请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 区间日均基金份额提 与区间日均基金市值升幅度均在 5%以上 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 关于中金所发布中证1000期指及期权征求意见稿点评 [Table_ReportTime] 2022年6月23日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [TableReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 关于中金所发布中证1000期指及期权征求意见稿点评 [Table_ReportDate] 2022年6月23日 [Table_Summary] ➢ 中金所发布中证1000期指及期权征求意见稿：中金所于2022年6月22日发布了中证1000股指期货与股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知。中证1000指数的成份股是选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500等指数形成互补。我们根据IF与IH上市时间预估中证1000股指期货及期权的正式上市可能在1~2个月之后。 ➢ 50ETF与300ETF在期权和期货上市后规模和流动性有大幅提升：50ETF在对应期权与期货上市后区间日均成交量、成交额、基金份额与市值均有所提升。 300ETF在对应期权上市后区间日均成交量与成交额大幅提升，基金份额和基金市值有所提升。 ➢ 衍生品及现货提供了丰富的期现组合策略：备兑开仓策略对现货提供了收益增强、保护性看跌期权策略对现货提供了下跌保护，期权合成期货策略对现货提供了对冲套保的效果。期现组合策略利用标的与衍生品之间的联动效应，将现货股票或ETF、期权与期货组合运用，实现投资者定制化的风险管理与收益需求。 ➢ 中证1000期指及期权的发布提供了更多的与相关ETF的组合策略，建议关注。 ➢ 南方中证1000ETF：南方中证1000ETF(512100.SH)是目前市场上跟踪中证1000指数的上市最早且规模最大的场内ETF，截至2022年6月22日，1000ETF总资产净值为22.03亿元。 ➢ 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、中金所发布中证1000期指及期权征求意见稿 ......................................................................... 4 1.1、中金所两大新品种面向社会公开征求意见 .............................................................. 4 1.2、中证1000期指及期权上市具有重要意义 ............................................................... 4 二、期权与期货的上市对标的影响 ................................................................................................... 4 2.1、50ETF规模与流动性在期权与期货上市后提升 ...................................................... 4 2.2、300ETF规模与流动性在期权上市前后提升 ........................................................... 5 三、股指期货、股指期权与现货的组合策略 ................................................................................... 6 3.1、备兑开仓策略提供收益增强效果 ............................................................................ 6 3.2、保护性看跌期权策略提供下跌保护 ......................................................................... 7 3.3、期权合成期货策略提供对冲套保效果 ..................................................................... 8 四、中证1000期指及期权的发布提供了更多的与相关ETF的组合策略，建议关注 ................. 8 图表 目 录 图表 1：50ETF期权上市前后60个交易日内50ETF成交与规模变化 .................................... 5 图表 2：50ETF期货上市前后60个交易日内50ETF成交与规模变化 .................................... 5 图表 3：300ETF期权上市前后60个交易日内300ETF(510300.SH)成交与规模变化 ............ 5 图表 4：300ETF期权上市前后60个交易日内300ETF(510330.SH)成交与规模变化 ............ 6 图表 5：300ETF期权上市前后60个交易日内300ETF(159919.SZ)成交与规模变化 ............. 6 图表 6：备兑开仓策略到期收益（现货多头+看涨空头） ........................................................ 7 图表 7：保护性看跌期权策略到期收益（现货多头+看跌期权多头） ...................................... 7 图表 8：期权合成期货策略到期收益 ....................................................................................... 8 图表 9：跟踪中证1000指数的ETF基金 ............................................................................... 9 图表 10：南方中证1000ETF基本信息 ................................................................................... 9 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 一、中金所发布中证1000期指及期权征求意见稿 1.1、中金所两大新品种面向社会公开征求意见 中金所于2022年6月22日发布了中证1000股指期货与股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知，意味着新品种的上市步伐进一步加快，在中证1000股指期货及期权上市后，期指衍生品市场将形成上证50、沪深300、中证500及中证1000四大指数全面覆盖的格局，将为投资者提供更完善的风险管理工具。 根据交易所发布的中证1000股指期货及期权合约设计及交易规则，我们发现中证1000股指期货的合约仍为四个月份、期权合约与沪深300指数期权相同仍为六个月份，期指的交易代码为IM，期权的交易代码为MO合约月份-C/P-行权价格。期指的合约乘数为每点人民币200元，期权的合约乘数为100元，其他主要条款均与现有已上市三个股指期货产品及一个指数期权产品基本保持一致。 1.2、中证1000期指及期权上市具有重要意义 从标的指数来看，中证1000指数的成份股是选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500等指数形成互补。中证1000指数成份股的平均市值及市值中位数较中小板指、创业板指、中证500指数相比都更小，更能综合反映沪深证券市场内小市值公司的整体状况。因此相对上证50、沪深300及中证500三大指数来看，中证1000指数的波动会更大，投资者对于相关衍生品的需求更强烈，且与已上市的三大期指形成了互补的格局，更为契合市场的风险管理及资产配置需求。 此外，由于前期中证500指数为标的的场外衍生品规模发展较快，而中证1000股指期货的上市会缓解前期以中证500为标的的场外衍生品的对冲压力，对场内外金融市场的稳健发展具有重要意义。 从中金所历史品种上市规律来看，首个股指期货（IF）合约于2010年1月开始面向社会征求意见，并于2010年4月正式上市交易，期间经历3个月准备期。而IH及IC合约于2015年3月16日开始征求意见，并在同年4月16日上市交易，经历1个月准备期。最近上市的沪深300指数期权则与2019年11月10日开始征求意见，并在2019年12月23日上市交易，经历1.5个月的准备期。可见按照以往经验，中证1000股指期货及期权很可能在1~2个月后正式上市。 二、期权与期货的上市对标的影响 2.1、50ETF规模与流动性在期权与期货上市后提升 对比50ETF期权与50期货（IH）上市前后情况，我们发现对应期权与期货的上市对50ETF的规模与流动性存在正向影响。 上证50ETF（510050.SH）于2005年2月23日上市，50ETF期权于2015年2月9日上市，50期货紧随其后，于2015年4月16日上市。 考虑50ETF期权上市前后各60个交易日内50ETF成交与规模变化，时间区间分别为2014年11月13日至2015年2月6日，2015年2月9日至2015年5月12日。 相对于期权上市之前60个交易日，在50ETF期权上市交易的前60个交易日内，50ETF的日均成交量、成交额、基金份额与市值均有所提升。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 图表 1：50ETF期权上市前后60个交易日内50ETF成交与规模变化 上证50ETF 区间日均成交量(亿股) 区间日均成交额(亿元) 区间日均基金份额(亿份) 区间日均基金市值(亿元) 期权上市前 11.97 27.77 106.02 238.54 期权上市后 13.84 39.14 113.52 311.31 区间增长率 15.64% 40.95% 7.08% 30.50% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 数据日期：2014年11月13日至2015年5月12日