本文自上而下梳理企业盈利变化的核心路径，观察货币信用、地产基建、库存通胀等维度与盈利周期之间的相位关系，构建A股盈利周期的参考系。货币周期：周期的开端，最早的领先指标。从量价两维度来看，价维度利率周期的下行拐点领先经济/盈利周期起点约4季度，量维度流动性周期领先经济/盈利周期2季度，此外M1-M2剪刀差反映企业对未来预期，其亦与经济/盈利周期保持小幅领先关系。信用周期：宽货币完成重要一跃。现代经济发展依托于信用，信用周期同时受供给端货币政策与需求端实体融资需求影响。从历史经验来看，信用周期领先于盈利/经济周期约2季度，是重要的前瞻指标。
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