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农产品日报:油脂继续倾泻下跌,生猪09合约上攻20000再次遇阻

2022-06-23李兴彪、王聪颖中信期货李***
农产品日报:油脂继续倾泻下跌,生猪09合约上攻20000再次遇阻

投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 农产品研究团队 研究员: 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048193 投资咨询号Z0015543 王聪颖 010-58135955 wcy@citicsf.com 从业资格号 F0254714 投资咨询号 Z0002180 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报(油脂油料) 中信期货研究|农产品日报 2022-06-23 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 油脂继续倾泻下跌,生猪09合约上攻20000再次遇阻 摘要: 【本周推荐策略】: 生猪:09合约区间操作,产业可逢高锁定养殖利润。 【信息】: (1)油脂:截至6月20日当周,国内主要港口棕油库存25.8万吨,较上周减少0.9万吨,创本年度此低位。油厂豆油库存103.6万吨,较上周增加1.9万吨。据悉中国采购3船8月船期棕油,7-8月大豆进口到港量均在800万吨左右,国内供应紧张格局或出现缓解。 (2)蛋白粕:美国农业部(USDA)6月21日消息,美国农业部周二公布的周度出口检验报告显示,截至2022年6月16日当周,美国大豆出口检验量为427,344吨,此前市场预估为30-62.5万吨,前一周修正为608,116吨,初值为605,129吨。当周,对中国大陆的大豆出口检验量为72,432吨,占出口检验总量的16.94%。 (3)生猪:据博亚和讯监测,2022年6月22日全国外三元生猪均价为17.41元/kg,较昨日上涨0.39元/kg;仔猪均价为35.04元/kg,较昨日上涨0.17元/kg;白条肉均价22.11元/kg,较昨日上涨0.61元/kg。猪料比价为4.58:1,较昨日增加0.10。 风险因素:疫情、天气。 油脂:印尼马棕油出口恢复性增长,马来棕油供需6月或持续改善。油脂延续弱势。油粕:美豆天气炒作窗口仍存;现实需求偏弱,库存持续回升,料蛋白粕价格延续区间运行。玉米:市场供需确较前期有所宽松,但改善空间有限,替代谷物涨价驱动玉米仍易涨难跌,长期仍延续偏强运行。生猪:去产能持续,大周期向上,逢低买入为主。鸡蛋:消费进入淡季,存栏低位缓增,但补栏不及预期,养殖利润下降后或开始淘鸡,远月或有反弹。 报告要点 中信期货研究|策略日报(农产品) 一、行情观点: 品种 日观点 中线展望 油脂 观点:产区增产叠加印尼倾销库存,油脂市场恐慌性下跌 逻辑:短期看,印尼出口恢复性增长有所加快,预计达到正常出口水平。供应边际改善,现货补跌拖累油脂期价。预计印尼油脂供应重回市场,6、7月供需明显改善。且马棕6月产量增幅或较大。加拿大菜系新作产量增幅预估下调。美豆天气炒作窗口仍存。料油脂近期偏弱,关注下方整数关口支撑。中期看,印尼出口恢复性增长压力释放后,油脂供需偏紧格局改善仍有赖于棕油季节性增产。外劳约束以及单产趋势性走低,预计棕油年度增产幅度不大;美豆天气炒作持续;中国疫情得到控制,复工后消费持续走好。印度需求或支撑市场。预计油脂高位震荡。长期看,2022年油脂产量增长趋势逐渐明朗,产业供需决定价格下限,原油价格及生柴需求决定价格上限。 投资策略:期货:观望。期权:观望。 风险因素:国际局势动荡;棕油增产落空;美豆新作面积增幅不及预期;需求超预期。 菜油:震荡偏弱 豆油:震荡偏弱 棕油:震荡偏弱 蛋白粕 观点:蛋白粕相对抗跌 逻辑:短期,蛋白粕相对抗跌。美豆在供需偏紧格局下天气炒作仍存。国内5月进口符合预期,6-8月大豆进口到港预增,现货库存持续走高;饲料产量环比走低,需求阶段性趋弱。天气炒作窗口期,期现背离基差延续低位运行。中期,美豆天气炒作料支撑市场高位震荡。蛋白粕消费总量仍处于周期相对高位,但生猪阶段性出栏或给需求带来扰动。蛋白粕价格跟随外盘区间运行。长期看,美豆新作大概率先炒作天气,后确认增产,新作供需转松。全球和中国菜籽供应或仍偏紧。2022年蛋白粕需求前高后低,全年需求同比持平或降。蛋白粕价格或从高位回落。 操作建议:期货:观望。期权:观望。 风险因素:国际局势动荡;中美关系恶化;美豆新作增幅不及预期;中国需求超预期 豆粕:震荡 菜粕:震荡 玉米及其淀粉 观点:商品普跌,玉米震荡偏弱 逻辑:供应端,国际方面,USDA6月报告偏中性,玉米减产程度或不及市场预期,报告对玉米产量、消费量及期末库存指标进行了上调,乌克兰玉米产量上调550万吨,是造成全球玉米供应上升的主要原因。乌克兰粮食出口存改善预期,关注国际磋商进展。美玉米播种进入收尾阶段,播种进度明显加快高于预期,但美玉米产区旱情持续扰动作物生长预期,市场对美玉米供应担忧升温。国内方面,玉米新作播种接近尾声,主产区小麦收割大半,存量市场博弈。需求端,饲料企业需求不佳,采购多倾向于进口玉米、糙米等替代物,压制国内玉米需求;加工企业消耗库存为主,采购需求偏弱。短期看,乌克兰玉米产量上调,黑海粮食出口预期增加,玉米阶段性承压,预计市场仍将震荡调整运行,但下跌空间有限。中长期来看,当前全球疫情下供应链仍未完全恢复,新年度全球玉米供需偏紧格局并未有实质性改善,替代品小麦高价对市场支撑延续,期价难出现持续下跌,后续关注地缘政治影响、以及北半球玉米生长关键期天气情况。 操作建议:区间操作 风险因素:国际局势动荡;中美关系恶化等 震荡 生猪 观点:现货继续强势上行,09冲击20000遇阻 逻辑:存栏方面,农业农村部数据显示,5月末全国能繁母猪存栏量4192万头,环比+0.36%,相当于4100万头正常保有量的102.2%,处于生猪产能调控的绿色合理区域。据涌益咨询统计,截至2022年5月,样本能繁母猪存栏1075546头,月度环比变化1.23%,同比变化-13.15%。进口方面,2022年4月猪肉进口13.91万吨,环比变化2.00%,同比变化-66.97%。均重方面,据涌益咨询统计,6月9日当周,生猪出栏均重122.92公斤,环比+0.91%。综上,供应方面,母猪补栏、仔猪育肥及压栏情绪乐观,肥转母情况增多;需求方面,当前仍处消费淡季,需求难有明显改善。短期看,出栏均重提升,增加猪肉供应,猪价涨幅放缓。长期看,前期去产能继续兑现,生猪价格重心以上震荡运行 中信期货研究|策略日报(农产品) 移为主,但5月能繁开始转正,仔猪补栏积极或增加年底出栏压力。 操作建议:09合约区间操作,逢低多01合约 风险因素:疫情等 鸡蛋 观点:销区继续下跌,期价偏弱跟随 逻辑:现货端,逐渐进入梅雨季节,鸡蛋购销转弱,现货低位震荡。6月22日,以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格3.98元/斤,环比变化0.00%,以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格4.38元/斤,环比变化-2.45%,销-产区价差0.40元/斤。期货端,6月22日,JD2209收盘价4623,较上一交易日变化-0.90%,较上周变化-0.43%。短期看,需求偏弱,养殖利润减少,或加速淘鸡出栏。长期看,下半年待淘量预计高于上半年,但三季度存栏仍处于低位缓增状态,需关注养殖利润亏损后的淘鸡节奏,或拉低远月增产预期,驱动期价反弹。 投资策略:远月合约短期震荡偏强,区间操作。 风险因素:疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报(农产品) 二、重要数据图表监测: 1.油脂油料期货市场监测 图表 1:市场价格监测 项目2022/6/222022/6/21环比变化值环比变化百分比01合约1022410612-388-3.66%05合约980610156-350-3.45%09合约1037210806-434-4.02%期差1-5418456-38-8.33%期差5-9-566-6508412.92%期差9-1148194-46-23.71%主力合约1037210806-434-4.02%现货价格#N/A#N/A#N/A#N/A基差#N/A#N/A#N/A#N/A01合约37593826-67-1.75%05合约35233571-48-1.34%09合约40254094-69-1.69%期差1-5236255-19-7.45%期差5-9-502-523214.02%期差9-1266268-2-0.75%主力合约40254094-69-1.69%现货价格#N/A#N/A#N/A#N/A基差#N/A#N/A#N/A#N/A01合约95129782-270-2.76%05合约95229774-252-2.58%09合约97129972-260-2.61%期差1-5-108-18-225.00%期差5-9-190-19884.04%期差9-1200190105.26%主力合约97129972-260-2.61%现货价格#N/A#N/A#N/A#N/A基差#N/A#N/A#N/A#N/A豆油豆粕棕榈油 资料来源:Wind 中信期货研究所 中信期货研究|策略日报(农产品) 图表 2:棕榈油跨月价差 图表 3:豆油跨月价差 -200020040060080010001200140016002022/03/232022/03/302022/04/062022/04/132022/04/202022/04/272022/05/042022/05/112022/05/182022/05/252022/06/012022/06/082022/06/152022/06/22P1-5 元/吨P9-5 元/吨P9-1 元/吨 02004006008001000120014002022/03/232022/03/302022/04/062022/04/132022/04/202022/04/272022/05/042022/05/112022/05/182022/05/252022/06/012022/06/082022/06/152022/06/22Y1-5 元/吨Y9-5 元/吨Y9-1 元/吨 资料来源:Wind 中信期货研究所 图表 4:菜油跨月价差 图表 5:豆粕跨月价差 010020030040050060070080090010002022/03/232022/03/302022/04/062022/04/132022/04/202022/04/272022/05/042022/05/112022/05/182022/05/252022/06/012022/06/082022/06/152022/06/22OI1-5 元/吨OI9-5 元/吨OI9-1 元/吨 01002003004005006007002022/03/232022/04/022022/04/122022/04/222022/05/022022/05/122022/05/222022/06/012022/06/112022/06/21M1-5 元/吨M9-5 元/吨M9-1 元/吨 资料来源:Wind 中信期货研究所 图表 6:菜粕跨月价差 图表 7:油粕比 -200020040060080010002022/03/232022/03/302022/04/062022/04/132022/04/202022/04/

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