聚烯烃产业链周报：强预期弱现实，烯烃高位震荡

投资咨询资格号：证监许可[2012]112强预期弱现实，烯烃高位震荡中泰期货聚烯烃产业链周报2022年6月13日姓名：芦瑞从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570联系电话：18888368717公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 请务必阅读正文之后的声明部分目录近期市场主要矛盾1上下游利润及开工4聚烯烃市场情况3聚烯烃上游情况2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112近期行情的主要矛盾 请务必阅读正文之后的声明部分•本周聚烯烃价格整体高位震荡，周内几次试探走弱但均未成形。目前聚烯烃价格受预期推动，价格不断抬升，但是下游实际需求并没有很好的跟进。期货盘面反应远月预期，现货更加贴近实际需求，期现价差拉开后，给出了期现套利的空间，进一步固化货源，下跌有阻力，上涨又没足够驱动，导致高位震荡的局面。•聚烯烃产业链目前供需格局没有实际的改善，盘面价格在需求走强预期、成本支撑预期以及经济刺激预期等共同作用下呈现偏强震荡态势，但是继续上涨需要产业实际需求的跟进，目前来看下游短期实际需求并没有很好的改善。这种情况下继续大幅看涨是危险的，稳妥一点的可以做些期现套利，激进一点的可以考虑偏弱对待。贸易商近期出货不好，建议择机进行套保。•现货策略：区间震荡思路操作。•对冲策略：暂无•风险因素：需求恢复快于预期。逻辑观点 请务必阅读正文之后的声明部分近期市场主要矛盾图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：石化库存（吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理原油价格近期仍然偏强，但是聚烯烃价格的快速上涨以及苯、丁二烯、油品等价格的上涨导致油化工装置整体的利润得到修复，虽然目前油化工仍然亏损但是已经不是主要矛盾。我们认为原油如果不作出突破，还是在高位进行区间震荡的话，对化工品短期价格的影响会逐渐减弱，只能提供一个支撑，但是无法形成上涨驱动。目前市场的主要逻辑是宏观宽松预期下化工品整体给出了高升水，现货因需求未实际快速转好而跟涨乏力，形成高位震荡。后期需要看刺激需求的政策能否快速落地生效。305070901101301501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石化库存2018年2019年2020年2021年2022-4000-3000-2000-1000010002000油化工综合利润20222021202020192018 投资咨询资格号：证监许可[2012]112聚丙烯市场情况 请务必阅读正文之后的声明部分PP现货市场情况图表3：聚丙烯价格走势回顾来源：Wind，中泰期货整理•PP现货市场本周高位震荡。盘中基差报价略微走弱，目前盘中基差报价在09-100左右，周中基差曾走弱至09-150左右，市场成交情况仍然一般。 请务必阅读正文之后的声明部分PP基差情况图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PP基差报价周五09-100左右附近。基差小幅度走弱，周中曾走弱至09-150左右。-300-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月盘中基差报价（华东）2022年2021年2019年-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01合约基差23012201200119011901-400-20002004006008001000120014005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月PP05合约基差23052205210520051905-50005001000150020009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月PP09合约基差23092209210920091909 请务必阅读正文之后的声明部分PP月间价差情况图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表10：PP9-1合约价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•PP月间价差本周震荡走弱。近端现实需求较差，远月预期较好，可能会呈现反套逻辑。-400-2000200400600800PP1-5合约价差2301-23052201-22052001-20051901-19051801-1805-300-10010030050070090011001300PP 5-9合约价差2205-22092105-21092005-20091905-19091805-1809-200-1000100200300400500600700PP 9-1合约价差2209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 请务必阅读正文之后的声明部分PP品种间价差情况图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表13：PP纤维–拉丝（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。-400-20002004006008001000120014001600PP 共聚-拉丝价差20222021202020192018-300-200-1000100200300400500PP注塑-拉丝价差2022202120202019-10040090014001900PP纤维-拉丝价差2022202120202019 请务必阅读正文之后的声明部分PP各牌号生产比例情况图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PP近期排产比例变化不大。10%15%20%25%30%35%40%45%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月拉丝排产比例2017201820192020202120220%5%10%15%20%25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纤维排产比例2017201820192020202120220%5%10%15%20%25%30%35%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月共聚排产比例201820192020202120220%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月均聚注塑排产20182019202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分PP各牌号生产比例情况图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表20：BOPP料排产比例来源：Wind，中泰期货整理•PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP开工率20172018201920202021202220%25%30%35%40%45%50%55%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月拉丝+BOPP排产比例2017201820192020202120220%2%4%6%8%10%12%14%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月BOPP排产比例201720182019202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分PP检修情况图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•本周PP 装置检修损失量在7.65万吨，环比上周减少12.17% 。0%5%10%15%20%25%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PP停车比例201720182019202020212022 投资咨询资格号：证监许可[2012]112聚乙烯市场情况 请务必阅读正文之后的声明部分PE现货市场情况图表23：聚乙烯价格走势回顾来源：Wind，中泰期货整理•PE现货市场本周高位震荡，盘中基差报价走弱，目前华北盘中基差报价09-150左右，PE下游需求淡季，现货的支撑不是很强，价格上涨后整体成交清淡。 请务必阅读正文之后的声明部分PE基差情况图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PE基差报价大幅度走弱，最低走弱至09-160左右，建议可以做一些期现套利。-300-200-10001002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PE盘中基差报价（华北）2022年2021年2019年-600-400-20002004006008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01合约基差23012201200119011901-400-200020040060080010005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月PE 05 合约基差23052205210520051905-600-400-2000200400600800100012009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月PE 09 合约基差23092209210920091909 请务必阅读正文之后的声明部分PE月间价差情况图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表30：PE9-1合约价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理•PE月间价差本周震荡走弱。短期预期强现实弱，可以尝试做一点反套。-300-200-1000100200300400500600700PE 1-5合约价差2301-23052201-22052001-20051901-19051801-1805-200-1000100200300400PE 5-9合约价差2205-22092105-21092005-20091905-19091805-1809-200-150-100-50050100150200250300PE 9-1合约价差2209-23012109-22012009-21011909-20011809-1901 请务必阅读正文之后的声明部分PE品种间情况图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨）来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理•PE品种间价差变化不大•LD-LL价差略微走弱。-700-500-300-100100300500700900HD-LL华北价差2022年2021年2020年2019年2018年-700-500-300-100100300500700HD-LL华东价差2022年2021年2020年2019年-50005001000150020002500300035004000LD-LL华北价差2022年2021年2020年2019年2018年-50005001000150020002500300035004000LD-LL华东价差2022年2021年2020年2019年 请务必阅读正文之后的声明部分PE各品种排产比例图表35：线性排产比例图表36：LD排产比例