【调研纪要】赛伍技术:预计二季度封装胶膜的毛利率在一季度基础上会有小幅提升(20220615)

赛伍技术在2022年一季度实现了接近11亿元的营收，同比增长近两成，净利润实现约8,860万，同比增长八成左右。其中，光伏板块业务的背板和封装胶膜营收分别达到5.3亿和4.4亿，出货量分别为4,300万平米和3,700万平米。非光伏板块业务营收占比提升到12个点，以新能源锂电材料为主，营收贡献约1.1亿。虽然近期硅料价格持续上涨，对下游组件端的成本压力影响较大，但目前对订单的影响还不能明朗判断。公司粒子的库存周期已缩短至一个月左右，背板和胶膜的产能分别为月均1,500万平米和2,000万平米以上，预计近期较快会完成可转债募投项目的竣工投产。非光伏板块的产能是年化约5,000万平米，IPO募投项目受疫情的影响略有延后，是公司下半年的重点战略目标。公司近期主动降低采购量和原材料库存，主要是因为粒子价格处于高位，过多采购占用现金流较多，且高价库存不利于企业接下来的市场定价和竞争。预计二季度背板毛利率与一季度基本持平，封装胶膜的毛利率在一季度的基础上会有小幅提升。目前来看二季度背板的行业需求还是较景气的，供需关系较一季度没有明显的变化。