Bilibili（BILI.O）发布了2022年一季度财报，营收为50.54亿人民币，同比增长30%，但Non-GAAP经调整净亏损为16.55亿人民币，扩大150%，净亏损率为33%。用户增长稳健，MAU为2.94亿，同比增长30%，DAU为0.794亿，同比增长32%。广告收入为10.4亿人民币，同比增长46%，增速放缓主要是受限于宏观环境。增值服务收入为20.52亿人民币，同比增长37%，主要由于公司加强了商业化能力建设，且大会员、直播、服务及其他增值服务的付费用户数量均有所增加所致。毛利率持续走低，亏损进一步扩大，盈利改善压力增大。公司当前的盈利问题是在成本上升趋势下变现端的保守导致毛利率过低，费用整体占比较高，若公司不能在商业化氛围上有所突破从而实现收入的大幅增长，业绩改善步伐会持续缓慢。用户方面，我们继续看好拥有独特内容生态的B站在用户量上的增长空间，在移动端和TV端带动下，有望在2023年底实现管理层制定的4亿MAU目标。可关注宏观环境对公司广告、游戏业务带来的扰动或向上弹性。
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