投研日报：金融

股指 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 股指 国内经济和流动性塑造良好环境，股指韧性较强 行情回顾：上周股指延续反弹，沪深300上涨1.65%、上证50上涨1.26%、中证500上涨1.22%。行业上，农林牧渔（4.6%)、家用电器（4.4%)、电力设备（4.4%)、汽车（4%)、有色金属（3.2%)领涨，而钢铁（-2.4%)、交通运输（-1.7%)、综合（-1.4%)、公用事业（-1.3%)、建筑装饰（-1.2%)领跌。两融余额小幅增加122亿元，北向资金累计净流入174亿元。 观点：经济数据方面，中国5月经济数据显示疫情冲击的高峰已过，经济边际转好。其中工业增加值反弹，基建继续发力（5月同比增速7.9%，4月为4.3%），地产弱势回暖（5月同比下降7.8%，较4月10.1%降幅有所收窄）。社会零售销售总额当月同比下降6.7%，跌幅较上月收窄4.4个百分点，好于预期的-7.6%。城镇调查失业率出现回落，为5.9%，前值6.1%。随着6月局部疫情得到有效控制，未来稳增长政策的落地将逐步打开空间。 流动性方面，本周银行间市场资金面仍维持宽松格局，隔夜回购在1.4%附近小幅波动，七天期品种继续在1.6%的较低水平徘徊。央行等额续作MLF，利率未变，显示出央行在政策利率调控上相对审慎。未来在稳增长的政策目标下，货币政策将会维持边际宽松态势，可能从两个方向发力，一是活用结构性货币政策工具撬动信贷增长。二是5年期LPR或存在进一步下行空间，以达到稳地产的效果。 海外方面，全球多家央行为遏制高通胀纷纷采取货币政策行动。其中，美联储决定6月加息75bp，将基准利率抬升至1.5~1.75%。这一加息幅度为1994年以来最大的单次加息，超出美联储在前期预期管理中透露的幅度（5~7月各加息50bp）显示美联储控制通胀的决心。瑞士央行加息50bp，为15年来首次提高政策利率。英国央行加息25bp，并表示准备在必要时采取强有力的行动，以抑制高通胀带来的风险。欧洲央行临时召开紧急会议，同意控制该区域内南部国家的借款成本，以便其可以在7月和9月进行加息。 IF合约短期回调做多 推荐星级 ★★★ IH合约短期回调做多 推荐星级 ★★★ IC合约短期回调做多 推荐星级 ★★★ 2022年6月21日 星期二 金融·投研日报 2 当前国内外经济和政策呈现“错位”格局，国内处于经济底部回暖、货币政策边际宽松阶段，而海外处于经济增长减速、货币政策收紧时期。观察来看，A股主要围绕国内经济和政策交易，海外流动性的影响有限，一是人民币汇率保有较强韧性，二是6月以来北向资金保持快速流入态势，显示国内权益资产的吸引力较强。当前国内经济、估值、资金偏好已呈现阶段性底部的特征，对股指的看法可适当乐观，策略上保持逢回调做多思路。 国债期货 债期震荡格局难破 1）. 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月20日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此今日完全对冲到期量。6月LPR如预期“按兵不动”，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。银行间市场资金面整体依然偏松，不过供给略显收敛态势。Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.4bp报1.418%，7天期上行9.2bp报1.829%，14天期上行12.2bp报1.786%，1个月期与上日持平。 2）. 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。当下，市场缺乏主线推动，震荡格局难破。在流动性宽松的格局下，当前点位上看区间上限概率更高。值得关注有四，一是上海解封后，房价和房租价格齐涨，一线城市地产韧性较强，警惕这波上行的幅度；二是信贷指导不断加码，宽信用仍是稳经济抓手，金融数据恢复斜率至关重要；三是警惕通胀抬升交易明显前置，海外经济体通胀明显上行，但国内通胀温和，猪价上行和高位油价共振概率不大。四是关注疫情反复，上海社会面存在隐匿传播链，警惕聚集性疫情发生和各地的外溢风险。 宽货币和宽信用预期反复。逢低做多。 推荐星级 ★★★★★ ----------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐 ★★★★：重点推荐 ★★★：中性推荐 ★★：弱推荐 ★：不推荐 金融研究员：樊梦真 从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707 金融·投研日报 3 期市有风险，入市需谨慎