石油化工周报：国际油价崩塌，聚烯烃成本支撑削弱

石油化工周报 Weekly Report of Petrochemical Industry 编制日期：2022/6/19 投资咨询部 石油化工 | 周度报告 1 国际油价崩塌，聚烯烃成本支撑削弱 投资策略建议： LLDPE： 受地缘消息叠加美联储加息影响，国际油价大幅回落，市场避险情绪增加。两油出厂价回落，线性主流8650-9200元/吨。二季度传统需求淡季叠加经济大环境低迷，终端订单及需求有限，市场成交不畅，上、中、下游各环节库存面临压力。农膜需求淡季，企业订单积累不足，部分企业开工维持在1-3成；预计短期PE行情偏弱运行。 PP： 受地缘消息叠加美联储加息影响，国际油价大幅回落，市场避险情绪增加，石化及中油企业出厂价格下调，现货交投氛围偏弱，商家报盘走低，拉丝主流徘徊在8550-8800元/吨。近期洛阳石化、四川石化等装置临时停车，暂缓市场供应压力，然需求面接货力度平平，整体成交逐渐下移，预计后期PP行情偏弱运行。 2022.06.13 - 2022.06.19 投资咨询部 南华塑料及工业品指数 南华塑料及原油指数 南华塑料及动力煤指数 石油化工 | 周度报告 2 ∟.全球资讯 1. 宏观∶美联储15日宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点到1.5%至1.75%之间，这是美联储自1994年以来推出的最大幅度加息举措。从美国国内情况来看，通胀的持久性以及对居民购买力的削弱终将导致消费走弱，而抬升的借贷成本也会使利率敏感投资行为放缓。海外经济衰退风险上升。 2. 宏观∶国内经济存复苏预期，疫情缓解后，各地物流解封。基建投资依旧强劲，房地产投资仍受到压制疫情防控依旧严苛对消费行为的抑制并未有效改善，当月社零同比增速依旧为负。 3. 原油∶距离11月美国中期选举的时间越来越近，高企的油价以及居高不下的通胀指数，已成为民主党人迫在眉睫的棘手挑战。拜登近期致信美国的马拉松石油公司、瓦莱罗能源和埃克森美孚等主要炼油厂的公司高管，要求他们解释为何不扩大炼油业务，并呼吁炼油公司应负起责任，配合政府行动降低油价。在拜登加大对石油公司利润激增的谴责力度之际，白宫有关限制汽油和柴油出口的讨论最近几天有所升温。 4. 原油：如果OPEC+不采取行动，未来几个月油价可能会高于当前水平，亚洲放松封锁和北半球夏季驾车增加是关键的担忧。沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克、科威特和阿尔及利亚是最有可能从提前减产中获益的国家。 5. 运费：鉴于新船的建造需要时间和航道限制等因素，不同于因新冠疫情导致的上一轮全球油运市场过山车行情，预计在俄乌战争结束前，尤其是俄罗斯与欧洲等主要能源进口国的关系改善和正常化之前，部分航线的运价有较大的可能会在较长的时间内保持在较高的水平。 石油化工 | 周度报告 3 ∟.基差 图1.LLDPE基差走势图 数据来源：华安期货投资咨询部 6月17日当周，连塑05合约走势高位回落，较上周下跌470元/吨。基差走强，现货整体成交困难，煤化工库存压力较大。注塑下游整体订单一般，外盘低压膜供不应求，价格维持偏强格局。 图2.PP基差走势图 数据来源：华安期货投资咨询部 6月17日当周，PP 05合约走势高位回落，较上周下跌382元/吨；聚烯烃进入淡季，上游检修陆续恢复叠加社会库存偏高，供给压力偏大；疫情好转，纤维需求预期回落；共聚需求或受政策刺激有所回升，汽车及家电需求仍需关注7月市场复工复产情况。 -400-300-200-1000100200300400500600塑料基差图-50005001,0001,5002,0002,500PP基差 石油化工 | 周度报告 4 ∟.波动率 图5.连塑09合约历史波动率 图6.波动率分布直方图 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率15%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为20.53%和19.69%。目前09合约30日波动率处于偏低水平，预计短期波动率或将有所回升。 图7.PP 09合约历史波动率 图8.波动率分布直方图 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率14.7%，环比持续回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.89%和19.13%。目前09合约30日波动率处于偏低水平，预计短期波动率或将有所回升。 石油化工 | 周度报告 5 ∟.库存 图9.PE样本企业库存 图10.PP样本企业库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 聚乙烯上游石化+煤企库存累加。周内期货连续下跌，石化出厂下调市场价格跟跌。二季度传统需求淡季叠加经济大环境低迷，终端订单及需求有限，市场成交不畅，上、中、下游各环节库存面临压力。进入月底下旬，预计两油考核压力下，上游库存或有所去化。 煤化工库存累库，当前库存处于五年中最高水平。近期聚丙烯期货走势欠佳，石化及中油企业承压下调出厂价格，贸易商低报促成交；下游企业需求难现好转，工厂开工率提升缓慢，制约市场成交进度；中间商、港口库存累库。下游以低库存刚需为主，维持规律性采购。库存总量较上周延续累库态势。临近月底，考核周期逐步接近尾声，下周预计石化库存将有所去化。 图11.样本企业LDPE库存 图12.样本企业HDPE库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 石油化工 | 周度报告 6 ∟.供需变化 图13.PE生产企业产量 图14. PP生产企业产量 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（6.13-6.19）国内PE装置检修损失量约8.89万吨，较上期损失量增加1.85万吨。本周大庆石化低压A线、浙江石化低压装置开车；大庆石化线性、华南某企业老低压/高压、连云港石化低压装置停车；中韩石化二期低压、鲁清石化低压、沈阳石化线性、镇海炼化二期低压二线、抚顺石化老低压、黑龙江海国龙油全密度、茂名石化全线装置继续停车检修中。下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。 本周（6.13-6.19）国内聚丙烯检修损失量累计9.01万吨，较上周增加0.87万吨。前期检修装置大庆炼化、齐鲁石化、中韩石化均已恢复生产；周内新增燕山石化、大庆石化、中海壳牌一期等装置停车，其中浙江鸿基石化粒料装置因消防设施检修，计划短停三天左右。新增检修装置增加，检修损失量跟随增多。据了解，下周四川石化、福建联合存停车检修计划，预计下周聚丙烯检修损失量继续小幅增加。 图15. PE下游开工走势 图16. PP 下游需求 石油化工 | 周度报告 7 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 投资咨询部能源化工研究组 陆哲远 高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532 安然 高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288 网址： www.haqh.com Email: tzzx@haqh.com 电话： 0551-62839067