大流行期间的学生贷款借款人以及房屋和汽车贷款：对信用局数据的评估

研究报告大流行期间的学生贷款借款人以及房屋和汽车贷款信用局数据评估克里斯汀布拉格杰森·科恩 2022 年 2 月教育数据和政策中心 关于城市学院非营利性城市研究所是一家领先的研究机构，致力于开发基于证据的见解，以改善人们的生活并加强社区。 50 年来，Urban 一直是对复杂的社会和经济问题进行严格分析的可靠来源；为政策制定者、慈善家和从业者提供战略建议；以及为所有人扩大机会的新的、有前途的想法。我们的工作激发了有效的决策，促进了公平并提高了人们和地方的福祉。版权所有 © 2022 年 2 月。城市研究所。允许复制此文件，归属于城市研究所。蒂姆·梅科的封面图片。 内容独立声明 27 A CK N OW L E D GM E N TS致谢本报告由比尔和梅琳达盖茨基金会资助。我们感谢他们和我们所有的资助者，他们使 Urban 能够推进其使命。所表达的观点是作者的观点，不应归因于城市研究所、其受托人或其资助者。资助者不决定研究结果或城市专家的见解和建议。有关城市研究所资助原则的更多信息，请访问 urban.org/fundingprinciples。我们感谢 Sandy Baum 和 Jung Hyun Choi 对这项工作的早期草稿的深思熟虑的反馈，以及 Tomás Monarrez 和 Erica Blom 对早期发现的评论。我们感谢 Carina Chien 出色而彻底的代码审查。iv 学生贷款借款人以及房屋和汽车贷款在 COVID-19 大流行期间，所有美国人都经历了重大变化。为应对工作、学校和家庭生活的中断，政策制定者已将大部分联邦学生贷款暂停至 2022 年 5 月 1 日，影响了大约 2400 万人。1这种史无前例的学生贷款支付暂停对借款人的财务状况有何影响？在本报告中，我们描述了大流行期间学生借款人（与非借款人相比）获得第一笔抵押贷款或汽车贷款的可能性变化。我们发现，与非借款人相比，在暂停期间，学生贷款借款人的首次购房大幅增加。即使在控制了年龄、信用评分和邮政编码特征之后，这种增长仍然存在。这些结果与 2008 年的经济衰退形成鲜明对比，当时学生贷款借款人的住房拥有率往往比非借款人放缓更多。我们的描述性结果表明，需要仔细评估大流行学生贷款暂停对借款人的财务、购房和财富的影响。在此期间，借款人不仅经历了学生贷款暂停，还面临感染 COVID-19 的风险、与他人隔离的影响以及就业和工作环境的中断。除了学生贷款暂停之外，联邦刺激支付、扩大补充营养援助计划福利以及大流行期间增加的失业救济金等政策可能稳定或改善了借款人的财务状况。一些在大流行期间上学或完成学业的低收入借款人也受益于其校园分发的联邦紧急援助（Goldrick-Rab et al. 2021）。大流行期间的学生贷款借款人经历大流行对学生贷款借款人的影响的证据仍在出现。由于大部分联邦学生贷款还款暂停，美国借款人持有的学生贷款债务总额在 2019 年至 2020 年底期间增加了 12%，约为 2015 年至 2019 年平均增幅的两倍。22020 年秋季新的联邦学生贷款量对于本科生贷款和 Parent PLUS 贷款较低，但对于研究生贷款则略高。3城市研究所对信用局数据的分析表明，学生贷款暂停在暂停四个月后提高了学生借款人的信用评分，但在检查其他类型债务的借款人比例时，并没有减少借款人相对于非借款人的财务困境。4 2S T U D E N T L OAN B ORROW E R S A N D H OM E A N D A U T O L OA N S与 2020 年 4 月和 2020 年 5 月的第一轮刺激付款后不同的是，许多借款人报告称在 2021 年 1 月使用刺激付款来偿还各种类型的债务，包括学生贷款债务。5 那些最有可能难以偿还学生债务的人，例如开始上大学但没有完成学位的人，在经济上受到大流行的打击尤其严重，并且比其他人更有可能使用他们的刺激支付来偿还信用卡，学生贷款或其他债务。6学生贷款借款人抵押和汽车贷款的证据由于学生贷款借款人和非借款人之间的差异，以及借款学生的比例越来越大，因此很难评估持有学生贷款债务与拥有房屋之间的关系。学生债务会降低一个人拥有房屋的能力或意愿，因为他们必须承担额外的抵押债务负担。借款人可能会担心额外债务对财富积累的影响（Ratcliffe 和 McKernan 2013），因此可能会推迟购房。7此外，抵押贷款机构在考虑贷款申请时会考虑潜在房主的债务与收入比率，而高水平的学生贷款债务可能会使该比率超出商业或联邦住房管理局贷款的资格（Mishory 和 O'Sullivan，2012 年）。同时，与未获得学位的人相比，获得本科或研究生学位与一生中平均收入增加有关（Blagg and Blom 2018）。相对于他们没有借款但也没有获得学位的反事实情景（Dynarski 2016），由于受过大学教育而在财务上更加稳定的借款人可能更有可能拥有房屋。8 除了确定适当的反事实情景的挑战之外，那些背负学生贷款债务的人的房屋所有权动态也很复杂。例如，本科生债务水平较高（30,000 美元到 50,000 美元）的人更有可能买房（因为债务水平高往往表明获得了学位），但如果只看那些拥有学士学位的人，那些与那些低债务或根本没有债务的人相比，高债务的人买房的可能性更小（Mezza et al. 2020）。自 2000 年代初以来，与非借款人相比，学生贷款借款人在 30 岁左右的住房拥有率普遍较高。但在 2008 年金融危机期间和之后，借款人确实看到房屋拥有率急剧下降。9 S T U D E N T L OAN B ORROW E R S A N D H OM E A N D A U T O L OA N S3一些研究人员试图使用因果方法来理解学生债务与房屋所有权之间的复杂关系。 Mezza 及其同事（2020 年）使用州内公立大学学费作为工具，发现学生债务水平与 25 岁左右借款人的住房拥有率之间存在负相关关系，这表明学生债务增加 1,000 美元会使住房拥有率延迟大约四个月，一般。同样，Houle 和 Berger (2015a) 使用一组稳健的控制，以及基于赠款援助金额差异的工具变量方法，并发现学生债务与房屋所有权之间存在因果关系的有限证据。总体而言，研究人员对于学生债务与房屋所有权之间是否存在因果关系以及在何种程度上存在因果关系尚未达成共识。布朗和考德威尔10检查学生贷款借款人和非借款人在 25 岁时汽车债务的历史水平，他们发现了与房屋拥有率相似的趋势。也就是说，那些有学生贷款债务的人在 2008 年金融危机之前的汽车债务率一直较高，然后在 2008 年至 2012 年期间比没有学生债务的人下降幅度更大。Herbst (2020) 研究了加入收入驱动的还款 (IDR) 计划对财务结果的影响，并发现汽车贷款（交易）对 IDR 入学率的敏感性低于抵押贷款，尤其是在短期内。这一证据表明，与抵押贷款相比，汽车交易对预期学生贷款支付暂停的敏感性可能较低，因为 IDR 计划和暂停支付都是为了减少借款人每月支付的学生贷款。大流行期间抵押贷款和汽车债务的证据大流行导致房地产市场发生了重大变化。从 2019 年到 2020 年，抵押贷款债务总额增长了 7%，是至少十年来的最大增幅。11然而，在大流行期间，房屋销售并未稳步增长，因为销售在 2020 年 4 月和 2020 年 5 月下降，然后在夏季回升并超过之前的水平（Gascon 和 Haas，2020 年）。 Liu 及其同事发现，住房活动的急剧增加至少部分是由较低的利率引起的，而且住房活动对利率的敏感性可能比研究人员之前认为的要高。12导致抵押贷款债务总额增加的一个重要因素是在大流行初期申请住房贷款的人数增加，而申请激增可能是因为许多没有失业的人突然减少了支出比以前。13与学生贷款债务和抵押贷款债务不同，2019 年至 2020 年第四季度的汽车债务总额增长速度与往年大致相同。尽管总债务稳步增长， 4S T U D E N T L OAN B ORROW E R S A N D H OM E A N D A U T O L OA N S信用评分较低的人的借贷利率下降，他们可能受疫情影响最大。14 在大流行期间，汽车成本大幅波动。特别是二手车的价格在大流行初期显着下降，然后在 2020 年晚些时候反弹，然后飙升至大流行前的水平之上。15使用信用局数据评估财务变化对于我们的分析，我们使用来自三大信用局之一的具有信用记录的美国人的 2% 随机样本。我们有大流行前四年中每年 8 月的时间点信用数据，然后我们依赖于从 2020 年 2 月（即与大流行相关的开始之前）开始更频繁地提取信用数据集政策变化）、2020 年 8 月、2021 年 2 月和 2021 年 8 月。信用局数据提供借款人层面的信息，包括还款、延期和收款（默认）中的学生债务金额，以及最初借款的总金额。我们无法直接识别数据中在大流行期间暂停贷款的个人。但鉴于发放的大部分学生贷款是联邦学生贷款，我们假设我们样本中的大多数学生贷款借款人都从暂停中受益。16信用局数据提供了对学生贷款资产负债表和还款的独特见解，特别是在其他债务方面，但这些数据无法提供学生借款的全貌。例如，信用局数据不包括种族和民族信息，学生贷款借款人是否获得了大学学位或当前收入。为了为我们的发现提供更多背景信息，我们将个人家庭邮政编码的信用局数据与美国社区调查数据联系起来，这些数据涉及这些邮政编码的收入中位数、平均教育程度以及按种族和民族划分的居民份额。信用数据的发现为了更多地了解学生贷款借款人在大流行期间大多数联邦贷款支付暂停时的表现，我们检查了大流行第一年的消费者行为，从暂停支付之前（2020 年 2 月至 2021 年 2 月）开始。具体来说，我们会查看一个人是否似乎有新的首次抵押贷款，表明首次购房，以及他们是否似乎有新的汽车贷款，表明购买了新汽车。 S T U D E N T L OAN B ORROW E R S A N D H OM E A N D A U T O L OA N S5主要发现在大流行的第一年，与没有学生债务的人相比，学生贷款持有人更有可能获得首次抵押贷款。具体来说，我们估计有 3.8% 的学生贷款持有人申请了首次抵押贷款，而非学生贷款持有人的这一比例为 2.3%。由于申请新抵押贷款的可能性因年龄和信用评分而异，我们通过按年龄分解数据并仅关注大流行开始前信用评分高（661 或以上）的个人（更有可能有资格获得抵押贷款）。我们发现，在 26 岁及以上的个人中，学生贷款持有人始终比非借款人更有可能获得首次抵押贷款。在较年轻的年龄（22 至 25 岁），与没有学生债务的人相比，学生贷款持有人不太可能获得首次抵押贷款，这与过去的文献一致，即学生贷款债务会延迟近期大学生的住房所有权（图 1）。图1在 2020 年 2 月至 2021 年 2 月期间获得首次抵押贷款的信用评分良好的成年人的比例，按年龄和学生贷款持有人身份划分学生贷款持有人几乎在所有年龄段都更有可能获得新的抵押贷款非学生贷款持有人 学生贷款持有人获得首次抵押贷款的成年人比例9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%203040506070年龄资源：城市研究所对征信机构数据的分析。城市学院笔记：良好的信用评分被定义为661或以上。年龄和信用评分截至 2020 年 2 月测量。 6S T U D E N T L OAN B ORROW E R S A N D H OM E A N D A U T O L OA N S与非学生贷款持有人相比，学生贷款持有人在大流行的第一年也更有可能获得新的汽车贷款。我们估计有 6.6% 的学生贷款持有人获得了新的汽车贷款，而没有学生贷款债务的人中这一比例为 4.2%。在按年龄分解数据并仅查看具有高信用评分的个人后，我们发现这一发现在各个年龄段都是一致的，尽管在 22 至 25 岁之间存在更大的两组差异。与抵押贷款相比，汽车贷款不对于年轻的学生贷款持有人，似乎表现出同样的延