王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 CONTENT ◼ 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2207合约区间[5400，5900]。 ◼ 驱动逻辑 1、当前原油供应端依旧呈现偏紧格局，预计原油价格高位震荡。 2、6月3日-6月9日当周国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.66万吨左右，较上周增加0.96万吨，增幅为1.86%，日均产量在7.38万吨左右。本周进口到船量预计将有所增加，料LPG供应将小幅上涨。 3、随着气温的逐渐上升，LPG燃烧需求将不断下滑；碳四深加工率平稳运行，截至6月9日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.54%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中开工率在41.6%，较上周环比增长了1.49%；PDH装置开工率录得77.43%，环比上周上升了4.56%，国内PDH装置运行较为平稳，预计本周PDH装置开工率波动不大。 ◼ 操作建议 区间震荡 ◼ 风险提示 1、原油价格大幅下跌。 ◼ 本周关注 船货到港情况，库存变化 能源化工组 LPG周报 2022年6月13日 受原油价格支撑 下游需求一般 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 当前原油供应端依旧呈现偏紧格局，预计原油价格高位震荡。随着天气温度的逐渐上升，民用需求量将逐渐下降，预计PG主力运行区间[5400，5900]。 二、气温逐渐回升 民用需求将下降 2.1 上周行情回顾 截止6月10日，广州石化民用液化气出厂价为6048元/吨。上周LPG期价收至5886元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为162元/吨，近期基差在中值附近。 图1：LPG现货价格（元/吨） 图2：LPG基差变化（元/吨） 2000300040005000600070008000广州石化广州码头 -1500-1000-5000500100015002000广州石化广州码头 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 2.2 供应端维持稳定 2022年国内液化气产量基本稳定，最新公布的4月产量为383.1万吨，较去年同期增加了4万吨，增幅为1.05%。当前炼厂开工率稳定，预计液化气产量将保持稳定。从丙丁烷的进出口情况来看，4月进出口量整体有所下滑。据海关统计，2022年4月我国丙烷的进口量为163.36万吨，进口量环比减少2.48%，丙烷进口均价在930.2美元/吨，环比上涨5.34%；丙烷出口量为2.9万吨，出口量环比减少10.22%，丙烷出口均价在992.28美元/吨，环比增长8.7%。丁烷进口量为34.19万吨，进口量环比跌幅为31.72%，丁烷进口均价966.9美元/吨，环比增加5.08%；出口量为4.48万吨，出口量环比减少14.8%，丁烷出口均价在982.41美元/吨，环比增6.89%。 短期来看，2022年6月3日-6月9日当周，国内液化气商品量为51.66万吨左右，较上周增加0.96万吨，增幅为1.86%，日均产量在7.38万吨左右。根据隆众资讯监测，当周国际船期实到港较上减少，共计37万吨，以华东市场为主；截至6月9日，6月到港量共计47.91万吨，环比增多3.39%，同比增多15.17%。南方市场：华东地区到港14.5万吨，到港较分散，福建地区当周无卸船，因港口卸货作业集中，漳州锚有一船等待靠泊安排；华南地区当周到港9万吨，集中在珠三角码头库区，目前珠海和防城港锚地均有船待卸。北方地区。当周山东到港8.9万吨，在烟台和龙口两港，另外盘锦有一船到港。本周到港量或在59.5万吨（含锚地资源），预计以山东地区为主。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图3：液化丙烷进出口量（吨） 图4：液化丁烷进出口量（吨） 0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002000000进口量出口量 0100000200000300000400000500000600000700000进口量出口量 图5：液化石油气产量（吨） 图6：CP合同报价（美元/吨） 0500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000005000000 020040060080010001200丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨） 图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 020040060080010001200预测CP 丙烷预测CP 丁烷 -2000-1500-1000-500050010001500 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 数量（吨） 来源国 6月5日 嘉兴 10000 阿曼 6月5日 宁波 26000 美国 6月7日 张家港 22000 马来西亚 华东 6月7日 连云港 41000 中东 6月9日 宁波 46000 美国 6月10日 连云港 22000 阿联酋 6月10日 宁波 23000 阿联酋 6月11日 温州 23000 美国 6月14日 宁波 23000 美国 6月15日 连云港 22000 美国 华南 6月4日 珠海 22000 中东 6月4日 广州 24000 科威特 6月6日 东莞 22000 中东 6月8日 东莞 22000 中东 锚地 漳州 11000 中东 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 锚地 珠海 46000 阿联酋 锚地 防城港 38000 中东 6月10日 福州 23000 美国 6月15日 东莞 22000 阿曼 6月16日 珠海 23000 阿联酋 6月16日 钦州 23000 卡塔尔 华北 6月12日 天津 46000 美国 6月14日 天津 44000 美国 6月15日 天津 22000 美国 东北 6月7日 盘锦 46000 美国 山东 6月5日 烟台 44000 美国 6月6日 龙口 22000 中东 6月8日 烟台 23000 科威特 6月11日 烟台 46000 美国 6月11日 董家口 46000 阿联酋 6月16日 烟台 46000 卡塔尔 总计 965000 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 数据来源：隆众资讯 2.3 气温开始逐渐上升 民用燃烧需求进入淡季 随着气温的逐渐上升，LPG燃烧需求将不断下滑；碳四深加工率平稳运行，截至6月9日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.54%，较上周环比持平；全国63家烷基化厂家中开工率在41.6%，较上周环比增长了1.49%；PDH装置开工率录得77.43%，环比上周上升了4.56%，国内PDH装置运行较为平稳，预计本周PDH装置开工率波动不大。 此外，液化气价格要明显低于天然气价格，液化气经济效益显现。但随着气温的回升，终端需求将逐渐减弱。 图9：MTBE开工率 图10：烷基化装置开工率 303540455055606570 20%25%30%35%40%45%50%55%60% 图11：山东地区LNG与LPG价格 020004000600080001000012000出厂价:LNG:枣庄薛能出厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 2.4 库存 库存方面，隆众资讯截止6月9日，中国液化气港口样本库存量：172.94万吨，较上期下降0.01万吨，环比减少0.01%。当周码头到港量整体减少，其中华东及东北地区到港量较上周变化不大，其他地区到港量均有下降，不过气温偏高，下游对进口丙烷需求有限，故当周中国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 液化气港口样本库存量呈现下降态势，幅度有限。 6月9日，中国液化气炼厂样本库存比：31.79%，较上期增0.10%。当周国内整体库存波动幅度不大，多数地区炼厂周内基本维持产销平衡。华东地区局部供应量下降较为明显，叠加节后补货需求，市场整体购销气氛改善明显，炼厂出货顺畅，库存也有明显下降。山东地区周内供应增加，整体需求变化不大，库存有增加。 图12：LPG港口库存率 图13：LPG厂库库存率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%华东码头华南码头 0%10%20%30%40%50%60%华东系列2系列3系列4系列5西部系列7 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 8 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室 电话：0531-83196200 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话：0371-65611075 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室 电话：028-62132733 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室 电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-6886665