轻工纺服行业2022年5月线上数据分析：家居需求疫后复苏，文具运动尚处低位

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 轻工制造 2022年06月16日 轻工纺服行业2022年5月线上数据分析 推荐 （维持） 家居需求疫后复苏，文具运动尚处低位  运动板块：整体同比微降，运动鞋销售回暖。5月运动服饰板块整体同比出现下滑，但降幅逐步缩窄；其中专业服饰同比下滑较严重，运动鞋逆势同比提升，或主要系疫情好转线下客流及物流配送恢复通畅。国潮崛起下国内品牌表现靓丽，其中鸿星尔克尤为突出。1）运动鞋：从销售额看，安踏、李宁、耐克位居前三，分别实现销售额2.98/2.94/3.01亿元，同比-19%/+18%/+15%；鸿星尔克各品类受益于国潮崛起及河南水灾中展现的品牌担当近一年来维持高速增长。  潮玩板块：盲盒销售持平，泡泡玛特维持龙头地位。5月潮玩板块整体同比下滑但降幅走扩，主要系动漫游戏周边销售同比下滑拖累，盲盒销售表现持平。分品牌及平台看，泡泡玛特销售额位居榜首，但天猫平台同比出现下滑，京东销售额同比上升；寻找独角兽、SonnyAngel天猫销售额大幅同增。  软体家居：板块消费回暖，龙头品牌增速靓丽。5月软体家居板块整体同比回暖，环比基本持平；其中沙发同比增速靓丽，但增幅收窄，床垫同比增速由负转正，销售趋势向好。沙发：龙头品牌增速靓丽。从销售额看，林氏木业、顾家家居、源氏木语位居前三，分别实现销售额0.88/0.49/0.36亿元，同比+10%/+128%/+89%，沙发主要品牌同比环比均有所好转，或系因疫情推迟的需求逐步释放；床垫：龙头份额有望加速提升，品牌分化加剧，喜临门、梦百合龙头优势显著。从销售额看，喜临门、梦百合、慕思位居前三，分别实现销售额0.55/0.24/0.22亿元，同比+65%/+11%/-23%。  服装配饰：疫情反复消费疲软，需求复苏静待窗口期。疫情反复消费疲软，需求复苏静待窗口期。5月服装配饰板块销售额同比降幅略有收窄，环比实现正增长；其中男装、女装同比小幅收窄，向好态势初显，疫情扰动下终端销售仍有待观察。男装：疫情点状爆发下，男装板块大幅下滑，根据阿里平台数据，各头部品牌天猫量价均出现下跌，其中花花公子下滑幅度最高，销售额同比下降67.8%；女装：头部品牌复苏可期，比音勒芬双平台表现靓丽。头部品牌总体表现靓丽，Ur Urban Revivo、蕉下、ONLY位居前三，均实现同比正增长，比音勒芬 Biem.l.fdlkk双平台表现靓丽。  文具：板块有所回落，均价持续提升。疫情好转供应链修复下，板块降幅收窄。5月文具板块整体销售额同比大幅下滑，但降幅逐步缩窄；其中纸张本册同比降幅较大（-24%）。分品牌看，得力、晨光文具、有道、PILOT/百乐、派克PARKER、uni/三菱铅笔5月销售额同比下滑，ZARA/斑马同比增加；整体看，晨光得力龙头地位稳固，随疫情好转修复可期。具体地，晨光5月天猫销售额0.8亿元（同减24.4%），随上海总部、电商总仓运营逐步恢复正常，终端销售有望修复；得力5月天猫销售额1.2亿元（同减27.6%）。  个护：可选防御性强，高端化持续推进。5月纸类用品板块整体同比回暖，环比实现正增长，纸类用品需求韧性强，棉柔巾量价齐升驱动增长。棉柔巾：集中度低竞争激烈，量价齐升驱动增长。全棉时代5月天猫量价齐升，实现销售额510万元，同比增长413.0%；京东销售额670万元（同增18.4%）。德佑5月天猫销售额410万元（同增223.0%）；棉柔巾细分赛道行业竞争激烈。抽纸：需求具有韧性防御性强，头部四家（维达、清风、心相印、洁柔）优势显著。维达5月天猫销售额1亿元（同减4.4%）；5月京东销售额5170万元（同增51.8%）。清风5月天猫销售额6670万元（同增49.2%）；卫生巾：高洁丝天猫京东增速差异显著，自由点全国扩张进展稳健。分平台看，天猫平台5月卫生 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs.com 执业编号：S0360521050002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 99 0.01 总市值(亿元) 5,511.28 0.61 流通市值(亿元) 3,755.21 0.56 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.0% -6.3% -9.3% 相对表现 -4.1% 9.8% 10.3% 相关研究报告 《纺织服装4月数据分析专题：原材料价格仍处高位，疫情扰动下终端需求明显回落》 2022-05-28 《纺织服装行业双周报（20210524-20210606）：跨境电商品牌SHEIN：数字化典范，势如破竹》 2021-06-06 《纺织服装行业周报（20210517-20210523）：李宁季度数据解析：线下升级线上放量，国牌领袖加速崛起》 2021-05-23 -27%-15%-3%9%21/0621/0821/1122/0122/0422/062021-06-15~2022-06-15轻工制造沪深300华创证券研究所 轻工纺服行业2022年5月线上数据分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 巾头部品牌同比销售量均有所下滑，品牌中护舒宝、苏菲、高洁丝占据前三；京东平台5月卫生巾头部品牌同比量均有所下滑，自由点、ABC逆趋势大幅上涨；  电工电料：板块同比持续下滑，公牛龙头优势显著。5月电工电料板块整体同比下滑主要系地产周期下行，以及各地疫情反复影响房屋装修进程；其中插座、开关同比分别下滑18%及23%。从销售额看，公牛、正泰、德力西位居前三，分别实现销售额1.28/0.27/0.27亿元，同比-7%/-26%/-37%；各品牌受地产周期及疫情反复影响近三月均同比出现下滑。  风险提示：疫情反复风险，地产周期下行，原材料价格大幅波动的风险 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） PB（倍） 简称 股价（元） 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 评级 百亚股份 11.03 0.62 0.75 0.89 17.79 14.71 12.39 3.66 推荐 晨光股份 49.67 1.90 2.28 2.67 26.14 21.79 18.60 6.74 强推 公牛集团 144.66 5.35 6.25 7.33 27.04 23.15 19.74 7.61 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2022年6月15日收盘价 轻工纺服行业2022年5月线上数据分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、运动板块：整体同比微降，运动鞋销售回暖 ................................................................. 6 （一）行业整体：整体同比微降，运动鞋销售回暖 ..................................................... 6 （二）运动鞋及休闲服饰：国潮崛起下国内品牌表现靓丽，鸿星尔克表现亮眼 ...... 8 二、潮玩板块：盲盒销售持平，泡泡玛特一骑绝尘 ........................................................... 10 （一）行业整体：整体同比下滑，盲盒销售持平 ....................................................... 10 （二）泡泡玛特：天猫京东销量均同比下滑，京东价格有所提升 ........................... 10 三、软体家居：板块销售回暖，龙头品牌增速靓丽 ........................................................... 12 （一）行业整体：销售同比回暖，沙发增速靓丽 ....................................................... 12 （二）沙发：疫情形势持续好转，沙发品牌增速靓丽 ............................................... 12 （三）床垫：龙头份额有望加速提升，品牌分化加剧 ............................................... 14 四、服装配饰：疫情反复消费疲软，需求复苏静待窗口期 ............................................... 17 （一）男装：疫情散点式影响，花花公子恢复不及预期 ........................................... 17 （二）女装：头部品牌复苏可期，比音勒芬双平台表现靓丽。 ............................... 18 五、文具：板块有所回落，均价持续提升 ........................................................................... 20 （一）行业整体：疫情好转供应链修复，板块降幅收窄 ........................................... 20 （二）晨光&得力：龙头地位稳固，随疫情好转修复可期 ........................................ 20 六、个护：需求韧性防御性强，高端化持续推进 ............................................................... 22 （一）行业整体：纸类用品需求韧性强，棉柔巾量价齐升驱动增长 ....................... 22 （二）棉柔巾：集中度低竞争激烈，量价齐升驱动增长 ........................................... 22 （三）抽纸：需求韧性防御性强，头部四家优势显著 ............................................... 24 （四）卫生巾：集中度低竞争激烈，量价齐升驱动增长 ........................................... 26 七、电工电料：板块同比持续下滑，公牛龙头优势显著 ................................................... 29 （一）行业整体：受疫情及地产下行影响同比持续下滑 ........................................... 29 （二）电工电料整体：受地产及疫情影响同比下滑，公牛龙头优势显著................ 29 （三）插座及开关：公牛&正泰插座逆势同增，德力西开关下滑较少 .................... 31 八、风险提示 ........................................................................................................................... 33 轻工纺服行业2022年5月线上数据分析 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 运动服饰整体销售额及同比 .....................................................................................