2022/5/23 | 1 请务必阅读正文后的法律声明 有色金属周报系列 有色金属（铜、铝、镍）周度数据跟踪 （2022.5.16-2022.5.20） 所属因子品种重点检测指标5月20日周度变化变化幅度单位全球交易所库存30.14-0.64-2.08%万吨社会库存含保税43.46-1.13-2.53%万吨铜库存出库量7200+1,150+19.01%吨库存消费比/天数9.05-0.36-3.83%天国内铝锭社会库存96.5-3.80-3.79%万吨铝锭出库量17.66+7.87+80.39%万吨铝棒库存13.64-0.23-1.66%万吨全球交易所库存7.51-0.14-1.81%万吨社会库存含保税1.56-0.09-5.67%万吨产量（月）934628+78,928+9.22%吨冶炼盈亏（月）2676+939+54.06%元/吨冶炼开工率（月）84.82%-2.58%-2.95%/进口盈亏-922.99-1,222.36-408.31%元/吨铜精矿TC78.56-0.72-0.91%美元/吨铜精矿港口库存89.5+15.00+20.13%万吨粗铜加工费1250-50.00-3.85%元/吨产量（月）342+12.20+3.70%万吨冶炼盈亏2530.92+662.50+35.46%元/吨冶炼开工率（月）91.60%+0.60%+0.66%/进口盈亏-3052.4-1,158.27-61.15%元/吨产量（月）13400+470.00+3.63%吨冶炼开工率（月）61.00%+2.14%+3.64%/进口盈亏7209.95+10,861+297.48%元/吨铜杆开工率65.69%+2.06%+3.24%/升水湿法价差105+15+16.67%元/吨洋山铜溢价77+3.50+4.76%美元/吨精废价差623.28+471.21+309.86%元/吨铝材开工率59.10%+0.50%+0.85%/铝杆加工费600-200-25.00%元/吨铝棒加工费550-170-23.61%元/吨硫酸镍对镍豆溢价-2.73%-5.96%-184.64%/电池级硫酸镍溢价-65000.000.00%元/吨NPI对原料溢价0.46%-0.02%-4.59%/镍板对原料溢价294.69%+12.63%+4.48%/铜完全成本63705+733+1.16%元/吨铝完全成本18239.08-2.50-0.01%元/吨现金成本1356.19-18.57-1.35%元/吨硫酸镍成本38850.69-839.85-2.12%元/吨库存铝 T-1镍铜镍成本镍铜铝镍供应需求铜铝 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1294号 投资咨询部 有色金属组 胡畔 有色金属研究员 hupan@htfutures.com 从业资格号：F3021849 投资咨询号：Z0014160 王云飞 有色金属研究员 wangyunfei@htfutures.com 从业资格号：F03097603 投资咨询号：Z0017562 分析师承诺： 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 | 2 请务必阅读正文后的法律声明 一、重点监测指标与价格 本周有色板块价格低位反弹为主。截至5月20日收盘沪铜主力合约报收71900元/吨，周涨幅1.18%，LME三月铜报收9421美元/吨，周涨幅2.26%；沪铝主力合约报收20820元/吨，周涨幅2.54%，LME三月铝报收2969.50美元/吨，周涨幅5%；沪镍主力合约报收212800元/吨，周涨幅4.52%，LME三月镍报收27675美元/吨，周涨幅1.10%。 因铜具有明显的金融属性，可以通过融资意愿指标去观察铜的投机性需求，该指标一般领先铜价3个月左右。从该指标可以看出，5月铜价存在下行压力，后续或有一定反弹预期但高度有限。 图： 全球库存量vs铜期货价格 单位：万吨，元/吨 图：全球铜融资意愿vs LME期货价格 单位：吨，美元/吨 102030405060708090100300004000050000600007000080000900002018/1/92019/1/92020/1/92021/1/92022/1/9期货收盘价(活跃合约):阴极铜铜交易所总库存 400050006000700080009000100001100030%40%50%60%70%80%90%2019/7/62020/1/62020/7/62021/1/62021/7/62022/1/6全球铜融资意愿（领先3个月）期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 图：国内社会库存vs铝期货价格 单位：吨，元/吨 图：全球库存量vs镍期货价格 单位：万吨，元/吨 4500009500001450000195000024500002950000500010000150002000025000300002018/1/42019/1/42020/1/42021/1/42022/1/4期货收盘价(活跃合约):铝铝交易所总库存 051015202530354045500001000001500002000002500003000002018/1/92019/1/92020/1/92021/1/92022/1/9期货收盘价(活跃合约):镍镍交易所库存 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 数据来源：WIND、海通期货投资咨询部 二、供应端 2.1 铜 铜供应主要关注铜矿端资本支出、供应及加工费表现，主要生产流程为铜矿冶炼-粗铜（粗炼）-阳极铜（精炼）-电解铜，因此将产业链原料端情况一并列入来观察铜供应。本周铜精矿指数报78.56美元/吨，周环比继续下跌0.72美元/吨，但仍处高位，显示精矿供应短期存在干扰但不改中长期趋松态势；铜精矿周度港口库存至89.5万吨，较上周增加15万吨。本周进口粗铜加工费下 mWjYnVbYkV8VkXpPxPnMrR8O9R8OoMqQsQmOiNpPmRkPoMrM9PpOmNuOtRtMuOnMqM | 3 请务必阅读正文后的法律声明 降5美元/吨至150美元/吨，国产粗铜加工费下降50元至1250元/吨，粗铜供应略偏紧。现货进口盈亏领先月度进口量近四周，前期铜现货进口盈利窗口持续打开，进口铜持续流入，本周现货进口由盈利再次转为亏损922.99元/吨，周环比减少1222.36元，进口铜流入状态放缓。铜矿冶炼利润走强背后是铜精矿加工费的上升和炼厂话语权的增加，随着开工回升冶炼利润会逐步回落。 图：电解铜产量 单位：吨 图：铜冶炼盈亏平衡VS开工率 单位：元/吨 600000650000700000750000800000850000900000950000100000010500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 707580859095100105-1500-1000-5000500100015002000250030002017/1/312018/1/312019/1/312020/1/312021/1/312022/1/31铜精矿现货冶炼盈亏平衡SMM中国铜冶炼厂开工率：总 数据来源：SMM、海通期货投资咨询部 数据来源：SMM、海通期货投资咨询部 图：电解铜进口量vs进口盈亏 单位：吨，元/吨 图：沪铜精矿港口库存 单位：万吨 -6000-5000-4000-3000-2000-100001000200030001000001500002000002500003000003500004000004500005000005500006000002017/1/112018/1/112019/1/112020/1/112021/1/112022/1/11中国电解铜月度进口量现货进口盈亏：现货进口盈亏 4050607080901001101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年 数据来源：SMM、海通期货投资咨询部 数据来源：Mysteel、海通期货投资咨询部 图：进口铜精矿指数 单位：美元/吨 图：粗铜加工费 单位：元/吨，美元/吨 20304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年 14014515015516016580090010001100120013001400150016002021/9/102021/11/102022/1/102022/3/102022/5/10国内南方粗铜加工费(周)-平均价CIF进口粗铜(周)-平均价 数据来源：SMM、海通期货投资咨询部 数据来源：SMM、海通期货投资咨询部 | 4 请务必阅读正文后的法律声明 2.2 铝 铝冶炼盈亏领先于产能开工率四周左右，价格上涨或者成本下跌引发冶炼利润上涨，利润回升下带动产能开工率回升，随着产量增加从负面影响价格。本周冶炼利润随着铝价上涨较上周增662.5元至2530元/吨附近，仍维持较高利润空间，继续支撑开工率维持高位，1-5月电解铝产量持续处于放量状态。铝锭进口盈亏领先月度进口量近四周，本周铝锭进口仍处亏损状态，亏损较上周扩大1158元至-3052元/吨，进口窗口持续关闭。 图：电解铝产量 单位：万吨 图：开工率vs铝期货价格 单位：%，元/吨 2502602702802903003103203303403501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 85868