 1、期限套利策略 期限套利策略是指：当中证1000股指期货的价格相对现货（中证1000ETF）有折价时，投资人可以开股指期货多仓，同时融券卖出中证1000ETF，等到折价收敛，则同时卖出获得收益，否则持有到交割日也必然收敛。当中证1000股指期货的价格相对现货（中证1000ETF）有溢价时，投资人可以买入中证1000ETF，同时开股指期货空仓，等到溢价收敛，则同时卖出获得收益。 2、指数备兑增强策略 指数备兑增强策略是指：投资人持有中证1000ETF，同时卖出中证1000指数的认购期权给其他投资人。当中证1000指数不出现大涨时，其他投资人不会行权，则该投资人可以获得权利金，增厚投资收益。指数备兑增强策略适合慢牛或者震荡的市场环境。 2.2.南方中证1000ETF最值得关注 要灵活、便捷地运用上述交易策略，需要现货投资工具（中证1000ETF）的规模较大，流动性更好，且期限套利策略的折价套利，需要现货ETF为融资融券标的。而迄今为止，仅有南方中证1000ETF被纳入了融资融券标的。因此，在中证1000股指期货和期权上市后，南方中证1000ETF的吸引力将进一步大幅提升。 表1:南方中证1000ETF的规模最大，流动性最佳，且为融资融券标的 3.指数增强和量化对冲基金将继续扩容 指数增强和量化对冲产品或将进一步扩容。此前指数增强、量化对冲产品的标的指数仅限于上证50、沪深300和中证500，尽管市场上成立了中证1000指数增强基金，但因为缺乏对应的股指期货，因此只能作为多头配置工具使用。在中证1000股指期货和期权上市后，直接受益的指数增强基金、量化对冲基金将继续扩容。 此外，由于国证2000指数与中证1000指数的样本股接近，相关性较高，国证2000指数增强基金亦值得关注。 表2:中证1000指数增强基金 表3:国证2000指数增强基金 4.风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。