油脂周报：多因素利空 油脂价格短期承压

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 一、主要观点： 近期，印尼为了加速棕榈油出口，连连调整出口政策打压马棕价格。产量方面，6月马来节假日较少，收割时间增多，预计将恢复正常增产趋势，从前15日产量数据来看也是如此。此外，大宗商品市场在美联储大幅加息打压下情绪偏空。美豆主产区天气炒作尚未开始，美豆缺乏上涨动力。总体来看，受印尼出口加速政策的影响，棕榈油价格承压，豆油仍将强于棕榈油，豆棕价差继续扩大。 二、操作建议： 操作上建议棕榈油空单继续持有或做多豆棕价差。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 上周周内豆油现货一口价随盘面波动，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间12297-12662元/吨，周内均价参考12482元/吨，6月16日全国均价12297元/吨，环比6月9日下跌360元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2209+680至880元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2022-06-20 星期一 多因素利空 油脂价格短期承压 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年6月1-15日马来西亚棕榈油单产增加47.28%，出油率增加0.12%，产量增加47.90%。根据SPPOMA数据显示马棕前15日产量增47%，较前10日增幅大幅下降，主要是上月低基数的情况下使得前10日增幅较大。外劳方面，自4月初马来重开国门以来，市场普遍预计外劳有望加快引进从而提升马棕产量，但从马来移民局的数据以及5月马棕产量数据来看，外劳引进进程依然缓慢，马棕依然面临劳动力短缺情况。不过近期市场关注的焦点更多落在印尼出口上，当前印尼胀库压力较大，为此多措并举去库存，预计印尼6月将加速出口。 美豆主产区天气：上周末至周一有零星阵雨活动经过，伴随局部的强风暴和强风天气。该地区形成高温天气，但本周中后期或迎来一轮冷锋，届时气温将有几天下降，或略低于正常水平。此轮锋面还可能带来零星阵雨，或者强风暴。高温天气将赶在下一轮锋面到来前，于周末和下周回归。这一模式可能会持续到月末。短暂的高温和充足的降水料对所有作物有利。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第24周（6月1日至6月17日）111家油厂大豆实际压榨量为188.34万吨，开机率为65.46%。上周油厂实际开机率略高于此前预期，较预估高4.52万吨；较第23周增加25.69万吨。预计本周2022年第25周（6月18日至6月24日）国内油厂开机率略有上升，油厂大豆压榨量预计189.95万吨，开机率为66.02%。总的来看，各区域市场开机率涨跌互现，但变化幅度整体偏小。 据Mysteel调研数据显示：2022年第23周（20220604-20220610）本周全国港口大豆库存为585.17万吨，较上周增加72.63万吨，增幅14.17%，同比去年减少5.2万吨，减幅0.88%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 3、需求 （1）国外部分 5月马来出口至印度的棕榈油增加19%至30.3万吨，这一水平处在历史同期中游。4月份印度进口较少，且港口库存和流通库存都处在较低水平，因此5月对印度出口增加有补库的可能。印度国内仍然面临植物油价格飙升、粮油短缺等现状，尽管印尼出口禁令导致20余万吨货物未能运往印度，但仍然可见印度进口并未向马来转移。一方面是因为印尼政策反复，市场早有预期；另一方面是因为马来产量有限，难以补充印尼的市场份额。 （2）国内部分 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量12.85万吨，日均成交量2.57万吨。上周国内棕榈油成交有所缩量，周成交主要集中在华东、华南地区及华北地区。具体来看：据Mysteel跟踪，上周全国重点油厂棕榈油成交量在11966吨，上上周重点油厂棕榈油成交量在4332吨，周成交量增加7634吨，增幅176.22%。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 4、库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2022年6月10日（第23周），全国重点地区豆油商业库存约92.31万吨，较上周减少0.98万吨，降幅1.05%。 据Mysteel调研显示， 截至2022年6月10日（第23周），全国重点地区棕榈油商业库存约22.66万吨，较上周增加0.66万吨，增幅3.02%；同比2021年第23周棕榈油商业库存减少22.73万吨，降幅50.07%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/