石油化工周报：国际油价持续偏强，聚烯烃易涨难跌

石油化工周报 Weekly Report of Petrochemical Industry 编制日期：2022/6/12 投资咨询部 石油化工 | 周度报告 1 国际油价持续偏强，聚烯烃易涨难跌 投资策略建议： LLDPE： 国际油价高位上涨，市场看涨情绪浓厚，石化出厂价调涨，线性主流8850-9350元/吨。塑料上游石化厂与煤企库存纷纷累加，煤化工库存居历史高位，由于上游利润尚未明显回复，检修损失量较难回归。农膜需求低迷，企业阶段性开工或停机，少数规模企业维持日常低负荷开工，开工负荷在2-5成；受下游需求疲软影响，终端采购维持刚需。成本逻辑推动下，预计短期PE行情走势偏强。 PP： 国际油价高位支撑，但实盘成交一般，石化及中油企业出厂价格部分下调，现货交投氛围偏弱，商家报盘走低，拉丝主流徘徊在8700-9000元/吨。前期停车装置陆续恢复重启，市场供应面压力增强，下游用户观望情绪浓厚，工厂新增订单有限，成交不畅，预计后期PP市场高位震荡。 2022.06.06 - 2022.06.12 投资咨询部 南华塑料及工业品指数 南华塑料及原油指数 南华塑料及动力煤指数 石油化工 | 周度报告 2 ∟.全球资讯 1. 宏观∶5月出口数据超预期，但持续增长不容乐观。5月出口同比增长16.9%，受到人民币贬值的利好刺激，客观上刺激5月出口数据上行。从目的地看，对东盟、欧盟和美国同比增幅26%、20%和16%。对比产业结构类似的周边国家，中国同比增速略好于越南14.5%，主要增长来自于机电产品与纺织服装，低于韩国21.3%，韩国5月半导体和汽车出口大幅上升。下半年欧美经济衰退风险犹在，外需能否为内需增长创造缓冲器仍有待观察，出口放缓风险仍未解除。 2. 宏观∶高油价令美国经济衰退风险或加剧。目前，全美汽油平均价格已经逼近每加仑5美元，大概有15个州的汽油价格已经升破5美元，而加州平均每加仑汽油价格超过6美元。研究机构Third Bridge的全球工业、材料和能源行业主管表示，“可以说高油价对汽油的需求破坏已经开始。自3月初以来，美国的汽油消费量已经比2019年同期下降了6%。” 3. 原油∶此前OPEC+的增产计划公布后，并未有效缓解市场对供应紧张的担忧，油价依旧持续上行。而据市场消息，阿联酋能源部长宣称原油价格“远未”接近峰值；OPEC秘书长也表示，除了2-3个成员国外，所有成员国在石油生产方面都已达到极限。 4. 原油：EIA最新数据显示，截至6月3日当周，美国车用汽油库存环比下降80万桶，蒸馏油库存环比增加260万桶，而丙烷和丙烯库存环比增幅为70万桶；包括商业原油、成品油、丙烷和丙烯等在内，上周美国商业原油库存环比显著增加1100万桶。供应紧张叠加需求强劲的信息不断引发市场对原油上涨的预期。国际石油贸易企业托克公司表示，未来数月，原油价格很可能会升至每桶150美元并呈现抛物线式上涨，这将对全球经济前景构成威胁。 5. 原油：俄乌冲突爆发后不久，美国就率先对俄罗斯石油实施了禁运，而欧盟则于上周通过了针对俄罗斯的第六轮制裁方案，计划在今年年底前逐步削减90%从俄罗斯进口的石油。今年4月，俄罗斯石油产量下降了约9%，但此后一直稳步上升。虽然西方买家普遍回避俄罗斯的石油，但莫斯科将石油出口的重心转向了亚洲。以印度为例，自俄乌冲突升级以来，印度从俄罗斯进口的石油一直在增加，3月和4月分别为300万桶和720万桶。 石油化工 | 周度报告 3 ∟.基差 图1.LLDPE基差走势图 数据来源：华安期货投资咨询部 6月10日当周，连塑05合约走势呈现高位震荡，较上周下跌8元/吨。社会库存高位维持，由于上游利润尚未明显回复，检修损失量较难回归。期货价格上涨受国际油价提振较多，市场成交冷清，工厂对于高价货源存抵触情绪。关注疫情缓和后实际需求证伪情况。 图2.PP基差走势图 数据来源：华安期货投资咨询部 6月10日当周，PP 05合约走势呈现高位震荡，较上周下跌52元/吨；海外塑料制品需求持续走弱，PP外盘价格持续回落；需求不确定性较大，但不是市场交易的重点，国际油价上涨带来的成本支撑犹在。 -400-300-200-1000100200300400500600塑料基差图-50005001,0001,5002,0002,500PP基差 石油化工 | 周度报告 4 ∟.波动率 图5.连塑09合约历史波动率 图6.波动率分布直方图 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率14.6%，环比持续回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为20.53%和19.69%。目前09合约30日波动率处于偏低水平，预计短期波动率或将有所回升。 图7.PP 09合约历史波动率 图8.波动率分布直方图 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率14.9%，环比持续回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.89%和19.13%。目前09合约30日波动率处于偏低水平，预计短期波动率或将有所回升。 石油化工 | 周度报告 5 ∟.库存 图9.PE样本企业库存 图10.PP样本企业库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 端午假期归来，塑料上游石化厂与煤企库存纷纷累加，煤化工库存超出5年来历史高位。受国际油价走强影响，石化出厂价格调涨，市场报盘跟涨。但受下游需求疲软影响，终端采购维持刚需。下周随两油考核进度推进，预计上游库存去化。 PP煤化工库存累库，目前仍处于5年波动范围最高水平。受原油价格高涨影响，石化及中油企业调涨氛围浓厚，现货报盘跟随上行，看涨情绪较浓，商家询盘积极性有所提升，阶段内上海赛科等装置恢复重启，同时潍坊舒肤康PP装置完成投产，后期将陆续释放产量，场内供应压力增强；需求面接货力度疲软，工厂坚持按需采购，成交放量不佳。中间商略去化，港口库存累库。预计下周库存随着石化考核力度加紧，将有所去化。 图11.样本企业LDPE库存 图12.样本企业HDPE库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 石油化工 | 周度报告 6 ∟.供需变化 图13.PE生产企业产量 图14. PP生产企业产量 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（6.06-6.12）国内PE装置检修损失量约7.04万吨，较上期损失量减少2.09万吨。茂名石化新高压/老高压、兰州石化低压二线装置停车；中韩石化二期低压、鲁清石化低压、沈阳石化线性、镇海炼化二期低压二线、抚顺石化老低压、黑龙江海国龙油全密度、浙江石化低压装置继续停车检修中。下周中煤榆林全密度、连云港石化低压装置计划检修，预计损失量有所增加。 本周（6.06-6.12）国内聚丙烯检修损失量累计8.14万吨，较上周减少0.44万吨。前期检修装置广州石化、中韩石化均已恢复生产；周内新增兰港石化、青海盐湖、茂名石化等装置停车，其中中韩石化三线临时停车，短停两天后重启。周内虽新增检修装置增加，但检修天数不多，检修损失量相对减少。据了解，下周大庆石化、福建联合等有停车检修计划，预计未来整体供应量或小幅增加。 图15. PE下游开工走势 图16. PP 下游需求 数据来源：华安期货投资咨询部 石油化工 | 周度报告 7 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编 制： 投资咨询部能源化工研究组 陆哲远 高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532 安然 高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288 网址： www.haqh.com Email: tzzx@haqh.com 电话： 0551-62839067