医药生物行业周报：科创板医疗器械企业新上市标准出台，支持创新企业上市

医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 医药生物 2022年06月12日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-上海全面复工复产，关注医药全产业链复苏》-2022.6.5 《行业周报-广东联盟集采（第二批）备选结果落地，血制品板块降幅温和》-2022.5.29 《行业周报-《“十四五”国民健康规划》助力医药产业高质量发展》-2022.5.22 科创板医疗器械企业新上市标准出台，支持创新企业上市 ——行业周报 蔡明子（分析师） 余汝意（联系人） 龙永茂（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790121070029 longyongmao@kysec.cn 证书编号：S0790121070011 ⚫ 一周观点：科创板医疗器械企业新上市标准出台，支持创新企业上市 为进一步服务科技高水平自立自强，鼓励医疗器械企业开展关键核心技术产品研发创新，上海证券交易所于6月10日发布实施《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第7号——医疗器械企业适用第五套上市标准》。本次制定的《指引》主要是对申请适用科创板第五套上市标准的医疗器械企业，从核心技术产品范围、阶段性成果、市场空间、技术优势、持续经营能力、信息披露等方面作出了细化规定，是进一步完善科创板支持医疗器械“硬科技”企业上市机制，更好发挥科创板服务科技创新发展战略的重要举措，有利于处于早期，尚未取得营业收入，但研发创新突出，技术领先的医疗器械领域公司上市，取得资本市场支持。 ⚫ 一周观点：零售药店同店增速持续回暖，复工复产下业绩拐点有望显现 零售药店同店增速持续回暖，自3月起已显示出恢复势头，4-5月持续向好。由于疫情，2022Q1药店经营受到一定的影响，但同店增速不改向好趋势，自3月起已显示出恢复势头，4-5月持续向好，我们预计零售药店同店增速单月有望继续环比改善，业绩实现稳健增长。 基于2020年4月药店同店增速在复工复产下得到大幅提升，我们看好复工复产下药店的客流提升，助力业绩回暖。 ⚫ 本周医药生物指数上涨4.11%，医药各板块全线上涨 2022年6月6日至6月10日，本周上证综指上涨2.8%，报3284.83，中小板上涨4.67%，报8398.95，创业板上涨4%，报2556.47。医药生物同比上涨4.11%，报9035.86，表现强于上证1.31个pct，弱于中小板0.56个pct，强于创业板0.11个pct。本周医药生物各子板块全线上涨，其中医疗服务涨幅最大，上涨9.82%。估值溢价方面，医药生物估值为23.82倍，对全部A股溢价率为85.68%，低于历史均值51.24个pct（2011年初至今）。 ⚫ 推荐及受益标的 推荐标的：皓元医药、药石科技、博腾股份、普洛药业、义翘神州、天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、翔宇医疗、义翘神州、昌红科技、益丰药房、老百姓、天士力、东诚药业、昊海生科、华东医药、复锐医疗科技（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、菲鹏生物、九安医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、可孚医疗、热景生物、乐普医疗、亚辉龙、鱼跃医疗、一心堂、大参林、健之佳、天坛生物、博雅生物、前沿生物、君实生物、先声药业、爱美客、华熙生物、四环医药、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、中国中药、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、步长制药、中新药业、寿仙谷、济川药业、汉森制药、康弘药业（以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -41%-31%-21%-10%0%10%2021-062021-102022-02医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 一周观点：科创板医疗器械企业新上市标准出台，支持创新企业上市 ......................................................................... 3 2、 一周观点：零售药店同店增速持续回暖，复工复产下药店客流提升 ............................................................................. 4 3、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 .................................................................................................................... 4 4、 本周医药生物同比上涨4.11%，医疗服务涨幅最大 ......................................................................................................... 8 4.1、 医药生物板块行情：本周医药生物同比上涨4.11%，表现强于上证1.31个pct ................................................ 8 4.2、 子板块行情：医药板块全线上涨，医疗服务涨幅最大 .......................................................................................... 8 4.3、 医药市盈率行情：医药生物估值为23.82倍，对全部A股溢价率为85.68% ..................................................... 8 5、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图1： 本周医药生物同比上涨4.11%，表现强于上证1.31个pct .......................................................................................... 8 图2： 医药板块全线上涨，医疗服务涨幅最大 ....................................................................................................................... 8 图3： 医药生物估值为23.82倍，对全部A股溢价率为85.68% .......................................................................................... 9 表1： 沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为37.0/36.8/25.2倍，2022-2024年平均PEG分别为1.2/1.2/0.9倍 .. 5 表2： 港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为22.1/29.8/34.2倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.7/0.5倍 ...... 5 表3： 沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为13.0/10.8/8.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.7/0.6/0.5倍 .... 6 表4： 港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为6.4/5.7/4.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.6/0.4/0.3倍 .... 6 表5： 沪深股中药2022-2024年平均PE分别为22.9/18.8/15.3倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/1.0/0.9倍 .......... 7 表6： 港股中药板块2022-2024年平均PE分别为10.0/8.9/7.3倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/0.8/0.9倍 .......... 7 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1、 一周观点：科创板医疗器械企业新上市标准出台，支持创新企业上市 为进一步服务科技高水平自立自强，鼓励医疗器械企业开展关键核心技术产品研发创新，上海证券交易所于6月10日发布实施《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第7号——医疗器械企业适用第五套上市标准》（以下简称《指引》）。从《指引》相关内容来看，主要是对申请适用科创板第五套上市标准的医疗器械企业，从核心技术产品范围、阶段性成果、市场空间、技术优势、持续经营能力、信息披露等方面作出了细化规定： （1）细化核心技术产品范围 原文：申请企业的核心技术产品应当属于国家医疗器械科技创新战略和相关产业政策鼓励支持的范畴，主要包括先进的检验检测、诊断、治疗、监护、生命支持、中医诊疗、植入介入、健康康复设备产品及其关键零部件、元器件、配套件和基础材料等。 点评：医疗器械行业的研发复杂性高，技术专业性强，核心技术产品种类多差异大，《指引》细化了核心技术产品的范畴，将使更多符合科创属性的研发型医疗器械企业脱颖而出，同时发挥政策对医疗器械“硬科技”的引导和支持作用，推动先进领域的核心技术开发。《指引》为医疗器械企业上市提供了更多包容性，给予创新医疗器械企业更多的境内IPO机会，增强行业景气度，促进市场活跃度的提升。 （2）明确取得阶段性成果的具体要求 原文：申请企业应当至少有一项核心技术产品已按照医疗器械相关法律法规要求完成产品检验和临床评价且结果满足要求，或已满足申报医疗器械注册的其他要求，不存在影响产品申报注册和注册上市的重大不利事项。 点评：《指引》明确了申报科创板上市的医疗器械行业企业需要具备的产品研发成果标准，明晰了上市规则，引导企业加速其研发与成果转化，加速已经取得阶段性成果的创新医疗器械公司上市。 （3）关注市场空间的论证状况 原文：申请企业主要业务或产品需满足市场空间大的要求，并应当结合核心技术产品的创新性及研发进度、与竞品的优劣势比较、临床需求和市场格局等，审慎预测并披露满足标准的具体情况。 点评：《指引》对医疗器械公司提出了业务或产品满足市场空间大的要求，促进对企业核心技术产品的创新性、在同类产品中的领先度及临床需求进行规范合理的论证评估，从而做出有效的价值判断。《指引》表明政策利好市场发展空间大的研发方向，相关领域在市场需求及政策红利的双轮驱动下有望迎来市场热潮。 （4）要求具备明显的技术优势 原文：申请企业需具备明显的技术优势，并应当结合核心技术与核心产品的对应关系、核心技术先进性衡量指标、团队背景和研发成果、技术储备和持续研发能力等方面，披露是否具备明显的技术优势。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 11 点评：《指引》进一步明确了对企业“明显的技术优势”的要求和判定条件，对企业的硬科技实力提出了明确的要求，构建了明确的企业盈利能力和持续发展能力的评价体系，同时鼓励和引导企业构建科技创新和发展能力。高端医疗设备的研发技术壁垒极高，属于多学科交叉、知识密集、创新密集的行业，在《指引》政策下，创新实力雄厚的企业优势更加明显，可以获得更多红利，重点突围。 （5）提出信息披露及核查要求 原文：申请企业应当客观、准确披露核心技术产品及其先进性、研发进展及其阶段性成果、审批注册情况、预计市场空间、未来生产销售的商业化安排等信息，并充分揭示相关风险。同时