电子行业周报：重视底部信号，关注产业机会

本周行情回顾。根据Wind数据，本周申万电子板块涨跌幅为-0.97%。细分情况来看，本周电子各版块普遍处于小幅调整状态。半导体板块-1.42%，消费电子-0.73%。其中半导体板块中，IC制造本周涨幅2.47%、封测本周涨幅0.47%。个股方面，申万电子分类涨幅前5的个股分别为：天华超净（24.6%）、中京电子（13.6%）、盛洋科技（12.2%）、和林微纳（10.1%）、金溢科技（9.7%）。复盘历史，目前行业估值仍处于历史低位，我们认为可以重点关注电子行业。 重视电子气体行业。根据集微网消息，目前俄罗斯已经限制氦、氖等关键电子惰性气体出口，截止2022年12月31日前只有获得特别许可的国家才允许相关惰性气体出口。国内情况：根据凯美特气官微，5月底巴陵石化己内酰胺产业链搬迁与转型升级发展顺利，目前凯美特气正紧密跟进上游相关工作，基于巴陵石化空分装置具体情况，附加一套氦氖氪氙稀有气体粗制提取装置。 华海清科登陆科创板。本周，国内CMP设备龙头公司华海清科成功登陆科创板。目前公司规模效应逐步显露，2021年公司实现营收8.05亿元，同比增长108.58%。自2019年起，公司陆续收到包括长江存储、华虹无锡、积塔半导体在内企业的多个CMP订单，截至2021年末，公司已发出未验收结算的CMP设备69台，未发出产品的在手订单超过70台。 台积电、力积电5月营收新高。根据公司财报显示，台积电5月营收1857.05亿新台币，环比7.6%，同比65.3%，继续创历史新高；晶圆代工厂力积电5月营收74.01亿新台币，环比1.0%，同比42.8%，创单月新高。根据台积电法说会，公司展望产能紧张将贯穿2022，全年资本开支计划不变。公司预期客户存货将长期维系历史高水平，2022年资本支出维持之前指引，规模400亿美元至440亿美元。 关注后续面板价格变动。6月根据WitsView数据，LCD电视面板价格持续下行，目前大部分报价已经跌至历史低点，其中电视面板32吋、43吋、55吋价格均环比下降3美元，65吋电视面板价格环比下降6美元。根据TrendForce预计，随着面板价格触底甚至部分尺寸价格接近成本价，后续随着面板厂产能降载，乐观预计电视部分尺寸面板价格有望于6月触底并在7月持平。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头： 1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会； 2）半导体代工、封测及配套服务产业链； 3）智能汽车核心标的； 4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道； 5）苹果产业链核心龙头公司。 相关核心标的见尾页投资建议 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。 一、本周行情回顾 根据Wind数据，本周申万电子板块涨跌幅为-0.97%。个股方面，申万电子分类涨幅前5的个股分别为：天华超净（24.6%）、中京电子（13.6%）、盛洋科技（12.2%）、和林微纳（10.1%）、金溢科技（9.7%）。 图表1：申万电子本周涨跌幅情况（SW电子2021分类，算数平均值，%） 图表2：申万电子周涨幅排名前10个股情况（%） 细分情况来看，本周电子各版块普遍处于小幅调整状态。半导体板块-1.42%，消费电子-0.73%。其中半导体板块中，IC制造本周涨幅2.47%、封测本周涨幅0.47%。 图表3：申万电子细分板块本周涨跌幅情况（算数平均值，%） 图表4：申万半导体板块本周涨跌幅情况（算数平均值，%） 目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，根据申万电子板块目前剔除负值行业整体PE为27.7，与2012、2019年低位几乎持平。我们认为目前对于电子板块而言，行业景气度依旧，同时部分电子公司逐渐显现规模化，当前行业底部信号已经基本确认，可以重点关注电子产业发展。 图表5：电子行业PE(TTM,整体法，剔除负值) 二、本周行业热点 2.1关注电子气体产业机会 近期俄罗斯限制氦气、氖气等气体出口。根据集微网消息，目前俄罗斯已经限制氦、氖等关键电子惰性气体出口，截止2022年12月31日前只有获得特别许可的国家才允许相关惰性气体出口，根据中国台湾《经济日报》报道，俄罗斯目前供应全球范围内近30%氖气，目前的限制出口措施或将对部分国家电子产品生产造成影响。 电子特气是超大规模集成电路、平面显示器、化合物半导体器件等电子工业生产中不可或缺的基础原材料，广泛应用于薄膜、刻蚀、掺杂、气相沉积、扩散等工艺。按下游应用区分，集成电路制造用电子特气占总体市场的42%，排名第一，显示面板、太阳能、LED分别占37%、13%、8%，随着半导体行业的快速发展，电子气体的品种、数量不断增加，刻蚀及化学沉积等下游领域对电子特气的质量和纯度的要求也在不断提高。根据前瞻产业研究院预测，2024年我国电子特种气体市场规模将达到230亿元，2020-2024年复合增速将达7.3%。 图表6：高纯电子特气市场格局（按应用） 电子特气按照用途可分为蚀刻及清洗气体、成膜气体、掺杂气体三大类。在半导体集成电路中，电子气体主要应用于蚀刻、掺杂、CVD、清洗等。在晶圆制程中部分工艺涉及气体刻蚀工艺的应用，主要涉及CF4、NF3、HBr等；掺杂工艺即将杂质掺入特定的半导体区域中以改变半导体的电学性质，需要用到三阶气体B2H6、BF3以及五阶气体PH3、AsH等；在硅片表面通过化学气相沉积成膜（CVD）工艺中，主要涉及SiH4、SiCl4、WF6等。 图表7：电子特气按用途分类 图表8：电子特气在晶圆制造中的应用 凯美特气：关注电子气体带来的成长动力。凯美特气2018年公司成立岳阳凯美特电子特种稀有气体公司，布局电子气体，生产高纯度二氧化碳、氦气、氖气、氩气、氟氩氖、氟氪氖等半导体、面板、航天、医疗等领域急需的超高纯气体和多元混配气。 在稀有气体领域，公司布局完善： 公司计划在上游巴陵石化9万空分新建装置加装稀有气体提取装置，预计未来实现稀有气体氦氖氪氙的原料气自供。 自2018年进入电子特气行业以来，公司处于自身原料安全考虑已储存了一部分稀有气体原料，这部分原料可在自产稀有气体开始供给前满足公司的相关原料需求。 图表9：公司电子特气项目建设规划 本周进展：根据凯美特气官微，5月底巴陵石化己内酰胺产业链搬迁与转型升级发展顺利，目前空分装置关键设备：冷箱内压力塔上段已顺利完成吊装，空分装置规模 90000Nm ³/h。目前凯美特气正紧密跟进上游相关工作，基于巴陵石化空分装置具体情况，附加一套氦氖氪氙稀有气体粗制提取装置。 图表10：巴陵石化己内酰胺产业链搬迁顺利进行 2.2华海清科登陆科创板 本周，国内CMP设备龙头公司华海清科成功登陆科创板。公司于2013年4月成立，主要产品为先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的化学机械抛光（CMP）设备，是目前国内唯一一家为集成电路制造商提供12英寸CMP商业机型的高端半导体设备制造商。公司的CMP设备总体技术性能已达到国内领先水平，在逻辑芯片、3D NAND、DRAM制造等领域的工艺技术水平已分别突破至 14nm 、128层、1X/1Ynm，均为当前国内大生产线的最高水平。 图表11：华海清科发展历程 财务方面，华海清科设备2015年起陆续进入验证阶段，并于2018年开始逐步取得批量采购订单，规模效应逐步显露，2021年公司实现营收8.05亿元，同比增长108.58%。 截至2021年末，公司已发出未验收结算的CMP设备69台，未发出产品的在手订单超过70台，已远超公司2019-2021年累计确认收入设备的总数67台，未来特技增长动能明确。公司2020年起扭亏为盈，2021年归母净利润再度大幅增长，全年共实现归母净利润1.98亿元，同比增速102.0%。 图表12：华海清科营收情况 图表13：华海清科归母净利润情况 订单方面，根据招标网的数据统计： 华虹无锡在2022年1-5月招标化学机械抛光设备13台，其中应用材料中标9台，华海清科中标4台； 积塔半导体2022年1-5月招标的化学机械抛光设备总共6台，其中华海清科5台，应用材料1台。 长江存储2019~2020年共招标化学机械抛光设备62台，其中华海清科中标22台，应用材料中标40台。 图表14：华虹无锡2022年1-5月化学机械抛光设备采购情况 图表15：长江存储2019-2020年化学机械抛光设备采购情况 2.3台积电、力积电5月营收新高 根据公司财报显示，台湾晶圆代工厂力积电5月营收74.01亿新台币，环比1.0%，同比42.8%，创单月新高。 图表16：力积电月度营收情况（亿：新台币，%） 根据台积电财报显示，公司5月营收1857.05亿新台币，环比7.6%，同比65.3%，继续创历史新高。 图表17：台积电月度营收情况（亿：新台币，%） 公司2022Q1毛利率55.6%，同比上升3.2pt，环比上升2.9pt，超出55.0%的毛利率指引上限0.6%。毛利率超指引上限，主要系从手机到汽车相关等更好需求。 图表18：台积电利润率（%） 公司展望产能紧张将贯穿2022，全年资本开支计划不变。公司预期客户存货将长期维系历史高水平；5G, HPC等领域需求强劲；硅含量提升，包括HPC，汽车，手机，IOT等领域。今年资本支出维持2022年1月法说会指引，规模400亿美元至440亿美元。 图表19：台积电资本开支情况（2022年取指引中值） 先进制程需求强劲，技术攻坚持续。N5&N7：展望2022 N5+N7占比超过50%。N3：FINFET结构，成熟度、性能、成本最佳；预计2022 H2量产，2023有营收贡献。HPC、手机皆驱动高需求，持续看到客户高参与度，N3预计需7~8季度达公司整体利润率。 N3E：客户参与度也很高，将较N3晚一年量产，由于进展良好可能提前。 N2 ：在进程中，预计2024试产，2025量产。 2.4关注后续面板价格变动 6月上旬根据WitsView数据，LCD电视面板价格持续下行，目前大部分报价已经跌至历史低点，其中电视面板32吋、43吋、55吋价格均环比下降3美元，65吋电视面板价格环比下降6美元。 图表20：2022年6月上旬面板价格 根据集微网，面板厂为了应对降价和库存压力，或将自三季度起进行生产管控，TrendForce预计22Q3整体电视面板产能将较原计划减少12%，其中京东方（BOE）、华星光电（CSOT）及惠科（HKC）三巨头在22Q3预计减少15.8%产能。 面板价格具有较强周期性，以典型的23.8寸为例，2020年5月低位价格约为55.8美金，随后自6月起价格开始反弹。目前2022年6月上旬价格低位达到60.7美金，接近历史低位水平，我们认为后续面板价格继续下探空间有限，值得关注拐点。根据TrendForce预计，随着面板价格触底甚至部分尺寸价格接近成本价，后续随着面板厂产能降载，乐观预计电视部分尺寸面板价格有望于6月触底并在7月看到持平态势。 图表21：面板价格具有较强周期性（单位：美元） 2.5AMD： 3nm 工艺，Zen5值得期待 近期，AMD在2022 Financial Analyst Day中分享了Zen4架构以及Zen5相关信息，Zen 4基于4~ 5nm 平台工艺，性能相较于Zen 3提高8-10%，单线程性能整体预计提升幅度大于15%。 图表22：Zen4基于x86架构下的 5nm 工艺 图表23：Zen4功耗与综合表现均较上一代产品有所提升 同时AMD宣布其Zen5架构将于2024年上市，由于采用全新设计，预计将有更加显著性能提升。Zen5预计将采用 4nm 工艺同时具备 3nm 变体。 图表24：AMDCPU产品战略规划 完成对赛灵思的收购，宣布对Pensando的收购计划，扩展产品组合并对长期战略做出贡献。赛灵思扩展了多个高利润的长期收入来源，用于新的市场和客户，进一