请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 转债新规严防转债过度炒作行为 转债新规点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 6月17日晚，沪深交易所发布《上海/深圳证券交易所可转换公司债券交易实施细则(征求意见稿)》 (以下简称《交易细则》)并向市场征求意见。同时发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》(以下简称《适当性通知》)，自6月18日起实施。 数据要点： 转债炒作盛行引发监管关注。 截至6月21日，全市场存续可转债有438只，余额为7,608.31亿元，较年初增加602.44亿元，近年来增长快速。5月以来转债炒作盛行，换手率和成交量较高。新上市转债中，5月17日上市的永吉转债，上市首日涨幅超过250%，收盘价达376元，创下近几年以来转债上市首日最高涨幅。转债价格与公司股票价格有较大偏离。监管部门也对此予以关注，对部分证券账户异常交易等违规行为也作出了处罚。除永吉转债外，市场对于部分小规模新券，高弹性转债以及涉及条款博弈的个券关注度较高，投机情绪较浓。 设置涨跌幅价格限制，严防市场过度投机炒作行为。 沪深交易所发布《交易细则》主要是为了防止转债市场投机炒作行为，对可转债上市首日采取+57.3%和-43.3%的涨跌幅限制机制，次日起设置20%的涨跌幅价格限制。新规出台之前，转债未设置单日涨跌幅限制，日内T+0的设置给游资提供了炒作投机博弈空间。设置涨跌幅价格限制可对于市场过度投资炒作行为起到抑制作用。 设置转债投资门槛，强化投资者保护。 《适当性通知》中明确规定新增转债个人投资者需满足1）前20个交易日资产日均不低于10万元；2）参与证券交易24个月以上，同创业板权限开通条件保持一致。但设置新老化断安排，保证存量投资者继续参与不受影响。设置转债投资门槛后，新进入转债市场投资的散户数量将有所下降，转债打新参与者将较长时间维持1200万左右。 强制披露转债更多交易信息。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《美联储6月FOMC会议点评》--2022/06/17 《5月 宏 观 经 济 数 据 点 评》--2022/06/17 《美债收益率上升点评》--2022/06/15 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-06-21 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 同股票“龙虎榜”相类似，《交易细则》也要求披露高波动的转债个券信息。如强制披露新券上市首日部分转债当日买入和卖出金额前五大证券营业部名称等更多交易细节。此外还增设了转债价格异常波动和严重异常波动标准，明确了若出现相应情况上市公司需做相应的披露和制约措施。监管力度加大，转债信息更加公开透明，为投资者提供投资参考作用，有利于转债市场的良性发展。 转债新规实行短期影响投资情绪。 展望未来，此次转债交易新规实行下，预计转债短期炒作情绪降温，交易回归理性，交易量将有所减少。对高价转债和高溢价转债炒作涨幅受限，前期因炒作拉升的估值将进一步回落。转债投资后续将回归价值投资，对大部分转债正常交易活动无明显影响。可以关注基本面资质较好的估值回归至低位的转债择优布局。 风险提示： 政策执行超预期变化风险； 国内外疫情反复； 可转债市场波动风险。 tNnNoOoM8OdN7NoMmMtRoMiNpPrPiNoMoN6MoOoRMYnPtRMYoMqP 债券点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongyj@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售副总监 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售副总监 秦娟娟 18717767929 qinjj@tpyzq.com 华东销售总助 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华东销售 王玉琪 17321189545 wangyq@tpyzq.com 华东销售 郭瑜 18758280661 guoyu@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 liyw@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。