电子行业半导体月度跟踪：探讨后疫情时代的投资机遇

* 请务必阅读最后一页免责声明01* 请务必阅读最后一页免责声明半导体月度跟踪——探讨后疫情时代的投资机遇民生证券研究院电子首席分析师：方竞2022年06月10日 * 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S景气度跟踪——“四象限”分析半导体供需02下游市场——后疫情时代的强势复苏03行情回顾——功率引领，半导体板块全面反弹011投资建议05台股数据——景气度分化开启04风险提示06 tNmMoOtR9PaO9PmOrRmOsQlOqQsMiNpOoP7NpPyRMYnPpQvPpPvN* 请务必阅读最后一页免责声明2行情回顾——功率引领，半导体板块全面反弹01. * 请务必阅读最后一页免责声明行情回顾：A股半导体强势反弹1.1图1：费城半导体指数、沪深300指数、半导体（CS）指数对比3资料来源：，民生证券研究院5月份，A股半导体（CS）指数涨幅为8.54%，跑赢沪深300指数6.52个百分点，跑赢费城半导体指数6.01个百分点。年初至5月31日，A股半导体（CS）涨跌幅为-25.47%，跑输沪深300指数8.74个百分点，跑输费城半导体指数2.41个百分点。分板块来看：功率半导体伴随着车厂复工复产，打响了半导体反弹的发令枪，我们团队5月份金股时代电气底部涨幅达69%；5月初底部覆盖的安路科技由于业绩超预期，再加之特种半导体景气度旺盛，亦有上佳涨幅；拓荆/纳芯微等优质新股表现不俗；月末半导体设备板块伴随着情绪回暖，也相继开始上涨。-40%-20%0%20%40%60%21-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-05费城半导体指数沪深300半导体(中信) * 请务必阅读最后一页免责声明行情回顾：功率公司表现强劲1.2图2：半导体板块5月涨幅前五个股方面，5月功率厂商反弹强劲，板块涨幅前五的公司中有2家为功率半导体公司。5月A股半导体板块表现最佳的的公司为东微半导，公司5月单月涨幅达57.69%；接下来分别为聚辰股份（38.93%），赛微微电（35.09%），宏微科技（30.18%），安陆科技（27.84%）等。5月A股半导体板块整体反弹，仅有5家公司下跌。跌幅最大的公司为复旦微电（-7.65%），接下来分别为东尼电子（-7.62%），闻泰科技（-3.25%），紫光国微（-3.06%），晶晨股份（-0.71%）等。4资料来源：，民生证券研究院图3：半导体板块5月跌幅前五0%20%40%60%80%东微半导聚辰股份赛微微电宏微科技安路科技-U-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%复旦微电东尼电子闻泰科技紫光国微晶晨股份资料来源：wind，民生证券研究院 * 请务必阅读最后一页免责声明限售股解禁明细1.3表1：半导体板块5月限售股解禁明细根据wind数据，2022年5月A股半导体板块共有14家公司限售股解禁。其中，解禁股份数量占总股本比例最大的为北京君正，北京君正在5月9日、5月16日分别有占总股本12.32%、2.61%的限售股解禁，解禁股份类型为定向增发机构配售股份。2022年6月将有11家半导体公司限售股解禁，其中解禁股份数量占总股本比例最大的为卓胜微，卓胜微在6月20日将有占总股本35.14%的限售股解禁，解禁股份类型为首发原股东限售股份。5资料来源：，民生证券研究院代码简称解禁日期解禁流通股占比(%)解禁股份类型002371.SZ北方华创2022-05-055.30定向增发机构配售股份002185.SZ华天科技2022-05-0914.49定向增发机构配售股份300493.SZ润欣科技2022-05-090.51股权激励限售股份300223.SZ北京君正2022-05-0912.32定向增发机构配售股份603290.SH斯达半导2022-05-126.22定向增发机构配售股份688107.SH安路科技-U2022-05-120.63首发一般股份,首发机构配售股份603986.SH兆易创新2022-05-130.14股权激励限售股份688368.SH晶丰明源2022-05-161.39股权激励一般股份300223.SZ北京君正2022-05-162.61定向增发机构配售股份688082.SH盛美上海2022-05-180.50首发一般股份,首发机构配售股份300623.SZ捷捷微电2022-05-200.15股权激励限售股份300604.SZ长川科技2022-05-230.20股权激励限售股份300671.SZ富满微2022-05-230.03股权激励一般股份688049.SH炬芯科技2022-05-301.11首发一般股份,首发机构配售股份表2：半导体板块6月限售股解禁明细代码简称解禁日期解禁流通股占比(%)解禁股份类型688230.SH芯导科技2022-06-011.02首发一般股份,首发机构配售股份688110.SH东芯股份2022-06-101.05首发一般股份,首发机构配售股份688286.SH敏芯股份2022-06-144.12首发原股东限售股份300782.SZ卓胜微2022-06-2035.14首发原股东限售股份002180.SZ纳思达2022-06-2211.00定向增发机构配售股份688216.SH气派科技2022-06-2318.71首发原股东限售股份,首发战略配售股份600171.SH上海贝岭2022-06-270.18股权激励限售股份300671.SZ富满微2022-06-275.39定向增发机构配售股份688206.SH概伦电子2022-06-280.46首发一般股份,首发机构配售股份688601.SH力芯微2022-06-2830.63首发原股东限售股份,首发战略配售股份603986.SH兆易创新2022-06-286.66定向增发机构配售股份资料来源：wind，民生证券研究院 * 请务必阅读最后一页免责声明半导体板块大事记1.4事件：2022年5月22日，韦尔股份发布公告，韦尔全资企业绍兴韦豪拟以不超过40亿元通过集中竞价或大宗交易等增持北京君正的股票，且增持后累计持有北京君正股份数量不超过5000万股，不超过北京君正总股本的10.38%。回溯合作历程，继续增持加强战略合作。（1）韦尔股份是全球车载CIS领军企业，北京君正是中国汽车存储IC领军企业，二者近年来持续深化合作，实现强强联合。1）2020年12月，韦尔股份和北京君正合资设立了上海芯楷集成电路有限公司，依托北京矽成多年的Flash设计经验和技术积累，研发面向消费市场NOR Flash产品。2）2021年11月，韦尔股份以发行价格103.77元/股参与北京君正定增，获配530万股，合计支付股权认购款5.5亿元。3）2022年3月24日至5月19日期间，韦尔股份又通过集中竞价方式累计购买北京君正1860.49万股，合计支付股权收购款15.18亿元。截至2022年5月20日，韦尔股份累计持有北京君正2390.51万股，占北京君正总股本的4.96%，合计支付股权收购款20.68亿元。（2）韦尔和北京君正作为国内技术领先的IC设计企业，下游客户均面向汽车、工业、医疗、通信等领域，在多个领域存在较大战略合作机会。此次韦尔股份继续增持北京君正，将进一步加强二者在车载电子市场的合作，在客户产品方案及未来技术方向上实现资源互补，助力二者在车载电子市场继续扩大市场份额，实现共同成长。6资料来源：，民生证券研究院 * 请务必阅读最后一页免责声明半导体板块大事记1.4事件：2022年5月5日，彤程新材发布公告，公司拟现金收购江苏集萃智能液晶科技有限公司持有的苏州聚萃材料科技有限公司12%的股权，交易总金额为人民币1560万元。事件：2022年5月17日，彤程新材发布公告，全资子公司上海彤程电子材料拟以1.97亿元人民币收购北京北旭电子材料33.005%股权。本次收购完成后，北旭电子将纳入公司合并报表范围，由公司参股公司变为控股子公司。事件：2022年5月10日，沪硅产业发布公告，公司拟以全资子公司芬兰Okmetic为主体，投资扩产26.1万片/月8英寸半导体抛光片产能，项目预计总投资29.5亿元。项目完成后，Okmetic在8英寸及以下半导体硅片产能达到46.1万片/月，其在先进传感器、功率器件、射频滤波器及集成无源器件等高端硅片细分领域的市场地位将得到进一步巩固。7资料来源：，民生证券研究院 * 请务必阅读最后一页免责声明景气跟踪——“四象限”分析半导体供需02.88 * 请务必阅读最后一页免责声明“四象限”分析半导体景气度2.1我们将半导体行业数据分为销售/库存/价格/供给，共四大象限。每一象限均可从侧面反应半导体景气度。（1）销售：数据更新相对滞后，可作为后验判断；（2）库存：可通过库存分析整体供需情况（3）价格：价格更新较为频繁，可以观测边际变化；（4）供给：牵涉到资本开支等高频数据，对设备板块景气度具有指标性意义；除上述四象限数据外，亦可统计半导体各大下游市场（手机/PC/汽车等）的销量数据，判断不同赛道的景气度。由于各下游市场数据较多，所以我们另起一章独立分析。9•存储器/MCU月度价格•主流芯片价格/交期变化•晶圆厂CAPEX•产能利用率•半导体库存水位•下游品牌商库存水位•全球半导体月度销售•全球半导体年度预测销售库存价格供给图4：半导体景气度四象限资料来源：民生证券研究院整理 * 请务必阅读最后一页免责声明销售跟踪：22年半导体高景气度持续2.2资料来源：SIA，民生证券研究院图5：2017年1月-2022年3月半导体月度销售额（亿美元）后疫情时代消费复苏，再加之汽车、光伏等新能源应用的强势崛起，缺芯涨价在过去的两年间成为半导体行业的主旋律。根据WSTS数据，2021年全球半导体市场规模达5559亿美元，同比大幅增长26.2%。2022年以来，1-3月全球半导体销售额仍维持同比高速增长趋势，但增速已经开始放缓。半导体全面缺芯转为结构化缺芯，新能源、工控等下游市场依旧景气，而消费需求有所疲软。10-20%0%20%40%0200400600Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17Jan-18Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20Oct-20Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22AmericasEuropeJapanChinaAsia Pacific/All otherYoY0轴辅助线图6：2021年全球半导体销售额区域分布（十亿美元）121 48 44 343 AmericasEuropeJapanAsia Pacific资料来源：WSTS，民生证券研究院 * 请务必阅读最后一页免责声明销售跟踪：纵有疫情影响，WSTS仍上修全年预测2.211在经历2021年的高速增长之后，各大咨询机构均预测今年全球半导体行业市场规模增速将有所放缓。其中，WSTS于21年11月份预测2022年全球半导体市场规模6015亿美元，同比增长8.8%。近期虽有疫情影响，但下游新能源、工控等市场高景气度超出市场预期，WSTS连续两次上修2022年半导体行业市场规模：3月份上修至6135亿美元，同比增长10.4%，6月份最新上修至6465亿美元，同比增长16.3%。分下游器件来看，过去一年增速最快的是模拟芯片，2021年市场规模达741亿美元，同比增长33.1%；其次是存储器，2021年市场规模达1538亿美元，同比增长30.9%。进入2022年，WSTS预测各大下游器件增速多有回落，其中存储器由于下游手机、PC等大宗需求疲软，WSTS预测同比增速回落至18.7%；模拟芯片由于其下游应用广泛，表现依旧强势，22年同比增速将达19.2%。图8：2021-2022F半导体器件市场规模增速资料来源：WSTS，民生证券研究院图7：2022年全球各地