中泰期货晨会纪要

请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 晨会纪要 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 2022年4月26日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282 投资咨询资格：Z0002941 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.lzqh.net.cn [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货 [Table_Finance] 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 宏观 1、央行：为提升金融机构外汇资金运用能力，自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。（摘WIND） 2、据新华社，国务院召开第五次廉政工作会议，国务院总理发表重要讲话称，当前要高度重视国内外形势出现超预期变化对我国经济造成的影响，新的下行压力进一步加大，既看到我国经济的韧性和潜力，又直面严峻挑战，已确定的政策举措上半年要大头落地，以稳就业稳物价稳供应切实稳住经济基本盘。要扛起保障粮食、能源安全和稳定产业链供应链的责任。继续打造市场化法治化国际化营商环境，更大激发市场活力和社会创造力。（摘自WIND） 3、国务院副总理孙春兰4月24日至25日在上海调研指导疫情防控工作时指出，要紧盯社会面清零攻坚目标重要节点，采取更迅速更有力的行动和举措，切断疫情传播链条，守牢扩大清零攻坚的阵地，连续奋战，再接再厉，尽早打赢这场疫情防控大仗硬仗。（上海发布） 4、国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，围绕当前消费领域备受关注的热点问题，提出5方面20条政策举措。《意见》提出，围绕保市场主体加大助企纾困力度，推动金融系统通过降低利率、减少收费等多种措施，向实体经济让利。将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带消费。做好基本消费品保供稳价，建立完善重要商品收储和吞吐调节机制。促进新型消费，有序引导网络直播等规范发展。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。完善长租房政策，扩大保障性租赁住房供给。稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，因地制宜逐步取消汽车限购。研究进一步降低与人民生活密切相关、需求旺盛的优质消费品进口关税。（摘自WIND） 股指期货 4月25日，A股市场再次上演放量恐慌式快速下跌行情，两市4603只个股收跌，市场情绪极度悲观。截至收盘，上证综指下跌5.13%报收2928.51点，深证成指下跌6.08%报收10379.28点，创业板指下跌5.56%报收2169.00点，科创50指数下跌6.13%报收884.30点。申万一级31个行业(2021年新)悉数大幅收跌，其中有色金属、国防军工、电子、基础化工等跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8973.7亿元，北上资金当日净流出43.97亿元。三大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300和中证500分别报收2683.41、3814.91和5369.72点，日度涨跌幅分别为-4.64%、-4.94%和-6.47%，IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别升水0.04%、贴水0.04%和贴水0.95%。 eWiXlX9Z8VkWkV8VkXbR8Q9PmOrRmOnPkPpPmRiNmMnO8OtRpMMYnQuMwMsQoR 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 昨日A股市场“深蹲”行情凸显出当下极度悲观的市场情绪，国内疫情持续爆发下的国内经济下行压力持续增强并引发市场深度担忧，隔夜美股市场逆市走强。消息面上，昨日央行决定自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点来稳定人民币汇率。周度来看，国内迎来五一长假前最后一个交易周，当下市场风险偏好处于极低水平，美联储持续释放加快加息缩表预期（5月4日公布最新利率决议）、美债利率携美元指数持续上行，人民币汇率近期快速走贬，国内疫情风险客观持续负面干扰经济基本面并对年内稳增长目标形成显性阻力，稳增长政策的持续落地未能大幅增强市场对经济的信心，A股市场短线维持磨底判断，现券层面稳增长以及高息板块仍占优势，同时我们认为市场情绪可以不再极度悲观，静待业绩披露、美联储议息会议等利空因素落地，周内重点关注政治局会议释放的政策预期。 股指期货投资策略方面，临近长假短线单边观望为主，套利策略多IH空IF/IC可以考虑适时止盈，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权 4月25日，上交、深交以及中金所股票股指期权现货标的上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF以及沪深300指数呈现单边大幅下行格局，收盘分别报2.662、3.813、3.820和3814.91点，日度涨跌幅分别为-4.76%、-4.82%、-4.86%和-4.94%。IH、IF和IC股指期货当月合约较现货指数分别升水0.04%、贴水0.04%和贴水0.95%。股指期权市场日度成交较上一交易日明显放量，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权以及沪深300股指期权品种成交量PCR指标分别为0.982、1.178、1.188和0.877，持仓量PCR指标分别为0.533、0.634、0.681和0.640，同时四大品种5月平值购沽合约隐波大幅上行。 股指期权策略方面，临近长假，A股市场情绪较为悲观，单边仍然建议观望为主，前期建仓的备兑策略可以考虑止盈出局，谨慎持仓，及时止盈止损。 国债期货 公开市场方面，央行公告称4月25日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金约5300亿元，开展了100亿元7天期逆回购操作，当日100亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBOR O/N 上行0.10bp报1.3030%，SHIBOR 1W下行9.70bp报1.7120%，SHIBOR 3M 下行1.20bp，报2.2620%。银行间主要利率债收益率普遍下行2-3bp，10年期国开活跃券220205收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券220003收益率下行1.75bp。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.06%。 中国监管部门鼓励中小银行下调定期存款利率加点上限后，国有大行也迎来存款利率下调。据21世纪经济报道，4月25日，多家大行、股份行3年期、2年期大额存单以及部分“特色存款”产品利率如期下调，普遍在0.1个百分点。疫情形势持续紧张北京、烟台均出现隐匿性传播，另有沈阳城市静态化管理，疫情防控形势进一步严峻。A股方面，沪深三大股指早盘大幅低开后疲态运行，午后空头二次发力，指数一溃千里，上证指数、创业板指均跌超5%，上证指数更是收于日内最低点，金融市场恐慌情绪加剧。疫情下经济压力进一步加大，风险偏好明显下降凸显无风险资产价值，做多短端或考虑2TS-T做陡策略。（热点品种推荐，逻辑与观点：经济下行压力增加，风险偏好下降，策略：单边多做或做陡10-2期限结构） 棉花 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 隔夜ICE 美棉继续下滑，收盘报135.46美分/磅，跌0.83美分/磅，跌幅0.61%，盘中跌幅曾一度达2%以上，美元走强令美元计价商品更为昂贵而影响需求，且周度数据显示美棉需求持续下降，上周USDA数据显示美国2021/22年度陆地棉至4月14日止当周出口销售净增1.1万包，继续刷新年度新低，较前一周下滑14%，较四周均值下滑70%。截至4月24日，美国棉花种植进度追平去年同期，达12%，快与五年均值。ICE交割的2号期棉合约库存为1101包。 国内棉价跟随美棉下行调整运行中，走势表现抗跌。当前内外棉倒挂影响依旧，人民币贬值加大了倒挂幅度，进口下降预期更强，而国内供应处于收缩中，但下游订单不足，纺织企业的纺纱利润持续处亏损状态，限制棉花需求。郑棉高位向下调整运行态势，五一假日前规避假日风险建议观望为宜。 逻辑与观点：内外棉价差倒挂，叠加国内棉花商业供应下降和下游库存累积的共同作用下，今日郑棉高位震荡整理。 白糖 隔夜ICE原糖继续下行，收盘主力合约报收18.88美分，跌0.29美分/磅，跌幅1.51%，受累于美元走强，巴西雷亚尔汇率贬值，出口动力增强以此增加国际糖市供应，且原油价格下跌令巴西生产糖的甘蔗用比又可能提高。不过美国糖料种植面积预期下降，或转向种植大豆。北半球印度和泰国当前供应充裕，因产量增加超预期及正面临巨大的出口，印度本年度或出口达950万吨创纪绿水平。技术上，原糖已下探至60日线附近，关注资金争夺情况。国内现货昨日全线下跌，郑糖主力昨日跌破5900向下调整运行，国内供需面变化不大，市场依旧忧虑新冠疫情带来的需求不佳，但内外倒挂幅度依旧较大，主要来自于人民币贬值导致的进口成本上涨，即便原糖下挫给内糖带来拖累，跌幅亦相对其他商品有限。国产甘蔗压榨尾声，新增供应进入下降阶段，糖价表现下行调整整理运行态势，技术上关注60日线情况。 逻辑观点：疫情影响，需求忧虑制约糖价，不过进口利润倒挂进口放缓和新增库存逐步下降，内糖中长期震荡走强基础仍存，短线假日风险规避观望为宜。 油脂油料 上周五印尼棕榈油出口禁令政策引发油脂盘面大幅上涨，不过，考虑印尼相关出口政策的变动反复及棕榈油出口在其本国的重要地位，出口禁令在后期仍存变数。周一下午据媒体报道，印尼或将只禁止出口散装和包装的精炼棕榈液油（RBD palm olein），仍将允许出口毛棕榈油（crude palm oil）和精炼棕榈油（RBD plam oil)，油脂日内出现逆转，盘面价格冲高回落，叠加国际原油价格下跌影响，内盘油脂国内夜盘时段亦低开走弱。美豆在获利了结下出现大幅下跌，叠加4-5月国内进口大豆采购的基本完成及国储大豆拍卖影响，近月豆粕供给压力改善明显，连盘豆粕承压下行。然而，6-8月进口大豆买船进度依然偏慢，远月供应仍显紧张，关注印尼出口限制政策实施情况及新作美豆播种进展。 俄乌局势及印尼棕榈油出口禁令的不确定性引发产地供给担忧，短期国内油脂价格预计以宽幅震荡为主，关注印尼出口限制政策实施情况及俄乌局势变动。 鸡蛋 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 昨日蛋价整体稳定，涨势放缓，截止4月25日粉蛋均价5元/斤，粉蛋均价4.9元/斤。 供给方面，开产处于偏高水平，老鸡延淘，在产存栏增加。鸡蛋运输逐步通畅，鸡蛋有效供应增加。天气逐步转入梅雨季，不利于鸡蛋存储，库存主要集中于居民手中。高成本但高利润，养殖户补栏积极性回升。需求方面，蔬菜价格快速下滑，实际当前居民备货较多，目前上海疫情病例数已从高峰开始下降，随着疫情好转，居民对鸡蛋采购减少，因此疫情趋好短期利空鸡蛋消费。随着疫情趋好，鸡蛋贸易逐步恢复，居民对鸡蛋消费力逐步减弱，加上蛋鸡在产存栏增加，天气转热鸡蛋存储难度增加，鸡蛋现货上涨趋缓，出现拐点下跌的可能性增加。 逻辑和观点：当前多空分歧在于高蛋价主要是在产存栏低还是疫情导致的，需要待疫情好转后，观察蛋价下跌幅度，跌幅大小反映在产存栏水平高低。但根据补栏情况，从鸡蛋本身供需来看，我们认为9月合约高估，长线仍以偏空为主。 苹果 期