请务必阅读正文之后的重要声明部分 -1- 、 5月发电量同比微降，光伏装机同比大幅增长 -2022年5月电力数据跟踪 公用事业 证券研究报告/专题研究报告 2022年6月18日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：汪磊 执业证书编号： S0740521070002 电话：021-20315185 Email：wanglei01@r.qlzq.com.cn 联系人：郑汉林 Email：zhenghl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 191 行业总市值(百万元) 31036 行业流通市值(百万元) 11359 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华能国际 6.35 -0.65 0.54 0.71 0.81 -9.77 11.76 8.94 7.84 -0.04 买入 中闽能源 8.03 0.34 0.55 0.62 0.71 23.62 14.60 12.95 11.31 0.47 买入 中国核电 6.81 0.43 0.58 0.61 0.66 15.84 11.74 11.16 10.32 0.92 买入 福能股份 12.75 0.65 1.35 1.46 1.66 19.62 9.44 8.73 7.68 0.68 买入 国电电力 3.78 -0.10 0.36 0.49 0.64 -37.80 10.50 7.71 5.91 0.28 买入 华能水电 7.00 0.32 0.37 0.41 0.46 21.88 18.92 17.07 15.22 4.18 买入 备注：股价数据取自2022年6月17日。 投资要点  1-5月全社会用电量增长2.5%，第一产业用电量增长较快。中电联数据显示，2022年1-5月，国内全社会用电量为33526亿千瓦时，同比增长2.5%。分产业来看，第一产业用电量407亿千瓦时，同比增长9.8%；第二产业用电量22466亿千瓦时，同比增长1.4%；第三产业用电量5586亿千瓦时，同比增长1.6%。  1-5月发电量增长0.5%，5月水电发电量大幅增长。中电联显示，2022年1-5月，国内发电量为32484亿千瓦时，同比增长0.5%。分不同电力类型来看，火力发电量为22712亿千瓦时，同比下降3.5%；水电发电量为4346亿千瓦时，同比增加17.5%；核电发电量为1663亿千瓦时，同比增长4.5%；风电发电量为3256亿千瓦时，同比增长9.5%。利用小时数方面，1-5月，全国水电、火电、核电、风电、太阳能设备平均利用小时分别为1262、1720、3081、976、563小时，较2021年同期变化分别为+118、-97、-41、-78、+22小时。  1-5月风光新增装机34.53GW，风光装机占比持续提升。中电联数据显示，1-5月，水电、火电、风电、光伏、核电新增装机规模分别为7.11、9.78、10.82、23.71、1.16GW，分别同比变化为+93.73%、-34.10%、+38.90%、+139.25%、+0.87%。截至2022年5月，国内水电、火电、核电、风电、光伏累计装机规模分别为4.0、13.0、0.5、3.4、3.3亿千瓦。其中，风电、光伏在总装机中占比分别为14.05%、13.64%，较2021年的12.95%、11.61%增加1.1、2.03个百分点。  1-5月电源工程投资同比增长5.7%，电网工程投资同比增长3.1%。中电联数据显示，2022年1-5月，全国主要发电企业电源工程完成投资1470亿元，同比增长5.7%；分不同电源来看，水电267亿元，同比下降21.6%；火电231亿元，同比增长54.9%；核电161亿元，同比下降5.7%；风电390亿元，同比下降36.4%。全国电网工程完成投资1263亿元，同比增长3.1%。  投资建议：国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升。同时，气温上升，迎峰度夏来临，则将进一步推动电力需求重回增长。因而，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的【华能国际】和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 专题研究报告 - 2 - 且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】、【中闽能源】；4）2022年来水情况较好，水电业绩有望增长，建议关注水电量价稳中有升且推进风光水一体化发展的【华能水电】和水电龙头【长江电力】。  风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 专题研究报告 - 3 - 内容目录 1. 1-5月发电量同比增长0.5%，水电、风电发电量增幅较大 ............................ - 5 - 2. 1-5月全社会用电量同比增长2.5%，用电量增速小幅下降 ............................ - 6 - 3.1-5月风光新增装机34.53GW，水电、光伏装机大幅增长 ............................. - 8 - 4.1-5月电源、电网工程投资小幅增长。5月电网工程投资下降 ........................ - 9 - 5.投资建议 ......................................................................................................... - 11 - 风险提示 ............................................................................................................ - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 专题研究报告 - 4 - 图表目录 图表1：2016年以来5月发电量 ........................................................................ - 5 - 图表2：2016年以来1-5月发电量 ..................................................................... - 5 - 图表3：2016年以来1-5月水电发电量 ............................................................. - 5 - 图表4：2016年以来1-5月火电发电量 ............................................................. - 5 - 图表5：2016年以来1-5月核电发电量 ............................................................. - 6 - 图表6：2016年以来1-5月风电发电量 ............................................................. - 6 - 图表 7：2016年以来不同电源设备1-5月累计平均利用小时数（小时） ......... - 6 - 图表8：2016年以来5月全国全社会用电量 ...................................................... - 7 - 图表9：2016年以来1-5月全国全社会用电量 .................................................. - 7 - 图表10：2018年以来5月第一产业用电量 ....................................................... - 7 - 图表11：2016年以来1-5月第一产业用电量 .................................................... - 7 - 图表12：2018年以来5月第二产业用电量 ....................................................... - 8 - 图表13：2016年以来1-5月第二产业用电量 .................................................... - 8 - 图表14：2018年以来5月第三产业用电量 ....................................................... - 8 - 图表15：2016年以来1-5月第三产业用电量 .................................................... - 8 - 图表16：2018年以来5月城乡居民生活用电量 ................................................ - 8 - 图表17：2016年以来1-5月城乡居民生活用电量 ............................................. - 8 - 图表18：2022年5月新增装机规模（GW） ..................................................... - 9 - 图表19：2022年1-5月新增装机规模（GW） ................................................. - 9 - 图表 20：2010年起国内累计发电装机容量（亿千瓦） .................................... - 9 - 图表21：2016年以来5月发电企业电源工程投资 .......................................... - 10 - 图表22：2016年以来1-5月发电企业电源工程投资 ....................................... - 10 - 图表23：2016年以来1-5月水电企业电源工程投资 ....................................... - 10 - 图表24：2016年以来1-5月火电企业电源工程投资 ....................................... - 10 - 图表25：2016年以来1-5月核电企业电源工程投资 ....................................... - 10 - 图表26：2016年以来1-5月风电企业电源工程投资 .........................